“六絕”反思：股市最黑暗時刻已過去
經(jīng)歷了一個月的持續(xù)單邊下跌，上證指數(shù)6月份最大跌幅一度超過了20%。4根周陰線，一舉將去年12月以來的反彈成果全部吞噬，上證指數(shù)創(chuàng)出1849點新低。上半年，滬指下跌12.8%、深成指下跌15.6%，中小板指數(shù)則漲了5.2%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲了41.7%。
我們認為，即將過去的6月，是今年以來對利空的反應最充分的一個月。隨著負面預期明朗化，股市最黑暗的階段已經(jīng)過去，但造成“六絕”的非理性因素仍值得反思。
反思一：慎言外資撤退 QFII額度不減反增
隨著美聯(lián)儲主席伯南克表示考慮結(jié)束量化寬松，全球股市大幅下挫，大量資金從新興市場回流，市場開始關心合格境外機構(gòu)投資者（QFII）是否也在撤出。但國家外匯管理局的最新數(shù)據(jù)表明，QFII不僅沒有撤退，反而逆市擴容。6月24日A股暴跌當天，外匯局一天集中發(fā)放9億美元QFII額度和92億元人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）額度。截至6月26日，QFII總額度已達434.63億美元。
自去年下半年以來，境外資金對A股市場的介入程度明顯加深，新進入A股市場的QFII、RQFII數(shù)量明顯增多，投資的慣性決定了外資不可能在剛剛迎來一波A股開戶高峰后立即撤出。
反思二：流動性緊張 是心慌而非錢荒
由于“錢荒”，A股市場在6月份形成了持續(xù)的調(diào)整。“錢荒”的主要表現(xiàn)是銀行同業(yè)拆借利率居高不下。目前，央行已出手維穩(wěn)，向一些符合宏觀審慎要求的金融機構(gòu)提供了流動性支持，銀行間市場隔夜拆借利率也連續(xù)降低，流動性僵局暫時緩解。
展望7月，即使央行不新投放流動性，資金面也將會明顯緩解。工商銀行董事長姜建清近期就表示，這次內(nèi)地銀行流動性緊張情況屬“心慌”，而非“錢荒”。
實際上，目前銀行儲備相當充足，超額準備金率仍略高于1%，有足夠的資金應付所謂的贖回潮、半年考核。7月份新增財政存款可能對資金面有一定沖擊，但公開市場到期資金量接近3000億。而且6月底之后，外匯局新規(guī)帶來的商業(yè)銀行增加外匯頭寸沖擊也將告一段落。
反思三：改革紅利 最大也最長遠
中國城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃出臺的時間延后，使一些急功近利者對改革紅利產(chǎn)生誤判。加之，新一輪的新股發(fā)行體制改革征求意見稿正式公布后，部分市場人士認為新股發(fā)行體制的突破還做得不夠。不過，本周城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略推進再次凝聚了改革共識，即改革是中國最大的紅利。
國務院總理李克強6月26日主持召開國務院常務會議，提出以棚戶區(qū)改造撬動新型城鎮(zhèn)化。李克強表示要壓縮一般性投資，集中資金重點加強對這些方面的支持，把錢用在“刀刃”上。據(jù)統(tǒng)計，2013年改造304萬戶棚戶區(qū)，至少可以拉動投資3000億元。同一天，國家發(fā)改委主任徐紹史在第十二屆全國人大常委會第三次會議上作城鎮(zhèn)化工作情況報告時透露，城鎮(zhèn)化規(guī)劃正在抓緊修改。
去年9月以來，國土資源部抽調(diào)精干力量成立專題研究小組，謀劃土地管理制度改革，提出7個方面27條改革政策建議。今年6月中下旬，住建部多個調(diào)研組奔赴東、中、西部圍繞城鎮(zhèn)化專題進行調(diào)研，目前城鎮(zhèn)化整體規(guī)劃和相關專項文件都在制訂中。
反思四：暴跌之下 產(chǎn)業(yè)資本獲增持良機
A股市場的連續(xù)暴跌讓不少投資者痛心疾首，不過對一些上市公司股東來說，卻是低價吸籌，抓緊增持的好時機。自6月1日至6月25日，共有66家公司宣布增持，最近一個月內(nèi)增持的公司數(shù)占到上半年的三分之一多。而6月26日當天，滬深兩市就有11家公司發(fā)布增持公告。
統(tǒng)計還顯示，今年以來上市公司共發(fā)生了856次增持，涉及金額約108億元。而來自高管的增持共有684次，涉及金額約14億元，其余增持行為來自機構(gòu)股東。在兩市年內(nèi)所有增持行為中，制造業(yè)公司的增持占比最大。（湯亞平）
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