記者 郭成林

　　受美國QE3預(yù)期影響，近日國際金價迭創(chuàng)歷史新高。但事實上，影響黃金價格的因素眾多，包括匯率利率、央行行為、地緣政治因素等。“對我們實業(yè)者而言，最關(guān)注金融動蕩與政治風(fēng)險。”昨日一家大型黃金企業(yè)高層如此對記者表示。

　　地緣政治比QE3更值得關(guān)注

　　確實如此，俗話說，“盛世古董、亂世黃金”，“炮聲一響，黃金萬兩。”這些常識是數(shù)百年歷史經(jīng)驗的結(jié)晶。眾所周知，最近兩年是全球大選年，東西方國家、發(fā)達(dá)經(jīng)濟體與發(fā)展中經(jīng)濟體“兩個水平面”的移形換位與劇烈摩擦的態(tài)勢越發(fā)明顯，經(jīng)濟危機導(dǎo)致政治動蕩的因素始終存在，這些“虛擬戰(zhàn)爭”乃金價走強、行業(yè)熱潮的決定性因素。

　　從上述角度看，9月14日美國是否推出QE3，只能對黃金價格產(chǎn)生短期影響。退一步而言，若不推出，相關(guān)板塊下跌可能是逢低買入良機。多位券商分析師指出，在全球政經(jīng)都暗潮涌動的當(dāng)下，地緣政治因素對貴金屬價格刺激的作用可能更大，更應(yīng)引起投資者關(guān)注。

　　“對黃金價格的影響因素眾多，主要為匯率、利率、經(jīng)濟增長、央行行為、金融動蕩、政治風(fēng)險等。其中，市場最關(guān)注的是匯率利率等貨幣政策變化、及央行采購對供求的影響。”某國內(nèi)大型黃金集團高層對記者表示，“市場關(guān)注短期價格波動，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過判斷中長期趨勢的興趣。但對我們實業(yè)者而言，最關(guān)注金融動蕩與政治風(fēng)險。”

　　“二次世界大戰(zhàn)、朝鮮戰(zhàn)爭及第二次海灣戰(zhàn)爭時，各類金屬價格基本都處于上漲階段，其中黃金更容易一夜價格暴漲，典型如70年代的石油危機。”有券商研究員對記者介紹。

　　黃金持續(xù)牛市有多重理由

　　有行業(yè)人士將黃金分為三大屬性：貨幣屬性、投資屬性、商品屬性。當(dāng)?shù)鼐壵畏€(wěn)定的時候，黃金表現(xiàn)為商品與投資屬性。由于黃金作為貨幣的優(yōu)點在于不依賴政治權(quán)力和商品的擔(dān)保，所以當(dāng)政治動蕩或經(jīng)濟形勢惡化的時候，黃金很容易就恢復(fù)貨幣的角色。

　　舉例而言，歷史上70年代的美國石油危機導(dǎo)致金價暴漲，其背后邏輯是：中東地區(qū)政治動蕩等引起油價上漲、推動輸入性通脹、再形成經(jīng)濟滯脹特征，三方面共同導(dǎo)致黃金價格暴漲。

　　再舉一例。第二次海灣戰(zhàn)爭爆發(fā)前，金價不過275美元左右，至美國宣布對伊拉克動武時，金價已經(jīng)飆升到370美元了。

　　除了上述理由，德邦證券有色金屬行業(yè)分析師蔡培培另總結(jié)了三大支撐黃金繼續(xù)牛市格局的理由。

　　首先，美國流動性注入驅(qū)動的經(jīng)濟周期未變，低利率及量化寬松貨幣政策仍將持續(xù)，未來美元上漲動力減弱且通脹或通脹預(yù)期上行。其次，歐洲債務(wù)問題短期或?qū)е旅涝笖?shù)上漲，而中長期則削弱了其成為儲備貨幣的能力。最后，新興市場國家央行應(yīng)對全球貨幣混亂而增持黃金的行為將長期存在。

　　據(jù)統(tǒng)計，中國央行增持黃金的行為正是持續(xù)進行的。如2010年凈買入77噸，2011年凈買入457噸，今年一季度96.7噸，二季度157.5噸，第二季度在需求結(jié)構(gòu)里占16%。“二季度黃金投資需求下滑的情況下央行持續(xù)增持，說明央行的投資是一個較為獨立的因素。”蔡培培說。

　　黃金板塊或處歷史低估區(qū)域

　　探明金價趨勢后，下一步就是如何評估黃金上市公司的投資價值。據(jù)蔡培培分析，黃金類公司股票價格影響因素主要有三個：行業(yè)整體估值水平變動、資源成長水平、黃金價格。

　　回溯資料，2012年全球黃金價格大漲，而國內(nèi)黃金類股票卻大幅調(diào)整。統(tǒng)計黃金板塊相對滬深300的估值溢價率，目前為110%左右，而2010年10月份最高為220%以上。

　　“2011年黃金股票下跌的原因在于估值大調(diào)整，2010年9、10月份的大幅上漲透支了未來的業(yè)績成長。但目前的估值溢價率在歷史底部區(qū)域，也是2009年以來的最低區(qū)域，我們認(rèn)為估值已安全，未來黃金股價格有望隨黃金價格上漲而上漲。”蔡培培說。

　　另一方面，查黃金業(yè)公司2012年半年報，其中山東黃金上半年凈利潤同比增長34%、老鳳祥同比增長11.19%、中金黃金同比減少3.09%、紫金礦業(yè)同比減少19.95%。

　　雖然“黃金板塊”各股業(yè)績參差不齊，但縱觀中報不難發(fā)現(xiàn)，提高產(chǎn)能、擴大資源占有仍是上市公司上半年應(yīng)對國際金價下跌的主要舉措之一。

　　目前，受國際金價持續(xù)走高影響，加之市場進入傳統(tǒng)“金九銀十”的黃金飾品消費旺季，國內(nèi)金飾價格一路上漲，首飾金價一舉沖破每克450元。按照往年的情況，一般黃金周會迎來一段“結(jié)婚潮”，在剛需和消費習(xí)慣的推動下，加之消費者“買漲不買跌”的心態(tài)，共同推升了黃金價格的“節(jié)節(jié)高升”。(郭成林)