[摘要] 昨日創業板再度回調，但近期其走勢已出現向好跡象。分析人士表示，目前創業板無論是市盈率還是市凈率都已接近歷史底部。
昨日創業板再度回調，但近期其走勢已出現向好跡象。分析人士表示，目前創業板無論是市盈率還是市凈率都已接近歷史底部。雖然當前創業板估值相對較高，但由于成分股營業收入增長較高，其高估值的背后也依然有高成長作為支撐。
此外，自2015年以來，創業板經過長時間調整，指數方面已經具有了較高的安全邊際。相對于大盤，此前中小創的調整在先，而主板、上證50指數和滬深300指數則在其后。短期來看各指數間走勢或仍有反復，但從創業板近期的表現來看，企穩后的創業板有望成為后市反攻主力。
創業板蓄勢待發
昨日，上證指數全天在平盤線附近窄幅震蕩，指數維持在3300點上方震蕩；深證成指、中小板指、創業板指保持震蕩整固。臨近收盤，中小板指、創業板指翻綠。
分析人士表示，從技術來看，由于指數繼續向下殺跌，超賣跡象初顯。而在成交繼續低迷的背景下，兩市或還有繼續走低的趨勢。但總體上，此輪大盤的殺跌始于次新小盤股，而延續于上證50指數以及滬深300指數的調整，業績空窗期是主要原因，但同時也是上行過程中正常的階段整理。短期來看，當前指數再度行至3300點整數關口，而3300點既是創出新高前滬指的重要突破口，也是本輪回調的重要支撐位置，短期對指數的調整或有一定的抑制作用。值得注意的是，創業板指數繼上周五強勢反彈后已開始了震蕩蓄勢，重心逐步走高，下方KDJ也已形成金叉態勢，未來挑戰半年線的概率較大。
相對于主板近3個月來的“波瀾起伏”，8月中旬突破1800點后的創業板近幾個月以來可以說一直是“默默無聞”，始終處于一種“碌碌無為”的境地。近期創業板指也一直在1750點-1950點的區間波動。雖然經過昨日的回調，創業板指再探至1800點關口之下，但從上周創業板的走勢來看，當前指數顯然已得到一定支撐，后市回調空間顯然不大。
分析人士表示，臨近年末時點的當下，雖無系統性風險，但市場卻也找不到足夠的投資線索。在此背景下創業板已具有被資金“寵幸”的可能。其次從價值投資的角度出發，創業板、中小板中的一些優質成長股經歷了兩年多時間的調整，當前也已開始進入長期投資者的視野。相對于大盤，中小創的調整在先，而主板、上證50指數和滬深300指數則在其后。短期來看，各指數間走勢或仍有反復，但從創業板近期的表現來看，企穩后的創業板有望成為后市反攻的主力。
與主板市場相比，創業板市場因投資風險更大，預期收益相對也更高。因此企穩后的創業板只有快速上漲才能確認逆轉。因此未來判斷行情是否逆轉的重要標準之一，就是通過對創業板上行速度進行觀察。如果是逆轉行情，其特點與此前主跌行情時截然相反。在主跌行情中，個股跌多漲少，上漲的股票漲幅也小；而如果是新的主升行情，那么必然經常性的個股上漲多于下跌。從過往的經驗來看，一旦創業板確定啟動，其漲幅也將相當可觀。
后市或向好
當前市場看似混沌，但由于分化取代了普跌，白馬、藍籌主線的調整也仍在途中，而周期支線顯性化后再度退縮。此前兩市因結構性漲幅過大而導致回調，但其殺傷力還不至于讓市場恐慌，在此背景下，成長暗線已呈現啟動跡象。
從時間周期來看，創業板從高點的4037點回調到現在已有兩年半的時間，而位置則在高點處一半以下的位置，相對來說是歷史的低位。根據數據顯示，截至昨日，創業板指數自2010年6月發布以來歷史漲幅為82.32%，較其他主流指數表現出更佳的成長性。招商證券表示，經歷了一年的分化，A股大市值公司和非A中國大市值上市公司與美國上市公司相比，估值已基本回到同一水平，吸引力下降。相較之下，小市值公司的估值水平在經歷了持久的下跌后，似乎也沒有那么貴了，根據測算，到2018年A股中小市值公司估值甚至將會降到歷史最低水平。因此，從這一角度來看，當明年所有股票站在接近的估值起跑線時，最后勝出的或許與市值無關而只和業績有關。
當前我國正在深化供給側結構性改革，以新興產業為主的創業板后市將大有可為。華夏創業板ETF擬任基金經理徐猛認為，目前創業板指數的市盈率、市凈率都已接近歷史底部，成份股營業收入增長率依然維持在較高位置。雖然當前創業板估值絕對值較高，但是一方面相對較高的估值仍有高成長性作為支撐，而另一方面，自2015年以來，創業板經過較長時間的充分調整，目前已經具有了較好的安全邊際。
分析人士指出，當前看好創業板也并不意味著龍頭股這一本輪行情核心驅動力發生了變化。而只是由于前期漲幅較大，估值上升較快，三季報后處于業績空窗期等因素，使得其他板塊性價比相對上升，短期來看，市場的發展將更加均衡。此外，在當前貨幣環境偏緊的背景下，市場整體尚不存在普漲的條件，但預計明年市場包括中小創在內的走勢都會表現出明顯的結構性分化的特征。雖然目前中小板、創業板整體估值仍然偏高，但業績內生增長趨勢卻依然是向好的，且由于明年解禁壓力相比今年有所降低，當前已不必對中小盤股過于悲觀，當下其實正是扎實研究和及早布局的好時機。
風格切換引關注
臨近年底時點，市場風格是否會在跨年發生切換也再度引發市場熱議。中金公司表示，近期A股的調整與風格變化引發了較多關注，市場分歧也開始增加。11月初以來，A股與全球主要股市一道出現了價值風格跑贏成長的現象。但外圍主要市場今年多數時候都是成長風格跑贏價值的風格；A股略有不同，上半年價值跑贏成長，下半年在消費、科技、醫藥等偏成長性質板塊的帶領下，A股也呈現出成長跑贏價值的特征，最近才開始與外圍市場風格漸趨于一致。
該機構進一步指出，雖然各地市場的具體原因各有細微差異，但總體上全球主要經濟體增長預期更加明確、通脹預期抬升、價值風格偏落后持續了一定時間，是價值風格開始跑贏成長風格背后共同的原因。這種風格轉換在行業層面的反映是以金融特別是銀行、原材料等為代表的價值股受到了市場的關注，而之前已經跑贏較多的偏科技、消費、醫藥等領域的個股則出現了一定的獲利回吐。相應的，在增長復蘇、通脹回升的背景下全球債市也共同出現了一輪調倉，導致債券收益率上揚，收益率曲線陡峭化。盡管判斷風格轉換持續的時間具有較高的不確定性，但從2016年年底的情況來看，價值風格跑贏成長在各大市場持續了3-4個月的時間。考慮到本次價值風格股票估值起點已經比當時要高，市場風格轉換持續的時間可能會略短。后續也應持續關注增長與通脹的預期以及相應的政策變化，以審視市場風格再度重回成長的可能性。
除了風格的切換受到關注外，針對創業板的配置時點，機構間也存在著較為明顯的分歧。
中泰證券表示，近期的調整主要還是受前期大盤藍籌加速上漲后的情緒性影響。該機構指出，歷史上12月或是來年1月都是關鍵的兌現收益及調倉時點，但本輪調整空間或已有限。后市或將進入縮量盤整蓄勢的階段，雖然行情不會一蹴而就，會有反復，但從過往的經驗來看，縮量快速調整后將是很好的配置時點，建議關注快速調整中被錯殺和估值進入合理配置區間的優質行業和個股，針對下一階段的風格切換，該機構建議可以重點關注中小創及大金融的后續行情。
招商證券則指出，當前基本面較差的創業板公司事實上比2013、2014年貴得多。從縱向比較來看，在世界主要股指估值比較中，當前創業板剔除溫氏股份后為55倍，遠高于納斯達克指數的27倍。但該機構同時也表示，中小創底部或將在2018年三季度前后出現。而隨著科創被重新提到重要地位，中小創也將會走出低谷。此外，隨著新的創業板龍頭崛起并在各個新方向上成長為千億級別的公司，有望帶動中小板指和創業板指長期持續穩健地上漲。