希臘大選結果對黃金價格利好有限
由于避險功能弱化，希臘選舉原本利好的結果反而讓黃金反彈勢頭遭到遏制。未來黃金價格能否企穩并重返高位，關鍵仍要看主要經濟體的寬松貨幣政策能否推出。
一般來說，黃金具有避險保值的功能，而近幾個月以來的全球金融市場可謂愁云慘淡。歐洲方面，此前希臘一度有退出歐元區的風險，西班牙、葡萄牙、意大利等歐元區國家同樣債臺高筑；美國勞動力市場遲遲不見好轉，經濟復蘇乏力；中國不僅下調了經濟增速目標，GDP增速也已開始放緩。從避險功能的角度來看，黃金利多因素依然存在。但現實卻是金價四個月以來表現持續低迷，回撤幅度一度超過了15%。
要解釋這種現象首先要澄清一個誤區，即黃金的避險功能并不是無限的。一般來說，黃金是抗通脹、滯漲的利器，能規避由通脹引發的經濟危機，但很難規避通縮帶來的風險。2008年金融危機中金價下跌28.7%，其原因就是金融危機導致經濟緊縮預期大增，而通縮的結果是紙幣(信用貨幣)價值上漲，相對應的是黃金(金屬貨幣)的價值下跌。此外，紙幣有利息作為固定收益，而黃金不但沒有，相反還有貯藏保管的費用產生。
從近期金價走勢也可以發現，寬松貨幣政策對黃金的影響力極大。6月1日，美國勞工部公布的非農就業數據表現慘淡，失業率回升，市場對美聯儲再推新一輪量化寬松政策(QE3)的預期升溫，使得國際金價當日升幅達到了3.7%，一掃前期頹勢。
希臘大選前的一周，盡管大選結果充滿不確定性，但從日本到英國在內的各國央行都在為希臘周日大選后可能出現的金融動蕩作準備，歐洲央行暗示將降息，英國將購買資產。
20國集團(G20)官員表示，如果希臘大選結果導致金融動蕩，各主要央行準備通過提供流動性穩定市場。黃金在寬松貨幣政策預期的推動下，持續反彈回升至1620美元/盎司上方。
因此，決定金價走勢的關鍵因素仍在于全球主要央行特別是美聯儲的貨幣政策。而從目前看，中國在通脹壓力減輕之后已開始進入降息通道；歐元區為解決債務危機，寬松貨幣政策不可避免，刺激政策也箭在弦上；
美國受制于勞動力市場的疲軟，在CPI走低之后，新一輪的量化寬松貨幣政策正在升溫，摩根士丹利甚至預計，即將到來的美聯儲6月份利率會議將有80%的幾率推出進一步的非常規貨幣政策。
毫無疑問，希臘新民主黨的勝選將極大的緩解金融市場緊張情緒，避免了在極端避險情緒下，黃金遭到拋售而走低的命運。不過接下來希臘新一屆政府與歐元區關于援助條件的談判難以一帆風順，加之西班牙、意大利等國接踵而至的債務風險，歐債前景還未到一馬平川之際。
筆者預計，本周美聯儲議息會議結果將成為黃金走勢的轉折點，屆時美聯儲啟動變相寬松政策的可能性較大，黃金也有望依托1550-1600美元的底部展開反彈并可能重返高位。
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