股指二次回升 大小盤輪漲行情繼續(xù)上演
股指自5月初成功筑底以來，呈現(xiàn)出穩(wěn)步上揚的態(tài)勢。“紅五月”也已經(jīng)基本成為現(xiàn)實，大盤本輪的二次回升大有收復(fù)失地，再創(chuàng)新高的意圖。不過從近期成交量能看，成交量仍屬于溫和放大，綜合國內(nèi)外各方因素看，滬指挑戰(zhàn)2400點的難度不小，結(jié)構(gòu)性行情的可能性較大。
從國際上看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，寬松的流動性環(huán)境推動股市上揚。歐元區(qū)5月份綜合PMI初值創(chuàng)3個月新高，從46.9%升至47.7%。5月份美國消費者信心指數(shù)升至五年以來的高位76.2點，遠好于市場預(yù)期的72.3點，同時3月份標準普爾凱斯席勒20城市房價綜合指數(shù)也有10.9%的同比增長，是2006年4月以來的最好成績，強勢的經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶動了市場參與者對經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。道指再度創(chuàng)出收盤歷史新高。不過美國QE3退出的市場預(yù)期正在加強，雖然美聯(lián)儲主席伯南克證詞表示目前還達不到QE退出的條件，但是一些投資者對于美聯(lián)儲退出的擔(dān)憂卻逐漸加重。
從國內(nèi)看，經(jīng)濟增長弱于預(yù)期，不過政府經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的態(tài)度十分堅定，市場的結(jié)構(gòu)性行情可以看作是對社會變革所帶來的政策紅利預(yù)期。5月份匯豐PMI初值為49.6%，創(chuàng)下近7個月以來的最低水平，這是該指數(shù)自2012年10月以來首次跌落榮枯分水嶺一線。今年前4個月國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤同比增長5.3%。其中，中央企業(yè)同比增長12.8%；地方國有企業(yè)同比下降14.7%。地方國有企業(yè)利潤出現(xiàn)負增長。其中，利潤同比降幅較大的行業(yè)有交通運輸、有色、煤炭等。
從政策面來看，國務(wù)院5月24日批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》指出，2013年改革的重點工作是，深入推進行政體制改革，加快推進財稅、金融、投資、價格等領(lǐng)域改革，積極推動民生保障、城鎮(zhèn)化和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)相關(guān)改革。據(jù)悉城鎮(zhèn)化工作會議6月可能召開，城鎮(zhèn)化規(guī)劃將按計劃于今年出臺。城鎮(zhèn)化無疑是一個非常重大的戰(zhàn)略部署。上述政策信號對于市場情緒起到較大的正面作用。
估值方面，近期創(chuàng)業(yè)板以TMT為代表的小盤股的股價不斷上升導(dǎo)致其與主板市場的估值溢價進一步上升。目前，滬深300指數(shù)動態(tài)市盈率為10倍左右，但創(chuàng)業(yè)板卻高達約50倍，而中小板市盈率也近乎35倍，可以看出市場對創(chuàng)業(yè)板以及中小板個股的業(yè)績增長預(yù)期過高，大小盤股票的估值差異已達到歷史最大，因此一旦IPO重新啟動，市場風(fēng)格很可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)換。
投資策略方面，股指有望繼續(xù)慣性上揚，在當(dāng)前經(jīng)濟增長預(yù)期弱化的背景下，資金更加注重短期的收益，因此雖然中小市值股票面臨估值壓力，但是藍籌股很難輕易接過領(lǐng)漲的“大旗”。大小盤股輪漲的結(jié)構(gòu)性行情將繼續(xù)演繹，投資者可以采用短線關(guān)注二線低估藍籌，逢低吸納漲幅小的中小盤個股的操作方法進行配置。行業(yè)方面，對環(huán)保、醫(yī)藥、通信、證券、新能源等政策受益的行業(yè)與板塊仍舊可以關(guān)注，但是銀行、地產(chǎn)等周期性行業(yè)適合輕倉少量介入。（李哲明）
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