調整蓄勢黃金偏多格局不改 振蕩上行是趨勢
在強烈的QE3預期推動下，黃金自8月21日起發動了一波寬松流動性作為支撐的行情，但9月13日QE3如約而至，似乎僅帶來金價單日大漲，而后八個交易日則處于橫盤略微下探整理的狀態。這并不是利好出盡導致的行情終結，短暫的停歇是為了之后更好的漲勢。
流動性寬松基調已定
“金九”可謂QE之月，全球流動性寬松的基調在這個月全面奠定。在這樣的狀態下，黃金保值魅力得到彰顯，無論漲速如何，漲勢恐怕已經奠定。
9月全球新一輪量化寬松大幕拉開。9月6日，歐洲央行利率決議公布維持利率在0.75%不變，并將啟動新一輪購債計劃——直接貨幣交易(OMT)。歐洲央行率先開啟了無限量購債計劃。而后，美聯儲于9月12—13日定期議息會議后宣布推出QE3，除了繼續實施現有扭曲操作(OT)外，還將每月購買400億美元機構抵押貸款支持證券(MBS)，并預計維持幾近零利率到2015年年中。緊隨其后，日本央行于本月19日宣布，將資產購買計劃規模從70萬億日元提高到80萬億日元(約為1萬億美元)，并將該計劃期限延長6個月至明年年底。不僅發達經濟體如此，新興市場國家也紛紛開啟寬松閘門，巴西降息、印度降準、中國降準呼聲一直不斷。
在這樣的狀況下，金價快速上漲完全符合邏輯。盡管金價前期上升已經進行了部分的信息消化，QE3兌現后市場也出現橫盤整理態勢，但全球流動性寬松基調已定，寬松流動性給黃金帶來的利多作用仍會持續。
投資熱情依舊高漲
眾所周知，黃金早已遠遠脫離其基本面影響，投資需求的波動是近幾年影響金價的重要因素。自8月下旬開始，黃金投資熱情持續高漲，投資者相對看好未來行情。
從CFTC黃金基金凈多持倉數據來看，8月21日當周開始，黃金基金凈多持倉一改前期時增時減的狀態，開始出現連續的增倉。9月18日當周最新數據顯示，CFTC黃金基金凈多持倉增加9099手，至191115手，為連續第五周增加，五周累計增持76811手。而全球黃金ETF持金量也明顯增加，以全球最大黃金ETF為例，截至9月25日，SPDR持金量攀升至1331.33噸，8月以來累計增持黃金79.41噸，其中僅9月就增持41.81噸。
在宏觀因素支撐的配合下，資金借重大事件發布時機大舉入場，反映出資金對未來行情相對看好。如果資金繼續流入，短期的整理并不意味著漲勢的終結。
關注美就業數據及大選前風險
盡管我們維持看多黃金的判斷，但是卻并不認為金價能夠連續上漲。相反，在一些重要數據或事件出爐時，金價可能受到較大影響。近期需關注美國9月非農就業數據及10月底可能啟動的大選預期。
美國就業狀況一直是市場焦點，因為這可能給QE3持續性帶來影響，也可能直接觸動投資者風險偏好。10月5日，美國將公布9月非農就業數據，目前預估非農就業增加11.6萬人，或好于8月的9.6萬人，但失業率目前預估為8.2%，高于8月的8.1%。如果數據相對利好，不排除空頭借機增加QE3逐漸退出預期，打壓市場。
當然僅看美國經濟，寬松政策可能至少延續到明年年中，但從政策穩定性現實考慮，盡管QE3很可能持續到明年，但美國大選前夕，關于新政府是否重新評估QE效率的預期或將開始興盛于市場。屆時更大的不確定性可能對金價短期走勢構成拖累，加劇價格波動。
整體而言，依舊維持不宜過快看空貴金屬的判斷，金價或仍以振蕩上行行情為主。不過正如前期預估，QE3預期兌現后行情或更加波折，建議謹慎投資者在關鍵數據及事件前部分獲利。(安信期貨 趙菁菁)
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