調(diào)整蓄勢(shì)黃金偏多格局不改 振蕩上行是趨勢(shì)
在強(qiáng)烈的QE3預(yù)期推動(dòng)下，黃金自8月21日起發(fā)動(dòng)了一波寬松流動(dòng)性作為支撐的行情，但9月13日QE3如約而至，似乎僅帶來金價(jià)單日大漲，而后八個(gè)交易日則處于橫盤略微下探整理的狀態(tài)。這并不是利好出盡導(dǎo)致的行情終結(jié)，短暫的停歇是為了之后更好的漲勢(shì)。
流動(dòng)性寬松基調(diào)已定
“金九”可謂QE之月，全球流動(dòng)性寬松的基調(diào)在這個(gè)月全面奠定。在這樣的狀態(tài)下，黃金保值魅力得到彰顯，無論漲速如何，漲勢(shì)恐怕已經(jīng)奠定。
9月全球新一輪量化寬松大幕拉開。9月6日，歐洲央行利率決議公布維持利率在0.75%不變，并將啟動(dòng)新一輪購債計(jì)劃——直接貨幣交易(OMT)。歐洲央行率先開啟了無限量購債計(jì)劃。而后，美聯(lián)儲(chǔ)于9月12—13日定期議息會(huì)議后宣布推出QE3，除了繼續(xù)實(shí)施現(xiàn)有扭曲操作(OT)外，還將每月購買400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)，并預(yù)計(jì)維持幾近零利率到2015年年中。緊隨其后，日本央行于本月19日宣布，將資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模從70萬億日元提高到80萬億日元(約為1萬億美元)，并將該計(jì)劃期限延長(zhǎng)6個(gè)月至明年年底。不僅發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如此，新興市場(chǎng)國(guó)家也紛紛開啟寬松閘門，巴西降息、印度降準(zhǔn)、中國(guó)降準(zhǔn)呼聲一直不斷。
在這樣的狀況下，金價(jià)快速上漲完全符合邏輯。盡管金價(jià)前期上升已經(jīng)進(jìn)行了部分的信息消化，QE3兌現(xiàn)后市場(chǎng)也出現(xiàn)橫盤整理態(tài)勢(shì)，但全球流動(dòng)性寬松基調(diào)已定，寬松流動(dòng)性給黃金帶來的利多作用仍會(huì)持續(xù)。
投資熱情依舊高漲
眾所周知，黃金早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離其基本面影響，投資需求的波動(dòng)是近幾年影響金價(jià)的重要因素。自8月下旬開始，黃金投資熱情持續(xù)高漲，投資者相對(duì)看好未來行情。
從CFTC黃金基金凈多持倉數(shù)據(jù)來看，8月21日當(dāng)周開始，黃金基金凈多持倉一改前期時(shí)增時(shí)減的狀態(tài)，開始出現(xiàn)連續(xù)的增倉。9月18日當(dāng)周最新數(shù)據(jù)顯示，CFTC黃金基金凈多持倉增加9099手，至191115手，為連續(xù)第五周增加，五周累計(jì)增持76811手。而全球黃金ETF持金量也明顯增加，以全球最大黃金ETF為例，截至9月25日，SPDR持金量攀升至1331.33噸，8月以來累計(jì)增持黃金79.41噸，其中僅9月就增持41.81噸。
在宏觀因素支撐的配合下，資金借重大事件發(fā)布時(shí)機(jī)大舉入場(chǎng)，反映出資金對(duì)未來行情相對(duì)看好。如果資金繼續(xù)流入，短期的整理并不意味著漲勢(shì)的終結(jié)。
關(guān)注美就業(yè)數(shù)據(jù)及大選前風(fēng)險(xiǎn)
盡管我們維持看多黃金的判斷，但是卻并不認(rèn)為金價(jià)能夠連續(xù)上漲。相反，在一些重要數(shù)據(jù)或事件出爐時(shí)，金價(jià)可能受到較大影響。近期需關(guān)注美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及10月底可能啟動(dòng)的大選預(yù)期。
美國(guó)就業(yè)狀況一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)，因?yàn)檫@可能給QE3持續(xù)性帶來影響，也可能直接觸動(dòng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。10月5日，美國(guó)將公布9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，目前預(yù)估非農(nóng)就業(yè)增加11.6萬人，或好于8月的9.6萬人，但失業(yè)率目前預(yù)估為8.2%，高于8月的8.1%。如果數(shù)據(jù)相對(duì)利好，不排除空頭借機(jī)增加QE3逐漸退出預(yù)期，打壓市場(chǎng)。
當(dāng)然僅看美國(guó)經(jīng)濟(jì)，寬松政策可能至少延續(xù)到明年年中，但從政策穩(wěn)定性現(xiàn)實(shí)考慮，盡管QE3很可能持續(xù)到明年，但美國(guó)大選前夕，關(guān)于新政府是否重新評(píng)估QE效率的預(yù)期或?qū)㈤_始興盛于市場(chǎng)。屆時(shí)更大的不確定性可能對(duì)金價(jià)短期走勢(shì)構(gòu)成拖累，加劇價(jià)格波動(dòng)。
整體而言，依舊維持不宜過快看空貴金屬的判斷，金價(jià)或仍以振蕩上行行情為主。不過正如前期預(yù)估，QE3預(yù)期兌現(xiàn)后行情或更加波折，建議謹(jǐn)慎投資者在關(guān)鍵數(shù)據(jù)及事件前部分獲利。(安信期貨 趙菁菁)
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