行情進入常態區域 后市強弱還看地產
近期股指持續下跌對應著一輪利空消息的快速消化，雖然未來依然充滿變數，但1949點的V形拐點力量還會繼續釋放并鼓舞市場的做多情緒。而且，當前外圍市場強烈的牛市氛圍，也或多或少會對A股構成支持。
近期道瓊斯工業平均指數已打破12年區域震蕩格局，轉入迭創新高狀態。更為重要的是，歐洲的標普500指數、法蘭克福DAX指數、倫敦富時100指數均已接近歷史新高，長期熊市格局的日經225指數也成功突破2008年以來的大型箱形震蕩，并突破1990年見頂以來所形成的第三條扇形線，轉勢特征開始顯著加強。值得再次強調的是，美股的持續強勢，與美國經濟增長轉型路徑日趨清晰有關：一是能源突破，核心是頁巖氣開采技術的革命性突破，低成本能量供應正在支持制造業復蘇，像福特、通用、克萊斯勒、陶氏化學等制造業巨頭都在回歸本土設廠，并開始吸引西門子、豐田等海外企業，給美國不斷創造新的就業機會；二是核心創新技術的產業化應用，包括機器人技術、人工智能（AI）、3D打印技術和新型材料，新產業革命所帶來巨大的市場能量。
反觀轉型期的中國，發展路徑是清晰的，政府所確定的七大戰略新興產業中，像北斗導航、4G、通用航空、智能制造、智能電網等已開始布局。不可否認，要在能源成本居高不下、土地成本持續上升、勞動力成本剛性上漲、勞動者技能與素質徘徊不前的背景下，保持經濟平穩增長，面臨的挑戰眾多。與此同時，企業微觀層面也不樂觀，2012年非金融上市國有企業的資產負債率達60%，而制造業凈資產收益率（ROE）又低于10%。兩相比較，我國經濟增長復蘇就顯得脆弱，加上A股的市場化、國際化改革，進一步增加了A股的波動性。不過，反過來推測，經濟轉型非常需要一個強大的資本市場，使之成為轉型的“助力器”。就像日本1970年開始的經濟轉型歷程，GDP增長速度由10%下降至5%左右，伴隨轉型，日經225指數邁開長達15年的慢牛行情，由3300點持續上行至1989年的38000點，累計漲幅超10倍，如此強勁的股市表現有效支撐了日本經濟的轉型升級。筆者對中國的經濟轉型是樂觀的，簡而言之，中期內，絕對低估值的傳統產業股將奠定長牛根基，而新產業藍籌股（超級成長股）的持續成長成為牛市推動力。
在可以預見的時間內，我們都不要奢望再出現類似于“5·19”或2005-2007年的飆升行情。一方面，經濟增長進入轉型期，因傳統產業的衰退與新興產業的崛起同步，力量上形成相互制約；另一方面，雙向交易制度的形成，缺乏資金推動型的單邊上漲的能量。因此，對于個人投資者來說，當前重要策略是要善用管理資產與利用交易杠桿，積極調倉換股。對于以股息回報為主的價值型品種，可以進行融資融券交易，善用杠桿才是智者。也可以進行約定購回式交易，既鎖定成長藍籌股，也盤活資產。對于不符合長期產業發展方向的高估值品種，最好的辦法就是換股，置換為超級成長股或成長行業指數ETF，而不是盲目等待。
總體上講，本次調整到目前并沒超出正常的調整范圍，即回撤至中長期均線（72-250日線）附近屬于常態的調整。而新一輪房地產調控等眾因素只是巧合，也成為調整導火索，一定程度上加大了市場悲觀情緒。不過，跟以往一樣，地產股的股價調整速度總是快于房地產價格調整，急挫后的地產股已得到絕對估值的支撐，開始醞釀反彈動力。
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