興業證券：反彈高度時間仍需觀察
我們認為，上周發改委把此前已批復項目“打包發布”的行為，被視為強烈的維穩信號，也成為本次反彈的信號彈。投資者對當前反彈的維穩性質有高度共識，分歧在于持續時間。
展望后市，考慮到當前復雜而困難的經濟背景，加上十年一次的換屆大會臨近，必須重視監管層獨具中國特色的“講政治”。維穩行情會走到哪一步，不宜用通常經濟學邏輯來判斷。因此，對行情不要預設立場，而是見機行事。
根據政策信號進行推演，我們認為行情可能走三步棋。第一步棋，發改委釋放信號，并被市場充分解讀，引發上周五的單日暴漲行情。但如果后續沒有新的政策信號，市場情緒將回歸謹慎，則行情將類似2004年“9.14”等經典熊市反彈。第二步棋，如果短期維穩邏輯的確存在，那么，在偏弱的8月份經濟數據公布后，中央將會繼續釋放維穩信號及政策，則行情時間將有望延長。投資者情緒改善之后，季節性旺季帶來的經濟微弱改善是第二步棋能夠持續的必要條件。第三步棋，如果央行、財政部、國資委、證監會等“講政治”而加強維穩行動，特別是，貨幣政策放松以配合財政政策，比如降息、降準、信貸放松，則行情時間空間將超預期。如果沒有，則三季度末資金緊張關口難過。
根據上述三步棋，操作上，我們建議參與反彈，可先按維穩行情來做，見機行事。第一階段，建議增加配置流動性好的板塊，重點看好券商、保險、地產等。如果后續政策超預期，就可以舒舒服服享受上漲；如果政策不達預期，也可以及時退出。不過，傳統周期股已有一定漲幅，不建議大資金追漲。第二階段，行情震蕩分化之后，建議配置重點轉向“穩經濟+轉型調結構”的公約數行業，如環保、市政建設、文化傳媒、食品飲料、醫藥、信息服務、安防、軍工等。
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