瑞銀證券：2013年A股回報(bào)或超兩成
1月14日上午舉行的瑞銀集團(tuán)“大中華研討會(huì)”上，瑞銀證券首席證券策略分析師陳李對(duì)2013年A股走勢(shì)表示樂(lè)觀，并特別提到國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)在2013年的規(guī)模萎縮和回報(bào)率下降，會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生正面作用。
陳李認(rèn)為，熊市已經(jīng)結(jié)束,可以期望一個(gè)小的牛市到來(lái)。2013年在估值修復(fù)和盈利增長(zhǎng)兩個(gè)方面的作用下，指數(shù)預(yù)計(jì)有20％以上的回報(bào)。
“2013年A股估值有進(jìn)一步上升的空間。”陳李表示，首先，在去年12月初，A股股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平已經(jīng)上升到7.6％歷史最高點(diǎn)，這表明股票投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒達(dá)到高位。第二，2013年的整體宏觀流動(dòng)性會(huì)有顯著改善。此外，在社會(huì)融資方面會(huì)有所改善。
陳李強(qiáng)調(diào)，銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托這樣表外融資市場(chǎng)在2013年會(huì)受到約束，這將給A股市場(chǎng)帶來(lái)重大的正面利好。
他指出，A股在過(guò)去三年之所以“熊冠”全球，是因?yàn)橹袊?guó)有全世界最高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，銀行理財(cái)產(chǎn)品的存量規(guī)模從三年前不到7000億元人民幣到目前的5.5萬(wàn)億元人民幣，回報(bào)率大多在4％~4.5％之間，有的甚至在6％以上，于是大量的資金離開(kāi)A股市場(chǎng)流入銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，過(guò)去兩年預(yù)計(jì)有8500億元人民幣之多。
瑞銀證券預(yù)計(jì)，最近中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼公開(kāi)批評(píng)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的混亂和風(fēng)險(xiǎn)，以及華夏銀行出現(xiàn)重大違約產(chǎn)品的事件，都可能會(huì)讓監(jiān)管層在2013年對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托發(fā)行進(jìn)行更多的約束，這對(duì)于A股市場(chǎng)資金面是個(gè)好消息。另外，銀行理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)率預(yù)計(jì)也會(huì)繼續(xù)下降，對(duì)A股市場(chǎng)的估值產(chǎn)生正面作用。總之，來(lái)自A股最強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將會(huì)在2013年受到嚴(yán)格監(jiān)管。
另外，A股估值正面作用也來(lái)自于全球資金再配置。瑞銀集團(tuán)資產(chǎn)配置全球主管Stephane Deo分析稱(chēng)，全球資金在2013年希望降低一些固定收益的配置，而增加新興市場(chǎng)股票的配置，在所有新興市場(chǎng)股票里面，A股可能會(huì)是受歡迎的品種，因?yàn)樵谶^(guò)去三年這是全球表現(xiàn)最落后的市場(chǎng)。（彭潔云 呂雅瓊）
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