上市公司資產質量隱憂或成A股新壓力源
上周市場出現了震蕩中重心下移的趨勢。其中，深證成指再創調整新低，而上證指數雖未創調整新低點，但一方面在收盤時未能收復2100點失地，說明2100點已被有效擊穿。另一方面則是收盤點位創三年來的調整新低，如此的數據就說明市場的調整壓力的確增強。那么，會否意味著A股市場在本周將繼續調整呢？
新壓力源正在形成
對于上周A股的回落態勢來說，輿論較為一致地認為主要是因為強勢股的倒戈，導致了市場做多人氣的衰弱。因為在上周末，位于跌幅榜前列的個股大多是前期爆炒的個股，比如說眾和股份、三湘股份、永安林業等。此類個股以暴跌的方式走下股價神壇，既說明了游資熱錢套現的堅決態度，也說明了缺乏產業支撐的題材炒作，真是興也悖焉，其亡也忽焉！
但是，也有分析人士指出，真正導致A股持續陰跌的強大推動力來源于經濟下行的擔憂，在上周已經開始體現在對的資產質量擔憂上。反映在盤面上，主要是兩個，一是股的跌跌不休。由于近年來信貸增速過快，大量流入到乃至流通領域。但隨著需求的回落，制造業的產能過剩等因素迅速顯現出來。所以，銀行在制造業的不良貸款迅速上升。比如說招商銀行的制造業貸款占比位居首位，達19.53%，比去年年末占比提高了0.76個百分點，總量達4384億元。其中的不良率為0.88%，跟去年年末相比提高了0.01個百分點。興業銀行制造業貸款的不良率達到0.85%，比去年年末的0.74%高出0.11個百分點。如果需求還是不振，銀行業的資產質量的確值得繼續謹慎預測。
二是擁有大量應收款的上市公司在近期出現了破位的態勢。比如說半年報業績仍然保持著快速成長的裝飾股在近期屢屢暴跌，出現破位下行的態勢。比如說金螳螂，在今年半年報預計今年前三季度業績同比增長55%至70%，仍處于快速成長勢頭中。但是，該股股價卻與業績的上行趨勢形成背離。就板塊走勢來說，金螳螂不是一個股在下跌，類似走勢也表現在瑞和股份、廣田股份、亞廈股份等裝飾股。對此，分析人士指出，主要是因為此類個股存在著大量的應收賬款。在以往經濟景氣年度，因市場需求好、各類企業的資金充沛。但隨著經濟不振，需求回落，各企業之間的三角債務鏈迅速繃緊。所以，此時的應收賬款增多，不僅僅意味著資產質量堪憂，而且一旦應收賬款出現問題，還會影響著公司的后續經營與成長。在此，此類個股在近期反復回落，就折射出在經濟下行趨勢中，上市公司股價會因為資產質量的擔憂而出現持續的下跌能量。
政策新預期不強烈或驅動A股繼續疲軟
正因為如此，輿論開始將希望過分寄托于經濟的復蘇，過于期望出臺新的刺激經濟增長政策，以便讓經濟迅速企穩。
但可惜的是，有經濟學家預測，如果央行通過逆回購釋放流動性的舉措成為常態，那么，降準、降息的概率就大大下降。一方面是因為國際糧價、油價的漲升趨勢，意味著我國輸入性通脹壓力增強，所以，8月CPI數據或將回抽，也就意味著降息的概率在降低。另一方面則是因為目前新一輪去庫存的壓力在增強，所以，此時如果降準釋放出更多的流動，不僅僅加大去庫存的壓力，而且還會使得物價上漲壓力在增強。
既如此，在目前背景下，的確很難形成迅速企穩且回升的預期。而且，由于缺乏后續預期中的貨幣政策兌現的題材刺激，大資金也不敢大劑量地加倉，只能眼睜睜地看著已現罕見投資價值的藍籌股在震蕩中繼續重心下移。而且，隨著市場人氣的進一步散淡，市場的補跌陣容可能會進一步擴大，不僅僅是指前期的強勢股在上周末開始補跌，而且還指一度成為多頭先鋒的白酒股等個股在近期也開始疲軟。更為重要的是，百臨全息博弈模型顯示出小盤股，尤其是創業板、中小板的、也開始有著資金的流出，雙成藥業、顧地科技等品種在上周末均有跳水的態勢，如此這一趨勢蔓延。那么，A股的寒意將更增強，A股的走勢壓力將更強大。
謹慎中降低倉位
正因為如此，在操作中，建議投資者目前不宜戀戰，尤其是不宜追逐強勢股，因為當前的強勢股就是不久的大熊股。因此，應謹慎對待當前概念股，不能盲目加倉。
不過，急跌的過程也是釋放風險的過程。而且，從未來數年后的發展前景預期來看，當前的點位應該是低位區域。所以，需要積極做功課，備戰未來。就目前來看，符合產業趨勢的迪安診斷、凱利泰、現代制藥、紫光古漢等個股仍可跟蹤。而三季度業績有望持續大增的黔源電力、建投能源、粵電力、華能國際、華電國際等個股也可跟蹤。
（執業證書編號A1210208090028）
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