宏源證券：經(jīng)濟(jì)最快明年二季度企穩(wěn)
在宏源證券昨日舉辦的2013年投資策略會(huì)上，宏源證券副所長(zhǎng)解學(xué)成表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行將放緩，最快明年二季度企穩(wěn)，預(yù)測(cè)明年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速為7.6%。在行業(yè)選擇上，宏源證券副所長(zhǎng)黃立軍建議關(guān)注創(chuàng)新破冰促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的證券行業(yè)，以及承保端將崛起的保險(xiǎn)業(yè)。
解學(xué)成表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于“宏觀強(qiáng)，微觀弱”的格局。國(guó)企和政府部門通過(guò)投資加杠桿對(duì)沖私人部門的去杠桿，短期使得經(jīng)濟(jì)環(huán)比企穩(wěn)，但是長(zhǎng)期能否持續(xù)令人生疑。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)目前仍處于下行通道，但下滑減緩，預(yù)計(jì)最快明年二季度見(jiàn)底。
“寬貨幣、緊信貸”格局仍將維持。解學(xué)成表示，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍將延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，考慮到政府換屆帶來(lái)的政治周期，財(cái)政政策將更加積極。但隨著外匯占款的下降，傳統(tǒng)貨幣的擴(kuò)張機(jī)制受到限制。央行通過(guò)逆回購(gòu)滿足市場(chǎng)融資需求的常態(tài)化，也將使得總體信貸偏緊，推高貸款利率。
通脹處于低位，通縮陰影揮之不去。解學(xué)成對(duì)物價(jià)走勢(shì)判斷的邏輯是，為實(shí)現(xiàn)人民幣實(shí)際匯率貶值，在維持名義匯率穩(wěn)定的情況下，保持較高的市場(chǎng)利率，加快私人部門去杠桿，引起投資下降和失業(yè)上升，最終傳導(dǎo)到消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）。明年通脹會(huì)進(jìn)一步回落到1%左右。
在行業(yè)選擇方面，黃立軍認(rèn)為，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)收入萎縮，而創(chuàng)新業(yè)績(jī)還未釋放的過(guò)渡期顯得尤為重要。信用交易類創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張、新三板做市、直投和另類投資子公司都將帶來(lái)更大的盈利增長(zhǎng)空間。
此外，黃立軍還對(duì)非銀行金融業(yè)中的保險(xiǎn)類股票情有獨(dú)鐘。他表示，承保端的崛起將帶領(lǐng)保險(xiǎn)股減小高β屬性，與大盤走勢(shì)相關(guān)性減弱的同時(shí)，有望走出獨(dú)立行情。
分析師王靜則表示，特高壓與配網(wǎng)行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。該分析師稱，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的基本面調(diào)整及估值的調(diào)整，目前電力設(shè)備板塊整體估值在22倍左右，存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。
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