預(yù)計(jì)醫(yī)療服務(wù)板塊將繼續(xù)壯大，并表問(wèn)題將逐步解決公司目前已組建醫(yī)院管理公司，決心做大醫(yī)療服務(wù)板塊。公司已并購(gòu)三家醫(yī)院：淄博昌國(guó)醫(yī)院，平陰縣中醫(yī)院和河南南陽(yáng)醫(yī)院。由于三家醫(yī)院是非營(yíng)利性醫(yī)院，需要變更為盈利性醫(yī)院，才能并表。我們預(yù)計(jì)淄博昌國(guó)醫(yī)院14年可以完成變更，15年醫(yī)院業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)2000萬(wàn)元利潤(rùn)。

　　制藥裝備業(yè)務(wù)有望通過(guò)不斷推出新品保持穩(wěn)定增長(zhǎng)隨著無(wú)菌制劑新版GMP認(rèn)證期限的臨近，我們預(yù)計(jì)公司非PVC大輸液灌裝線和凍干機(jī)業(yè)務(wù)增速將有所下滑，公司將通過(guò)不斷推出新品來(lái)保證制藥裝備業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。粉液雙室袋和干熱滅菌器是市場(chǎng)上最先進(jìn)的產(chǎn)品，未來(lái)市場(chǎng)空間大。

　　預(yù)計(jì)感染控制業(yè)務(wù)仍將引領(lǐng)醫(yī)療器械板塊的增長(zhǎng)公司是國(guó)家感染控制器械標(biāo)準(zhǔn)的制定者，感控業(yè)務(wù)一直以來(lái)都是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目。我們認(rèn)為公司新推出的低溫滅菌器將成為未來(lái)兩年醫(yī)療器械板塊最大看點(diǎn)，未來(lái)的增長(zhǎng)空間來(lái)自于醫(yī)院的普及使用和對(duì)環(huán)氧乙烷滅菌器的替代，13全年的增速可能超過(guò)20%。未來(lái)內(nèi)窺鏡消毒器和感控耗材等新的潛力品種不斷推出，有望支撐公司醫(yī)療器械板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　估值：12個(gè)月目標(biāo)價(jià)提高至75.5元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)考慮公司新產(chǎn)品有望加速成長(zhǎng)和醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)逐步并表的影響，我們上調(diào)14/15年預(yù)測(cè)EPS至1.90/2.50元（原1.87/2.47元），同時(shí)我們看好公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，上調(diào)10年期收入增速至23%（原20%），根據(jù)瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（WACC6.9%）得到新目標(biāo)價(jià)75.5元，對(duì)應(yīng)14年P(guān)E40倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（季序我）