申銀萬國(guó)：滬指周線三連陽 震蕩中延續(xù)漲勢(shì)
在上月底，滬深股市結(jié)束了為期一個(gè)月的下跌行情，逐步展開反彈。在此后的十多個(gè)交易日中，股指陽多陰少，呈現(xiàn)出底部慢慢抬高，大盤在震蕩中逐級(jí)上行的格局。截至上周，滬市收復(fù)2400點(diǎn)，深市重上10100點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)格局體現(xiàn)得較為明顯。
政策利好
逐步改變悲觀預(yù)期
回過頭來說，自3月初股市下跌以來，人們對(duì)股市走勢(shì)普遍持較為悲觀的態(tài)度。客觀上，走勢(shì)，過后還會(huì)有新的下跌。尤其是不少上市公司披露了今年一季度不盡如人意的業(yè)績(jī)之后，大家對(duì)于后市的擔(dān)憂進(jìn)一步增加。畢竟，此前對(duì)投資者信心構(gòu)成支持的最重要因素，是上市公司業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，具備估值優(yōu)勢(shì)。但是如果企業(yè)業(yè)績(jī)下降了，這種優(yōu)勢(shì)就會(huì)失去，會(huì)動(dòng)搖大盤的運(yùn)行基礎(chǔ)。也因?yàn)檫@樣，這段時(shí)間來那些傳統(tǒng)的大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)被動(dòng)，這也成為制約股市行情平穩(wěn)走高的重要因素。
不過盡管如此，這階段來股市還是在人們的不經(jīng)意之中有所上漲，并且不時(shí)還會(huì)拉出漲幅超過1%的單日中陽線。另外，雖然總體個(gè)股行情并不算太活躍，但也常常會(huì)有一批股票漲停，被包裝為“中盤藍(lán)籌”的部分題材股，走勢(shì)也頗為不錯(cuò)。這是為何呢？研究顯示，就在這段時(shí)間，市場(chǎng)內(nèi)外的政策環(huán)境是在不斷改善之中，這客觀上極大地提振了股市的信心。投資者不妨注意到這樣幾個(gè)事件：一個(gè)是3月份新增信貸規(guī)模超過了一萬億元，這大大超出了原先的預(yù)期，顯示出了銀根已經(jīng)有所松動(dòng)。也就在這個(gè)信息公布以后，股市出現(xiàn)了較大幅度上漲；另外一個(gè)是，央行報(bào)告表示，將通過逆回購(gòu)、降低準(zhǔn)備金率等措施，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。報(bào)告在市場(chǎng)傳開以后，也激發(fā)起了一波有力度的上漲，還有，包括政府方面推出地方金融改革的措施、批準(zhǔn)新的行業(yè)與區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，以及商務(wù)部表示全年外貿(mào)能夠保持10%的增長(zhǎng)等，都成為了股市反彈的催化劑。當(dāng)然，在這里不能不提到的還有，證監(jiān)會(huì)不斷加大證券行業(yè)的改革創(chuàng)新力度。在新股發(fā)行制度改革、退市制度安排、券商開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、批準(zhǔn)更多合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)額度等方面，都有很大的動(dòng)作出現(xiàn)。這不但使得沉寂已久的券商股迎來了上漲機(jī)會(huì)，同時(shí)也在相當(dāng)程度上對(duì)調(diào)動(dòng)市場(chǎng)積極性起到積極作用。
重點(diǎn)留意
成交量是否有效放大
無疑，在這段時(shí)間，股市之所以上漲，是投資者在潛移默化中感受到了政策利好的春風(fēng)，并且逐漸調(diào)整了對(duì)后市的悲觀預(yù)期。這種狀況突出表現(xiàn)在行情帶有很大的漸進(jìn)性特點(diǎn)，如果單日上漲比較多，但隨后就會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。同時(shí)，成交量也是比較溫和，沒有形成急劇放大的狀況。這表明，現(xiàn)在還不能說整個(gè)市場(chǎng)的情緒已經(jīng)被充分調(diào)動(dòng)起來，但不佳的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未能抑制股市的上漲，人們對(duì)利空開始麻木而對(duì)利多開始敏感，說明越來越多的投資者開始相信：政策會(huì)進(jìn)一步松動(dòng)，股市會(huì)因?yàn)檫@個(gè)原因而上漲。只是松動(dòng)的力度以及股市上漲的空間，還沒有太大的把握。甚至，一度市場(chǎng)在這個(gè)問題上分歧還很大，因?yàn)檫€是有不少人認(rèn)為，對(duì)政策松動(dòng)不能寄予太大的期望，資本市場(chǎng)的改革也無法在短期內(nèi)刺激股市上行。正因?yàn)檫@樣，近10來天股市上漲，基本上就是在看多輿論有限的情況下展開。如果就形態(tài)來說，似乎已經(jīng)有了趨勢(shì)線上漲的雛形，但到目前為止，還鮮有認(rèn)為大盤已出現(xiàn)趨勢(shì)線上漲的觀點(diǎn)。
時(shí)下，滬深股市已經(jīng)出現(xiàn)了周線三連陽，股指也已經(jīng)將3月份的月陰線實(shí)體基本覆蓋。如果僅僅從這些方面來說，是可以認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)強(qiáng)，后市繼續(xù)上行，并且突破前期高點(diǎn)應(yīng)該沒有太大的疑問。只是，美中不足的是，股市的成交量并沒有明顯的放大，這表明上漲主要是場(chǎng)內(nèi)資金積極運(yùn)作，且拋盤較為有限的結(jié)果，而非外部增量資金大舉進(jìn)入的結(jié)果。這種狀況如果不能得到有效的改變，那么隨著股指的上行，其所遇到的阻力也會(huì)越來越大。因此，在期待政策進(jìn)一步對(duì)股市構(gòu)成上行支撐的情況下，投資者還得留意成交量是否能夠有效放大。一般情況下，短期大盤還能夠延續(xù)在震蕩中上行的格局，并且有能力挑戰(zhàn)前期創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)。
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