A股中“最后的貴族”
“貴族”一詞，儼然成為一個令人眼花繚亂的時髦概念：它可以是一間收費昂貴，但誤人子弟的私立學校；也可以是鬧市中心、除了嘈雜什么都沒有的天價樓盤；還可以是呼嘯而來、絕塵而去的一輛頂級跑車……然而，在筆者看來，這些不過是新貴的標簽，離貴族相去甚遠。而在A股市場上，稱得上貴族的莫過于白酒股，代表則非貴州茅臺（600519）莫屬。
中國釀酒歷史可以追溯到距今5000年前，是中華文明的一部分。秦漢之交，中國進入大一統時代，作為廟堂祭禮的酒，才逐漸走進尋常百姓之家，成為俗世享樂生活的組成部分。可以說，釀酒業走下神壇才具有永續的生命力。然而，近年來，中國高檔白酒走的卻是相反的路線，一步步遠離普通百姓，走向特權階層乃至收藏的圣殿。
貴州茅臺也許是A股中“最后的貴族”。這不僅因為貴州茅臺是A股目前“唯二”的百元股之一，而且因為它正面臨著前所未有的估值和政策調整的雙重挑戰。打開K線圖，2002年7月，上市一年的貴州茅臺股價只有30多元，到2012年7月，該股創下了266元歷史天價。十年時間股價增長約十倍。不過，從266元起調整至今，貴州茅臺跌去了近100元，市值縮水1000億。當一些投資機構和分析師再次呼吁抄底時，筆者則認為買白酒股最好的時機已過去——那是十年前許多機構拋出“白酒行業夕陽論”的時候。而如今，繼酒后駕車的禁令之后，中國新一屆政府正在加強反腐力度，精簡人員開支，收緊三公消費，中央軍委下達軍隊戒酒令，這一系列因素，開啟了白酒行業周期調整的歷程。
經濟的周期和經濟增長趨勢，是影響股價變動的最基礎的變量。而行業的周期對股價的影響，又可能超過經濟周期和經濟趨勢的影響。A股中百元股的衰落無不證明這一點。中國船舶（600150）2007年10月見頂300元（前復權后142元），目前股價是18.75元；中信證券（600030）2007年11月見頂時股價近118元（前復權后37.5元），目前是12.16元。投資者對那些在大熊市中沒有經歷過洗禮或者創出6124點時股價新高的股票應保持一定警覺。
投資首先關注的一定是行業和行業政策影響，在行業中挑選公司的時候要關注其低估值和成長性。那些在行業景氣度高峰期來臨時大舉擴張規模的企業值得警惕，那些在行業景氣度低谷后期能前瞻性地適度擴張的企業，很可能是不錯的投資標的。(湯亞平)
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