禾豐牧業IPO涉嫌調節利潤 三成子公司經營不善
作為今年IPO“已預披露”名單中的一員,禾豐牧業欲加入資本市場,該公司是否具有投資者所期待的的高成長性呢?據中國經濟網記者了解,早在2012年,禾豐牧業的招股書中數據顯示該公司還存在利用關聯方交易調節利潤的嫌疑。同時,有媒體曝光其旗下子公司管理不善。如今,經營管理問題是否依舊是禾豐牧業IPO路上的“絆腳石”呢?
禾豐牧業涉嫌調節利潤兩千多萬
據經濟導報報道,2012年禾豐牧業招股書披露,報告期內,禾豐牧業發生了大量的關聯方交易,且大部分關聯方交易定價均低于市場價格,公司存在利用關聯方交易調節利潤的嫌疑。數據顯示,2009年-2011年,公司向北京大鴻、生物技術、綏中人和漁業等關聯方采購產品的累計金額分別為498.16萬元、1835.23萬元和3561.49萬元。
其中,值得特別注意的是,禾豐牧業與生物技術發生的關聯方交易定價低于市場價格。招股書顯示,2009 年12 月,生物技術成為金衛東(公司第一大股東)的控股子公司,因此,公司與生物技術之間的采購交易構成關聯交易。公司于 2009 年12 月31 日與生物技術簽訂協議,雙方約定:自2010年1 月1 日起至2011 年12 月31 日采購生物技術的飼料添加劑,價格以生產成本加合理利潤的方式確定。
有會計師指出,禾豐牧業的關聯方采購定價較低,低于市場價格。報告期內,公司關聯方采購額近六千萬元,且大部分的關聯方交易定價均低于市場價格。資料顯示,禾豐牧業僅200萬元的低價關聯方采購就增加了利潤124萬元,如果按照這樣的比率,報告期內,公司至少調節利潤兩千多萬。
三分之一左右子公司經營不善
據新快報報道,近年來,禾豐牧業設立了包括北京禾豐牧業、吉林省荷風種豬繁育在內的23家子公司。截至2012年,其已擁有7家分公司、63家全資或控股子公司、18家參股公司,這其中還包括了朝鮮銀豐、尼泊爾禾豐兩家境外公司。另外,招股書顯示,截至2011年底,禾豐牧業的63家控股子公司中,有22家公司,即1/3左右的公司,不是凈利潤小于50萬元且凈資產收益率低于10%,就是產生虧損。
媒體曾報道禾豐牧業在2012年有10家子公司處于建設期尚未開始生產經營,5家子公司雖已開始生產經營但處于初創期,2家子公司根據公司經營戰略安排尚未開始生產經營只產生些許費用。而值得一提的是,這 17家子公司中有12家是經營飼料業務,而飼料業務收入超過禾豐牧業的營業收入的75%,為公司主營業務。將營業收入增長情況與凈利潤增長情況做對比,也可看出快速擴張尚沒有給禾豐牧業帶來可觀回報。2009年至2011年,該公司營業收入分別為49.49億元、56.43億元、72.34億元,年復合增長率為20.90%;但同期凈利潤分別為2.29億元、1.93億元、2.69億元,年復合增長率僅8.5%。
而成本和管理令禾豐牧業承壓的同時,近三年主營業務飼料業務的毛利率還在逐年下降,從2009年至2011年,飼料業務毛利占比分別為93.78%、90.16%、81.86%,但飼料業務毛利率分別為11.31%、11.01%、10.51%,顯示2010年毛利率同比降2.65%,2011年毛利率同比繼續下降為-4.54%。
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