東興證券：紅五月可期 三思路選股
剛剛過去的一周，市場走出三連陽，深成指也創出反彈以來的新高，雖然很多人都認為長假期間監管層降低交易成本的消息將會引發市場大漲，但實際上這一信息對市場影響力并不算大，最直接的證明就是直接受益的券商股大都高開低走漲幅不大。影響市場的主要原因還是資金面因素，節前發行的華泰柏瑞和嘉實兩只滬深300ETF基金募集資金超過500億元，這些資金的剛性條件意味著滬深300板塊中的品種都將得到資金參與，因此滬深300指數在過去一周漲幅達到3.42%，大大高于上證綜指的2.32%，尤其是一些流通市值高而換手率低的大藍籌，在節后都出現明顯較強的漲勢。
資金面因素是自3月底以來的一系列政策中的一部分，這些政策對市場產生了明顯的影響。宏觀層面，從溫州金融改革開始，到深圳、上海、天津等地的金融改革規劃，雖然旨在解決民間借貸問題，規范民間資金，增加中小企業扶持，但令市場視點第一次從關注經濟數據轉向對政策的關注，也引發了市場中的強勁題材炒作。證券市場制度方面，新股發行改革、創業板退市、主板退市等一系列制度意在引導場內資金從對于新股、題材股、重組股票的惡炒轉為向更有價值的藍籌股上進行投資，也符合監管層一直以來堅持藍籌股具備較高投資價值的態度。資金層面上，雖然央行并未出臺降息降準等寬松政策，不過監管層依舊通過不少手段增加市場資金供應，4月初批準擴大QFII投資額度至500億美元，加速批準新基金發行，最新的兩只滬深300ETF募集資金高達500億元，節后再擴大QFII投資額度到800億美元，這一系列資金面消息對于證券市場來說確實解渴，也成為“五一”前后市場上漲的主要推動力。
筆者在此前對宏觀經濟與上市公司的業績預測較為悲觀，今年以來持續較差的經濟數據，以及4月份以來公布的一季報全市場盈利增速僅1%的疲軟業績也驗證了筆者的判斷。在可以預見到的二季度，無論是宏觀經濟還是企業業績可能依舊不樂觀，市場上流行的二季度經濟見底、上市公司業績見底回升的觀點最終被證偽的概率較大，這是目前市場在連續上漲中所隱含的風險。
然而，持續不斷的政策利好不但扭轉了投資者自3月下旬以來的悲觀情緒，也令市場傾向于忽視宏觀經濟和業績風險。樂觀投資者認為監管層具有明顯傾向性的強力政策呵護有望引發一波牛市行情，而指數的表現看起來也似乎正在證實這一點。在市場情緒處于樂觀階段的時候，我們也必須跟隨這種情緒去進行操作。筆者認為政策面維持強勢且市場趨勢未被打破的情況下，市場有望形成紅五月行情，指數突破3月份的2478點也成為大概率事件。
在紅五月預期下，如何選擇品種則成為重中之重，筆者認為目前選股可以參考如下三條思路：
第一，加強對估值不高的強周期類藍籌股的關注。當前市場的重要特征是政策寬松預期和資金寬松預期，因此受益于寬松預期的強周期類股票表現有望超越市場。在去年四季度急跌后，不少強周期類品種股價大幅回落令估值水平下降，投資者可關注部分一季度業績比去年同期增長且估值不高于20倍的有色金屬和煤炭股。
第二，業績提前見底的藍籌股有補漲機會。由于投資者仍有較強的畏高情緒，因此補漲品種更容易獲得追捧，滬深300中一些漲幅不大的品種成為上周市場亮點。筆者建議投資者可以關注今年一季報業績增長為正且漲幅低于市場的板塊，其中醫藥生物和公用事業板塊有望獲得市場追捧。
第三，規避高估值創業板、績差股。創業板在退市制度公布后曾有短線急跌走勢，但上周五也出現較大幅度反彈，筆者認為這種反彈的持續性有限，30多倍的靜態市盈率也仍然比A股平均市盈率水平高出一倍有余，未來仍然有較強的估值回歸壓力。績差股也是如此，在主板退市制度封殺了連續虧損股票通過重組恢復上市的空間之后，這些績差股和連續虧損股可能會在較長時間內都將持續下跌，建議投資者規避。
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