CFTC持倉不容樂觀 黃金短期內存在探底風險
本月初現貨黃金一度因奧巴馬連任強勁反彈，不過，隨著利好兌現引發獲利回吐，以及美國“財政懸崖”和希臘援助陷入僵局，市場風險厭惡情緒再占上風，近期黃金恐再度下探測試1660—1680美金/盎司底部。
“財政懸崖”引發避險狂潮
11月14日的美FOMC會議紀要顯示，美聯儲明年將進一步購買資產，鞏固了市場對超寬松貨幣環境的預期，但避險資金在美“財政懸崖”的巨大壓力下，加速流入美元及美債市場，美債收益率再創9月以來新低。此消彼長，雖然避險資金仍有部分流入金市，但黃金商品屬性的拖累其難以形成有效反彈。
為了解決“財政懸崖”，無論增稅還是減少政府財政支出，對美國經濟復蘇都不是“好消息”，近期市場的擔憂情緒已在美股及大宗商品蔓延，黃金因此受到拖累，在“財政懸崖”尚未明朗之前，市場再度進入高度緊張狀態。
希臘政府深陷泥沼阿
新一輪國際援助遲遲未至，希臘政府破產擔憂重燃。歐元區財長之前未就希臘援助貸款的撥付問題取得最終結論，國際貨幣基金組織(IMF)和歐元區就誰應當承擔成本的問題存在分歧，據估計，給予希臘額外的時間料產生330億歐元的成本，雙方就更長期的降低希臘債務目標日期的問題同樣存在沖突，三方將于本周就該問題召開特別會議。筆者認為，考慮到若希臘延長減赤時間兩年，將需要更多的資金注入，諸如德國、芬蘭等國家不得不需要議會的批準，這無疑增加了解決希臘危機的難度，希臘政府深陷泥沼，風險資產及貴金屬再受打擊。
旺季不旺，實物需求有所下滑
世界黃金協會最新報告預計全球央行今年黃金凈購入量有望再創歷史新高，黃金作為儲備資產仍受到官方機構的青瞇，但全球經濟復蘇乏力引發的需求疲軟仍在金市有所顯現。WGC報告顯示，第三季度黃金總需求量為1084.6噸，上年同期需求量達到創紀錄水平的1223.5噸，同比減少14%。導致黃金需求出現下降的主要原因是黃金投資需求下降16%至429.9噸，其中金條和金幣需求大幅下滑30%至293.9噸。另外，之前有消息稱，受盧比貶值以及經濟不景氣的影響，今年印度節日黃金銷售也并不理想。預計全球經濟衰退預期引發的需求下滑至少將延續至明年上半年，中期來看，供大于求的格局將成為金價走高的重要阻力。
CFTC持倉不容樂觀
截至2012年11月13日當周，CFTC黃金凈多頭頭寸當月增加1372手至171594手，微增0.81%。在連續四周大幅下滑后有所回升，不過，整體上CFTC凈多持倉仍處于9月以來的較低水平，資金面上看仍不容樂觀。
不過，以投資實物黃金為主的ETF基金熱度不減，再度刷新歷史持倉新高。雖然近期黃金表現并未如第三季度強勁，但中長期投資者對黃金未來表現充滿期待。
筆者認為，雖然長期實際負利率環境支撐黃金牛市的延續，但短期風險因素特別是在美“財政懸崖”明朗之前，期望黃金在強勢美元的壓力下延續反彈不太現實，年底前黃金的商品屬性與避險屬性博弈將成為焦點，不排除金價因此劇烈振蕩，建議投資者保持謹慎態度。
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