央行公開市場連續四周凈回籠 流動性向中性回歸
周四，央行在公開市場開展了180億元28天期正回購操作，中標利率持平于2.75%。至此，本周央行公開市場操作實現凈回籠440億元，為連續第四周凈回籠。分析人士表示，在央行近期持續提示控制通脹的背景下，數量調控適度收緊的基調已較為明朗，并有望在較長時間內延續。周五即將啟動的民生轉債申購近兩日并未對資金面產生太大擾動，可能意味著正回購操作仍有較大空間，中短期內資金面有望繼續向中性回歸。
四周累計凈回籠近萬億
央行14日公告，當日在公開市場進行了180億元28天期正回購操作，中標利率繼續維持在2.75%。數據顯示，本周公開市場無到期正、逆回購和央票到期，央行在周二已經進行了260億元28天期的正回購，由此本周央行在公開市場實現凈回籠資金440億元，力度較上周的50億元有所加大。至此，央行已連續第四周凈回籠資金，加上此前三周的9200億元，四周總計回收流動性規模達到9640億元，這也與春節之前央行持續的資金凈投放形成了鮮明對比。
在貨幣市場利率方面，數據顯示，14日銀行間市場主流7天期回購利率繼續在3%上方水平小幅爬升，而隔夜回購利率則出現小幅走低。具體數據方面，隔夜質押式回購加權平均利率由前一交易日微跌2BP至2.04%，7天期回購加權平均利率上漲7BP至3.09%。此外，14天、21天期回購利率也雙雙溫和走高，分別上漲12BP、13BP至3.09%、3.19%。
總體來看，在央行持續凈回籠之后，銀行間市場資金面總體仍較為寬松、資金利率保持穩定，但節前流動性趨于泛濫的勢頭已經得到遏制。市場交易員表示，在1月外匯占款意外猛增和此前貨幣當局繼續提示關注通脹的情況下，公開市場操作近幾周內轉為以對沖、回收流動性為主，符合市場預期。
資金面或向緊平衡靠攏
在13日(本周三)舉行的兩會新聞發布會上，央行行長周小川強調“物價穩定”是央行的首要關鍵，2月通脹超預期表明通脹需要高度警惕，央行打算通過貨幣政策等措施穩定物價、穩定通脹預期。市場普遍認為，從近期公開市場操作情況來看，央行逐步推動流動性向中性回歸的基調已進一步明朗。
徽商銀行認為，2月CPI雖然有春節因素錯位的影響，但是這無疑將推高今年的翹尾因素。如果3月份CPI回落力度不大而經濟回升態勢較好，通脹壓力將逐步加大，預計央行仍將繼續對流動性進行收緊。
不過，從公開市場操作的角度，方正證券指出，近幾周仍是央行微調資金環境以回歸中性的過程。一方面，央行操作節奏以及正回購力度符合典型微調特征；另一方面，正回購中標利率水平一直保持平穩未變，可以理解為還沒有完全釋放實質性從緊的信號。考慮到截至目前一季度的流動性仍處偏寬松狀態，流動性環境回歸中性的完成時點，很可能將會落在二季度。
東莞銀行則進一步指出，受到季末財政存款投放的影響，預計3月份財政存款較2月份的投放凈增量或超過3000億元。近期貨幣市場多數品種的利率仍呈緩慢下行的態勢，顯示央行回收流動性的力度對于資金面的寬松局面還未產生太大沖擊，資金面總體依然供大于求。而在央行回籠的推動下，未來7天回購利率將呈現小幅上行態勢。
值得注意的是，渤海證券表示，1月人民幣對日元升值近6%，與此相應的是外匯占款的激增，考慮到這種升值在3月上旬并未停止，3月新外匯占款料將繼續為正。這一背景下，貨幣市場利率的向上回歸還面臨著一些不確定性。
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