黃金牛市終結背后三大問題值得深思
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4月份全球市場最引人注目的事件便是金價持續暴跌，4月12日和15日Comex期金分別下跌5.67%和8.45%，下跌速度迅猛，超出市場的預期，持續12年的黃金大牛市迎來終結的論斷在市場中蔓延。
諾德基金研究副總監周勇認為，黃金牛市的終結可能意味著全球經濟和資產價格將不可避免地出現重要轉折，這對A股投資特別是周期股投資可能產生很大影響，因此，黃金牛市終結命題值得深入關注。
在周勇看來，黃金牛市終結命題的背后應考慮三大問題。
第一個核心問題是，黃金牛市的根源或支撐因素是什么？
“當下比較一致的市場預期是，本輪黃金牛市的最重要支撐因素是貨幣政策的持續放松，近期金價的暴跌，表面原因可能跟塞浦路斯出售黃金抵債有關，深層次的原因出在美聯儲的量化寬松預期即將終結上。”周勇解釋道，“市場預期美聯儲即將退出量化寬松，從而美元強勢，黃金將趨于弱勢。”
第二個重要的問題是，黃金暴跌背后隱含著什么樣的經濟預期？
周勇認為，黃金包括基本金屬價格的暴跌，或許反映了兩種預期的疊加，一是經濟雖呈現復蘇但本身力度不是很強，不足以從基本面角度獨立支撐大宗商品價格持續處在高位；二是美國貨幣政策拐點出現，美國提前停止量化寬松。只有這兩種預期疊加在一起，才能解釋黃金價格的暴跌。
第三個關鍵的問題是，假設黃金牛市真的終結了，這會對全球和A股市場投資產生什么樣的影響？
周勇表示，黃金牛市一旦終結，即預示著全球范圍內的資產泡沫又少了一個，也預示著包括中國投資者在內的全球投資者失去了一個好的投資渠道。在當下資產價格泡沫紛紛破滅，炒礦、炒房乃至炒金的難度系數都在迅速提升的背景下，黃金牛市如果真的終結，美元強勢、全球資金回流美國將成為必然，包括中國在內的新興經濟體將不可避免地受到一定程度的沖擊。（邱玥 程俊琳）
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