上市煤企應收款激增 救市新政或密集出臺
導讀：內憂外患。國有大型煤炭集團神華集團于新一期的神華集團長協客戶銷售價格（8月1日-8月7日），相對于上一期再下降8元/噸。6月24日神華集團、中煤集團在1日內聯手將煤價直接下調約28元/噸。王旭峰指出，不只是神華，其他大型煤企因為生產和物流成本較低，有能力去降價，勢必會給中小煤企帶來不小壓力。
8月15日晚，蘭花科創（600123.SH）、陽泉煤業（600348.SH）發布2013年半年報。兩者上半年凈利潤分別同比下滑36.16%和51.74%。而截至目前，有10家上市煤企公布半年報。2013年上半年，煤炭上市公司凈利潤同比上漲者寥寥。
大有能源（600403.SH）、恒源煤電（600971.SH）、昊華能源（601101.SH）、西山煤電（000983.SZ）、露天煤業（002128.SZ）等上市公司上半年凈利均過億，分別實現凈利潤9.04億元、1.03億元、3.79億元、10.46億元、4.10億元，較去年同期分別下滑18.19%、82.30%、44.65%、46%、43%。新大洲A（000571.SZ）上半年則斬獲凈利潤5992.21萬元，與去年同期相比下降43.14%。
金瑞礦業（600714.SH）、凱迪電力（000939.SZ）雖然上半年凈利潤出現上漲，但基數相較上述企業并不大，今年上半年分別實現凈利潤1347.98萬元、5401.72萬元。
數據顯示，年初至上半年期末，8家煤企的應收賬款激增，總和由73.92億元上升到101.39億元，較年初上漲了37.18%。個別企業如金瑞礦業和恒源煤電甚至漲幅超200%。
應收賬款重壓煤企
去年末，上市煤企的應收賬款增加已經初現苗頭，而今年一、二季度這種情況仍在持續。
如金瑞礦業2013年中期應收賬款大增282%。今年上半年其收入中，銀行承兌匯票達到3.14億元，較期初的1.43億元已是上漲了119.73%，公司解釋稱原因是受到以銀行承兌匯票結算的貨款增加所致。
恒源煤電應收賬款為23.23億元，較期初大漲200.18%，恒源煤電在中報中也簡單解釋，“應收賬款增加因客戶改變了結算方式。”
除了金瑞礦業和恒源煤電，大有能源應收賬款從9.86億元攀升至17.15億元，上浮73.88%，昊華能源應收賬款則從年初的2.23億元上浮至3.88億元，漲幅73.57%。
已公布中報的A股上市煤企中，西山煤電中報期末應收賬款數額最高，達43.74億元，較年初的29.19億元上漲49.83%。值得注意的是，西山煤電2012年底應收賬款就大比例增長了203.12%。
由于煤炭需求的疲軟，煤炭生產商銷售不暢，在交易市場的弱勢地位已經顯現。
山西汾渭能源開發咨詢有限公司汾渭研究院煤炭分析師王旭峰稱，可以說煤企應收賬款增加的現象比較普遍，實際上從去年下半年開始，煤炭下游企業的日子也都不好過，銷售和生產情況都不理想，今年就更加嚴重了。
“煤價一直下跌，目前煤炭市場相當于是買方市場，下游的企業并不著急采購，今年上半年很多企業的應收款項很難要回。”王旭峰提到，不止是中小企業，山西的五大國有煤炭集團也存在資金周轉的困難。
“這種情況很正常。”一位多年研究煤炭行業的券商分析師對記者表示。“簡單來說，就是以前煤企都是先收錢再供貨，但現在一般都是先供貨再收錢。”
“可能會繼續惡化。”上述分析師判斷。
從資金面來看，上市煤企的現金流也急劇惡化。8家上市煤企二季度末經營性現金流量凈額全數下降。金瑞礦業、凱迪電力、新大洲A經營活動產生的現金流量凈額分別較年初下降267.39%、187.91%、151.67%，大有能源、恒源煤電、昊華能源、西山煤電、露天煤業則分別下降87.77%、90.30%、45.55%、42.45%、78.09%。
內憂外患。國有大型煤炭集團神華集團于新一期的神華集團長協客戶銷售價格（8月1日-8月7日），相對于上一期再下降8元/噸。6月24日神華集團、中煤集團在1日內聯手將煤價直接下調約28元/噸。王旭峰指出，不只是神華，其他大型煤企因為生產和物流成本較低，有能力去降價，勢必會給中小煤企帶來不小壓力。
救市新政或密集出臺
8月12日，煤炭股出現了放量上漲的情形，蘭花科創等9只個股強勢漲停。市場人士分析：投資者察覺到了地方政府在救“煤市”。
顯而易見的是，山西省政府在煤炭救市上不遺余力。7月的“煤炭20條”、“煤層氣20條”，以及山西省長出面“吆喝”賣媒，最終促成山西煤企與五大電力集團關于煤電聯營的協議。
而陜西、內蒙古、河南、安徽等產煤大省的煤企也是“嗷嗷待哺”。業內專家認為，近期各省煤炭“救市”政策或將密集出臺。
煤炭市場研究咨詢專家李朝林告訴記者，目前各省都在加大力度出臺煤炭的扶持政策。內蒙古的煤炭主要是外銷，面向全國，應該不太可能出臺像煤電聯營這樣保護省內市場的政策，更多的可能是減免稅費，降低煤企成本。
李朝林預測，陜西省的煤價有的地方比內蒙古要高，政府可能會要求當地的電企在煤炭價格同質量、同價格的情況下優先使用本省資源。
王旭峰認為，對陜西和內蒙古來說，應是出臺新政發展上下游產業鏈，例如發展煤化工，通過提高產業附加值抵消煤炭初級產品的庫存消化壓力。
盡管地方政府竭力而為，但業內專家對煤企命運仍存擔憂。
前述券商分析師稱，地方都在盡力補救煤企，主要以保護省內市場為主，但大的趨勢很難改變，供求關系是全國性的，煤炭價格由市場供求關系決定，下半年煤價仍是往下走的趨勢。
李朝林擔憂的是，壟斷行業的存在是導致煤企成本高企、難以盈利的因素之一。他指出，上半年煤企的物流成本為18%左右，鐵路、公路運輸、電力等都屬于壟斷行業，提價容易，但讓利很難。
王旭峰則認為，政府以看得見的手去調節市場，目的在于保持煤炭市場穩定，建立煤電企業的和諧關系，短期可能起到一定作用，但長期來看煤炭市場不能寄希望于政府，而需要煤企主動控制產能和產量，適應國內需求。
剩余16家上市煤企即將在8月下旬悉數發布半年報。截至目前，16家上市煤企中，鄭州煤電（600121.SH）、兗州煤業（600188.SH）、安源煤業（600397.SH）、靖遠煤電（000552.SZ）、平莊能源（000780.SZ）分別預告2013年上半年凈利潤下降94%、146.90%、62.92%、7.20%、90.95%。
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