海信電器3億信托理財 牽出鐵嶺新城融資困局
徐亦姍；谷楓
11個月、10%預期收益率的誘惑下，海信電器(600060.SH)將3億資金投入高風險的信托城投項目。公告顯示，其擬購買西藏信托-鐵嶺財資單一資金信托產品。
“單一資金信托產品具有信息私密性，何況這種封閉性質的產品，外人很難知道其項目底細。但從產品名字上分析，發布主體一般為當地城投公司或地產開發商，募集資金投向為房地產領域。”一位券商固定資產收益部人士告訴記者。而記者通過其他信托業人士了解該產品情況，也確實無法窺得其全貌。
但據記者調查了解，鐵嶺市的城市開發建設由鐵嶺市財政局下屬控股公司全權包攬，其中，鐵嶺市政府近年來主打的鐵嶺新城區建設項目由上市公司鐵嶺新城(000809.SZ)一手操刀。據悉，其起初借殼上市所為正是融資開發鐵嶺新城區項目，但房地產開發的融資收緊使得其算盤落空。
鐵嶺新城日益吃緊的現金流則進一步證明該項目的融資饑渴：去年前三季，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2.95億元。2012年12月1日，鐵嶺新城在9億元中期票據發行泡湯后，迅速推出不超過8億元的短期融資券計劃。4月9日，記者致電鐵嶺城投求證，但該公司電話一直未有人接聽。
大筆融資的同時，鐵嶺城投盈利已經亮起紅燈，根據公司2012年業績快報，6.51億元的凈利潤已經低于重組承諾。更值得注意的是，去年四季度公司一筆高達6.8億元的土地交易中，在土地市場低迷背景下，大股東鐵嶺市財政局存在為粉飾業績“自買自賣”之嫌。
專業金融機構都回避的產品
迷霧重重的高收益誘惑下，該信托產品或存在巨大風險。“這種信息封閉的信托產品背后，有的都不知道投向哪里，風險較大，即使公司有資格做(該類產品)，我也不敢買。”前述券商固定資產收益部人士向記者直言，“以前商業銀行有資格購買該類產品，但近期銀監會8號文發布后，間接向銀行融資的通道也被封閉。”
該人士向記者透露。而當昔日大主顧通道被切斷后，城投信托產品迅速將融資眼光放在另一金主上市公司身上。
“10%的預期收益率水平相對較高，比較誘人。” 一位北京地區信托公司人士告訴記者，“城投公司大股東一般是當地政府，有政府信用做擔保，違約風險自然相對較低，這也是上市公司敢于購買的原因。”
對此，海信電器證券事務辦人士告訴記者，“我們買這個理財產品是使用的閑置資金，對于發行人，還有發行項目做了風險控制和詳細的評估，而發行人對于這個理財產品也是有了解的。”
但記者從當地了解到，作為地級市鐵嶺周邊的一個衛星城，鐵嶺新城距離老城雖有8公里之遙，但近年來建設與人口導入存在脫節，房地產實際需求嚴重不足。一個明顯的佐證為，盡管哈大高鐵落站鐵嶺新城區內，但高鐵的開通卻似乎未對當地房價有顯著拉升作用。
根據海通證券去年6月一份研究報告，該新城住宅銷售均價在2700元每平米到3000元每平米之間，同期鐵嶺舊城區和沈陽靠近鐵嶺新城地區房價基本在4000到6000元之間。從現場調研情況看，新城目前缺乏商業配套，作為城投開發商的鐵嶺新城自然受到直接影響。
鐵嶺財政局長期赤字難填
房地產市場日益低迷情況下，鐵嶺新城的盈利亦亮起紅燈，前三季度，公司實現營業收入3.70億元，凈利潤僅為8741.02萬元，距離2012年不低于6.78億元凈利潤的資產注入承諾甚遠。
眼看業績承諾未能實現，12月10日，鐵嶺市國土資源局發布2012年第9號土地出讓公告，共涉及鐵嶺新區14幅地塊，總價約為10.6億元。盡管處于年末土地交易市場淡季，但該14幅地塊最終均被成交，其中位于鐵嶺市環保局西側一塊15.2萬平方米的地塊總額超過6.8億元，較其3.84億元的拍賣價溢價77.08%，其接近300萬元/畝的價格創下鐵嶺新區年度最高土地出讓單價。
值得注意的是，在關鍵時刻慷慨出手的競買方為鐵嶺市園林管理處，為公司大股東鐵嶺市財政局全額撥款的副縣級事業單位。“此番交易背后，或為規避業績未達標的現金補償尷尬。”一位北京地區私募人士向記者分析，“反正都是大股東的錢，以土地買賣方式間接賣給子公司總比達標不成被動補貼要好看得多，反過來說，這么隱蔽的業績輸送方式，投資者也不一定能發現。”
不過，在日益嚴重的財政收支倒掛情況下，鐵嶺市財政局的長期業績補貼或難持續。根據鐵嶺市財政局提交的《關于鐵嶺市2012年預算執行情況和2013年財政預算草案的報告》顯示，2012年，當地財政收入為122.5億元，而支出達201億元。
而2009年至2011年，當地財政收入分別為48億元、80億元和105億元，支出則達109.7億元、141.5億元和167億元。對此，上述報告亦指出，當地長期存在財政收支矛盾突出的問題，同時面臨融資成本不斷增加，融資難度進一步加大。
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