中債資信：日照基地獲批 山鋼債務負擔或加重
日前，國家發改委核準了山東鋼鐵集團有限公司日照鋼鐵精品基地項目(簡稱“日照基地”)，項目建設地點為山東省日照市嵐山工業園區，實施單位為山東鋼鐵集團有限公司(簡稱“山鋼集團”)。日照基地計劃投資567億元，建設生鐵810萬噸、粗鋼850萬噸、鋼材790萬噸的產能規模，其產品主要為熱軋寬帶鋼、冷軋寬帶鋼、寬厚板等，預計建設期2013年~2017年。
建設日照基地有助減成本調結構
2011年10月，國務院批準了發改委《關于在山東省開展鋼鐵產業結構調整試點工作的請示》，山東省鋼鐵產業結構調整試點工作的主要目標是壓縮并控制總量、優化產業布局和產品結構、提高產業集中度等。與山東省鋼鐵產業結構調整相對應，山鋼集團未來將逐步加大在沿海地區的產能分布，將部分產能轉移至日照和膠南地區，同時沿海基地主要定位于高檔產品，并進一步建設鋼材深加工基地，不斷提升產品的附加值，形成一個精品板材基地(日照基地)、多個專業化生產廠區(濟鋼集團、萊鋼集團、膠南地區)的產業布局。
山鋼集團日照基地、膠南基地的建設規劃分別涉及對日照鋼鐵控股集團有限公司(簡稱“日照鋼鐵”)、青島鋼鐵有限公司(簡稱“青島鋼鐵”)的重組，盡管2012年2月山東省政府公布的《關于貫徹落實山東省鋼鐵產業結構調整試點方案的實施意見》要求山鋼集團2013年完成對日照鋼鐵、青島鋼鐵的實質性重組，但山鋼集團對日照鋼鐵、青島鋼鐵的重組至今仍無實質性進展。
目前，山鋼集團鐵礦石自給率不足10%，絕大部分鐵礦石需要進口。進口鐵礦石從青島港運至濟鋼集團及萊鋼集團的成本約70元/噸，從嵐山港運至濟鋼集團及萊鋼集團的成本約100元/噸。日照基地粗鋼產能850萬噸，鐵礦石需求量約1,400萬噸，相比于建設在內陸地區的濟鋼集團及萊鋼集團，日照基地每年將節約鐵礦石運輸成本至少9.8億元；此外，根據規劃，內陸的濟鋼集團及萊鋼集團將壓縮產能，此舉將直接減少進口鐵礦石的運輸成本。
日照基地的鋼材產品定位于海洋工程、汽車工業、家用電器工業、造船業等，從產線建設來看，其產品種類主要是熱軋寬帶鋼、冷軋寬帶鋼及寬厚板等。山鋼集團現有的鋼材產品以鋼筋、中板、大型型鋼、厚鋼板及棒材等為主，2011年上述鋼材產量合計1,660萬噸、產量占比72.03%。日照基地產品與山鋼集團現有的主要產品種類不重合，建成后將豐富山鋼集團的產品種類。
建設資金大或加重債務負擔盈利前景存疑
日照基地預計投資567億元，建設期5年、年均投資113.4億元，投資金額較大。山鋼集團2009年~2011年EBITDA平均110多億元，在不考慮其他支出的情形下，其EBITDA勉強滿足日照基地建設的投資支出；但2012年盈利的大幅下滑預計將導致其EBITDA出現下降，再考慮到每年的資本支出等，山鋼集團自有資金將無法滿足其資本支出，這也將致使山鋼集團面臨較大的籌資壓力。同時，山鋼集團2012年9月末資產負債率及全部債務資本化比率分別為72.92%、67.00%，在行業內處于偏高水平，從公司自有資金情況來看，建設日照基地不可避免地要依賴對外舉債，屆時山鋼集團債務負擔將進一步加重。
過去幾年鋼鐵企業紛紛擴大產能，不過自2006年起國內鋼鐵行業開始進入過剩期，尤其是2008年金融危機后，鋼鐵行業高速增長的態勢被扼制，鋼鐵企業盈利的增長已無法再依靠粗放式發展。2011年以來鋼鐵行業盈利已開始下滑，2012年鋼鐵行業盈利狀況進一步惡化，盡管2012年四季度以來鋼材價格出現一波反彈，但鐵礦石價格獲得了更大的漲幅，鋼鐵企業盈利難度仍較大。
受鋼鐵行業景氣度低迷的影響，2012年5月獲批的武鋼防城港及寶鋼湛江港項目均有放緩開工建設的報道，并且寶鋼湛江港項目已由最初的投資近700億元壓縮為400多億元。倘若未來行業景氣度及山鋼集團盈利狀況仍不能出現實質性好轉，日照項目建設進度或將受到影響。另外，新建鋼鐵項目通常需要經歷試運行階段，該階段通常會虧損，而若新建項目投產遭遇行業景氣低谷，則項目運行初期的虧損程度將被放大，2008年投產的鲅魚圈及2009年投產京唐鋼鐵在投產初期盈利狀況均較差。日照基地的產品是對山鋼集團原有產品的補充和完善，其設備及技術等方面均有提升，理論上日照基地建成后能夠提升山鋼集團的盈利能力，只是目前鋼鐵行業面臨較大的經營壓力，日照基地建成后的盈利前景存疑。
行業不景氣致使股價持續下跌
3月28日，山東鋼鐵集團發布2012年年報，公司共生產生鐵1079萬噸、鋼1339萬噸、鋼材1303萬噸；實現營業收入733.04億元、凈利潤-38.37億元，同比下降757%，每股虧損0.6521元。
山東鋼鐵曾表示，國內鋼材市場疲軟、鋼材產能過大，鋼材市場供大于求的矛盾愈加突出，鋼材價格大幅下跌，且降價幅度高于上游原燃料價格的下跌幅度，是導致2012年度虧損的主要原因。
公開資料顯示，2009—2011年，山東鋼鐵集團凈利潤分別為28.02億元、25.89億元和20.5億元。盡管逐年下降，但從未出現虧損。2012年，由盈轉虧且虧損38億元，引起了人們的關注。實際上，經營和財務上的壓力，正雙重擠壓著山東鋼鐵集團的盈利能力。
縱觀近幾年該股走勢，股價一路下挫明顯，自2011年4月，山東鋼鐵在短短1周內，股價由3.59元攀升至7.02元后一路下跌，兩年時間內股價下跌超70%。
在股民中，加倉與拋出之爭愈演愈烈，讓不少持股人抓狂。看跌的股民認為，鋼鐵行業持續低迷，鋼鐵股均連連下挫，山東鋼鐵近年股價持續下降，不少人血本無歸，“千萬不能碰鋼鐵股”。看漲的人則認為，未來山東80%的鋼鐵產能將集中到山鋼集團旗下，山東鋼鐵或是一只名副其實的潛力股。
相關新聞
更多>>
