海通證券：中期市場相對樂觀
海通證券研究所：我們認為中期市場相對樂觀。主要有三大理由：1、流動性改善延續推升估值。M1同比回升提升估值，CPI回落和降息促使無風險報酬回落，經濟“穩中求進”，企業信用利差望收窄，歐債危機趨緩后美元下行使得風險溢價回落。2、“穩增長”政策將驅動盈利見底回升?；椖客斗拧⒔迪⒑托刨J放量將改善企業需求，PPI見底回升將改善企業毛利率。下半年凈利潤同比將跟隨GDP見底回升，ROE改善受制于高杠桿率，相對艱難和曲折。3、制度變革望引資產配置傾向股市。本次金融改革立足金融服務實體，突出資本市場的直接融資功能，郭主席上臺后不斷加強資本市場自身制度建設。在地產被限購、藝術品市場出現疲態下，制度改革帶來A股投資環境好轉，資產配置有望流向資本市場。
歷史對比看，A股波幅向上突破概率更大。“以市場看市場”，A股22年的歷史中，年波幅最窄25%，今年至今才16%?；谝陨?個偏正面的因素，向上突破概率更大，依歷史上年內最低波幅24.9%測算，年內高點將達到2684點。
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