聯(lián)訊證券：經(jīng)濟(jì)不破則不立
4月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)透露的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為不會(huì)持續(xù)，雖然內(nèi)生性周期已經(jīng)走至盡頭，而政策或?qū)⒅χ芷冢M(jìn)而使得周期延展。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的角度我們也可找到工業(yè)增加值已見(jiàn)底的跡象。從貨幣周期的啟動(dòng)到制度因素和財(cái)政因素的變革，或均對(duì)經(jīng)濟(jì)層面起到積極影響。而從政策層手中的牌來(lái)看，只有消費(fèi)分配改革副作用最小，但我們認(rèn)為避免硬著陸將是政策層的第一要義，從這點(diǎn)來(lái)看基建啟動(dòng)或?qū)⒈匦小０l(fā)改委已悄然將審批項(xiàng)目提高一倍，主要的在獲批項(xiàng)目集中在創(chuàng)新能力建設(shè)、清潔能源、小型農(nóng)田水利工程以及鄉(xiāng)村道路工程等方面。
而各種變量都是相互協(xié)同的，消費(fèi)雖然可以自我強(qiáng)化，但是契機(jī)尚需政策助力，其中收入的預(yù)期是一方面，另一方面就是存量消費(fèi)的激發(fā)。前者需要收入體制的改革，后者需要財(cái)政的投入，財(cái)政投入又需要經(jīng)濟(jì)的反身強(qiáng)化。而從貨幣周期來(lái)看，后期有望起到對(duì)消費(fèi)的激發(fā)作用，而消費(fèi)的彈性還需看體制改革以及保障力度。
作者：魏靜 (來(lái)源：中國(guó)證券報(bào))
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