資金面依舊充裕 新一輪上漲將展開
美國股市的重要指標道瓊斯工業指數，在過去一周不斷上漲并創出了歷史新高，去年9月份以來實施的第三次量化寬松政策（QE3）充分展示了其威力，也讓我們又一次深刻地意識到決定中期市場走向最重要的因素依然是資金，它可以令市場在某些時刻忽略經濟環境和企業盈利的負面影響。
現在我們也正在面臨這個重要因素的新的利多信號，3月9日，經中國證監會批準，中國結算公司發布了修訂后的《證券賬戶管理規則》和《業務指南》，放開了對境內港、澳、臺居民開立A股賬戶的限制，明確了開戶所需的證明材料。從4月1日起，境內港、澳、臺居民可據此開立A股賬戶。雖然境內港澳臺居民目前只有45萬戶，看起來并不多，短期內可投入A股市場的錢也不一定很多，但是這一政策的放開，意味著未來外部資金可以通過境內港澳臺居民開立的A股賬戶，源源不斷的流入。
這也反映了證監會自去年4月以來一直貫徹至今的主要工作路線，即為A股增加源源不斷的新資金。2012年4月，中國證監會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定新增QFII投資額度500億美元，總投資額度達到800億美元。2012年9月，滬深交易所和中金所牽頭，證監會、外管局帶領基金公司證券公司等在美國向境外投資者進行海外推介，希望推動境外投資者更積極地投入中國股市，這些行動產生了良好效果。2012年11月，證監會再一次增加2000億元的RQFII額度，也成為推動A股在11月底見底的重要因素之一。此外，證監會還大力推動養老金、企業年金、公積金等大型機構資金入市，這一系列工作終于推動A股在去年12月后展開一波強有力的上漲走勢。
資金面因素也正受到更多的信號所呼應，1、2月份的新增信貸總和應能超過1.8萬億，遠高于去年同期的1.45萬億新增貸款數，宏觀環境貨幣走向與A股市場的正相關效應在過去多年以來已得到充分驗證，今年想必也不例外。而投資者對股市的熱情也有所增加，股市新開戶數量過去幾周持續增加，基金新開戶數則創出最近3年以來的新高，這都意味著近期的市場仍將有資金不斷注入，投資者情緒也在反復震蕩中信心逐漸增加，A股市場在未來兩周有望重新展開強有力的上漲行情。
“新國五條”的公布雖然對房地產及相關產業鏈打擊甚為嚴重，并且導致周一指數創出一年多以來的單日最大跌幅，不過隨后銀行股二度啟動抵消了房地產產業鏈的下行壓力，這種走勢充分驗證了市場仍然受到資金面的強烈支持。
未來唯一需要擔憂的問題是資金供需何時轉向，主要緣于通脹問題如果趨于嚴重可能會導致央行貨幣政策恢復緊縮，上周末統計局公布了2月份部分宏觀數據，其中CPI同比漲幅達到3.2%，創出了10個月以來的新高，雖然有春節的特殊因素，但CPI環比連續4個月的上行，已經開始引起各方關注，而且從豬肉價格的波動情況來看，未來半年可能進入新一輪的豬周期，屆時肉價疊加糧食價格，可能會推動CPI挑戰今年政府的控制目標3.5%，一旦CPI突破3.5%，則可能會導致央行重新開始回籠貨幣，對市場或會帶來新的負面影響。
在負面因素占據優勢之前，資金面的持續利多因素仍將對市場造成持續向上推動力，并且可能是滬指在上半年突破2500點的最主要動力。
熱點方面，近期在地產股受利空影響下跌之后，市場缺少新的主線行業，場內資金的投資邏輯并不清晰，不過由于資金依舊充沛，所以各類熱點此起彼伏，受短期事件影響特征更為明顯。比如，受霧霾影響的環保板塊，受光伏行業利好影響的太陽能板塊，受港股大漲刺激影響的煤炭股等等。筆者認為，這種熱點散亂輪動的格局可能還將延續一段時間，由于宏觀經濟弱復蘇的格局已經為市場所充分接受，在基本面缺乏進一步利好但資金面繼續充裕的情況下，熱點輪動是市場自發選擇的結果，這并不代表行情已進入尾聲。筆者建議投資者近期仍應重點關注主題板塊的機會，本周金融、化工、消費電子等板塊均有一定機會。
中小板和創業板方面，建議投資者更為謹慎。在本輪行情反彈幅度最高達到35%和50%以后，中小板和創業板的市盈率水平已經分別達到30、40倍，在經濟弱復蘇和業績小幅增長的大背景下，這種市盈率水平已經明顯偏高，未來小盤股可能會出現寬幅震蕩，建議投資者不宜追高，只有在負面消息影響下出現較大幅度調整后才值得參與。
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