黃金牛市根基已動搖 全球經濟企穩回升
在美聯儲QE3推出后，滬金主力合約Au1212第二日即見頂回落，之后大幅回落；在QE4推出后，主力合約Au1306第二日即破位大跌，市場再次趨勢性走低，這種背離理論的走勢，顯示出黃金高位運行的內弱性，黃金牛市基礎已經動搖。
2008年，美國金融危機曾令國際黃金價格從每盎司700美元一路攀升至1900美元。期間全球經濟增長乏力、各大央行超發貨幣、快速降息并長期維持低利率，是黃金價格一路攀升的最大動力。但這一切，目前已有所不同。
全球經濟企穩回升
美國大城市的房價已經連續9個月保持上升勢頭。美國1月制造業采購經理人指數（PMI）初值升至56.1，創下2011年3月以來最高水平；1月ADP就業人口上升19.2萬人，超出市場預期的16.5萬人。私營部門就業人數增幅遠超預期，顯示勞工市場在持續復蘇。美國房地產業、制造業和就業數據，釋放出較為強勁的經濟增長信號。
歐元區經濟已現回暖。1月歐元區制造業采購經理人指數（PMI）初值由上月的46.1升至47.5，服務業PMI初值由47.8升至48.3，綜合PMI初值由47.2升至48.2，三項數據均好于預期，且創10個月新高。這顯示雖然歐元區經濟仍在收縮，但收縮已呈緩和態勢。其中歐洲經濟的火車頭德國，其1月份制造業重返增長，服務業也實現了自2011年夏季以來的最強勁擴張，表明歐洲的經濟正在擺脫衰退的陰影，歐洲金融穩定，經濟正在企穩。
中國的經濟增長已成事實。匯豐1月份中國制造業采購經理人指數（PMI）初值已續升至51.9，創24個月最高，為連續第五個月回升，且連續第三個月處在榮枯線50上方。渣打銀行和摩根大通已上調中國今年經濟增長率分別至8.3%和8.2%，中國和美國一起，已成為拉動世界經濟增長的兩駕馬車。
貨幣寬松
退出政策預期升溫
1月7日，美國銀行業宣布同意支付200多億美元，了結了因當年次貸危機引發的監管機構索賠，為2008年的金融危機畫上了句號。1月8日，歐洲金融穩定機制（ESM）成功拍賣近20億歐元的3個月短期國債，國債平均收益率為負，顯示出市場對歐洲的關注已轉向經濟增長方面。至此，歐債危機也已接近尾聲。
在歐洲，已有278家歐元區銀行計劃在1月份償還1372億歐元的三年期長期再融資操作(LTRO)貸款，還款規模接近全部借款的14%。歐洲銀行的爭相還債，顯示出市場信心在逐漸恢復的同時，它也以一種非正式的方式表明，歐洲央行開始退出一些非常規的貨幣寬松措施。
在華爾街，1月28日，美國的10年期國債收益率向上突破2%，顯示在當前經濟復蘇預期下，投資者風險偏好已經上升，資金開始撤離債市，而正流入股市或商品市場。這是一個重要信號，可能成為未來美國貨幣政策改變的催化劑。
盡管美聯儲在1月30日的議息會議后，強調仍將維持當前的零利率政策和每月購買850億美元的資產計劃不變，但市場對未來美聯儲退出量化寬松政策的預期，已經明顯升溫，在未來相當長的時期，美元可預見性的持續走強已經沒有懸念。
綜上，全球經濟的整體回暖，削弱了黃金的保值功能，金融危機的消除，弱化了黃金的避險功能，市場對貨幣寬松政策退出的預期，也將壓制著后市黃金價格回升的空間。是故，因金融危機、經濟衰退和貨幣寬松而形成的黃金牛市基礎，已經動搖。（陳軍志）
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