東方證券：牛市前的黎明正在到來
東方證券
每一輪牛市的起步都有一個重要信號，即黎明很黑暗，這也解釋了為何每輪下跌的尾聲是個股風險最大的時候，因為空頭會利用各類消息面、基本面的負面預期極力打壓個股股價。從目前的各個信號來看，牛市前的黎明正在到來，中期大舉做多的時機正在成熟。
基本面的風險正在兌現。上市公司一季報預告中超過四成公司預減、去年年報扣除銀行股的其他上市公司接近零增長。從環比來看，去年四季度業績環比加速回落的趨勢已經明確。當大多數人意識到這點后，市場通常已經消化大半。隨著二季度中小板、創業板等小盤股進一步價值回歸，基本面的羈絆正隨著經濟數據的惡化而消除。每輪牛市起漲的重要基本面特征就是通脹達到階段性低點、工業企業利潤大幅下降、流動性底部構筑、融資密度大幅降低等。上述指標即使在二季度難以全部兌現，但均會有向好的跡象出現。
最大的制度風險正在兌現。近期A股最大的不確定性在于創業板退市制度，關于券商營業部摸底客戶風險承受狀況為創業板退市探路等預期有所升溫。無論創業板退市是不是會以疾風暴雨的形式兌現，但考慮到創業板公司上市后業績變臉或者增速大幅下滑的案例不斷增加，一旦創業板退市的預期正式明確，那么短期無疑會成為小盤股的一大“黑天鵝”，創業板公司系統性風險不言而喻。從大資金角度出發，必然會選擇提前離場以回避這種不確定性。即使這種預期最終沒有兌現，短期都會有資金撤出小盤股，因為這種不確定性賭不起，尤其是在小盤股業績的快速下滑周期。
歐美股市進入中期調整的趨勢基本確立。其觸發背景是西班牙、意大利等歐元區主要國家的違約風險上升，全球資本回流相對安全的美元資產。從美元指數走勢來看，波段上升的趨勢明顯。在此過程中，大宗商品價格以及股市都會受到波及。考慮到歐債危機屬于第二波發酵，同樣有一個邊際效應遞減的過程，加之人民幣匯率貶值預期、高凈值人群財富轉移等潛在利空的逐步浮出水面，全球市場的不確定因素正在減少，這對于反映預期的A股市場而言是個減負的過程。
回歸到操作策略上，上周的反彈沒有量能支撐，更多屬于反抽。周線上，隨著5周均線的下壓，短期空間有限。唯一的操作方法是耐心等待超跌點，如與3月底類似的技術超跌點。 (來源：金融投資報)
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