員工持股新政推行 六大關注點需優化
證監會推出員工持股計劃，意在引進員工薪酬作為長期持股資金，并將上市公司發展與其二級市場價格聯系起來，維護股民利益。該新政的亮點，不設行政審批，程序上只需“三會”審核通過，中介機構出具核查意見，充分披露即可；而其制約也有，如員工持股期限長達36個月等，或影響吸引力。未來，新政若要落實推廣，或仍需確定執行細節、加碼優惠政策。
陸家嘴8月7日公告，近日公司董事、監事、高級管理人員及其關聯人以自有資金從二級市場購入公司股票，合計達7.63萬股。
這是A股市場最新一個上市公司員工增持的案例。而未來，《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》(簡稱《辦法》)將從更廣泛意義上，改寫從董監高到所有員工的增持方式，進而優化上市公司股權結構與治理機制。
銀行股即為例證：8月5日晚，巴曙松在微博透露，一家銀行的負責人正向監管部門建議，在當前銀行股估值低時推出員工持股計劃，實現員工利益與銀行利益的一致，在當前市況下，也有利于增強市場信心。
但另一方面，記者采訪多家上市公司及中介機構，也有很多聲音認為《辦法》能否落實、推廣，尚有六個方面值得關注。
第一，《辦法》明確，用于實施員工持股計劃的資金源于公司應付員工工資、獎金等現金薪酬，且數額不得高于其現金薪酬總額的30%；所購股票的持股期限不得低于36個月。而目前，上市公司非董監高的普通員工，在不涉及明顯內幕交易的情況下，并無增持自家股票的政策限制。如今，同樣是自愿增持，卻增加3年的鎖定期，吸引力可能將打折扣。
第二，《辦法》提出，員工用于參加員工持股計劃的資金總額不得高于其家庭金融資產的1/3，因此應如實向公司說明其家庭金融資產情況。記者在對眾多上市公司的采訪中，受訪者均對此項類似員工“財產公示”的政策要求感覺尷尬，其未來執行效果或難估量。
第三，《辦法》規定，上市公司應將員工持股計劃委托給資產管理機構進行管理。這一項政策也為上市公司所疑惑：員工持股計劃在增持時只涉及存量股權，不類股權激勵存在認購“折扣”，而其執行過程還需陡增一筆委托機構的管理費用，無形中抬高了交易成本。
第四，《辦法》指出，資產管理機構不得管理本公司及本公司控股的上市公司的員工持股計劃，也不得管理其控股股東、實際控制人及與其受同一控制的公司的員工持股計劃。有此政策初衷，對上市公司選擇機構的限制條件或仍需擴展：除“控股”之外，對于重倉持有公司股權的機構(如合計持股比例達5%以上、進入前十大股東等指標)，容易形成利益關聯，或也不適合承接該公司的員工持股計劃。
第五，《辦法》要求，資產管理機構應當在股東大會審議通過員工持股計劃后3個月內，根據員工持股計劃的安排，完成公司股票的購買。對此政策，考慮到長達三年的持股周期，為降低員工投資風險，上市公司表示仍需更多政策細節的確定：如分紅所得是否再投入購股？是否允許做一些主動操作如套利？是否允許參與本公司的定向增發？
第六，眾多上市公司與中介機構均認為，上市公司員工持股計劃可能存在重復征稅的情況：員工領取薪酬時已扣繳了個人所得稅，再用這部分現金去委托機構買賣股票，其中又有課稅。
回溯歷史，美國上世紀70年代以來，相繼通過了一系列法案，為實行員工持股計劃的企業及有關各方面提供稅收優惠，使員工持股制度漸漸成為占統治地位的一種現代企業組織形式。目前美國推行的員工持股計劃與退休計劃結合，是一種福利計劃。
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