權重股與中小市值股輪動 震蕩市調持倉結構
宏源證券邢振寧
自2100點反彈以來，已接連攻下5日及10日等短期均線，并于本周一收復20日均線。從的發展來看，20日均線向上拐點的形成極為關鍵。受7月23日2162-2154點向下跳空缺口以及30日均線的雙重壓制，目前市場分歧極大。面對市場前期的阻力，反彈之路不會一帆風順，而反彈空間的進一步打開，還需要市場做多人氣的總動員。
從2100點的止跌反彈，到20日均線的收復，不可否認，市場讓大家再次看到了希望。那么希望僅僅是肥皂泡，還是階段性的反彈，抑或是大牛市？這一切需要對當前行情重新認識。結合歷史規律來看，每一輪的反彈背后都有領漲主力軍。通常個人投資者在面對賬戶出現較大虧損時，多數人可能采取的策略是等待。但是對于市場主力來說，等待并不是通用的辦法。在該出手的時候，市場主力便會抓住時機，選擇自我救贖。
在經歷了月K線的三連陰以及整體股價的大洗禮，特別是B股、績差股領銜的做空動能進一步釋放后，市場估值優勢開始逐漸顯現，并刺激市場主力自我救贖意愿的增強。不僅基金、社保、保險資金、私募如此，產業資本的增持也在為了自身利益而采取主動進攻態勢。據同花順的統計數據顯示，今年以來共有214家公司仍然處在擬定增而未完成定增的狀態之中，從定增價與現在股價的對比情況來看，有106家公司股價未增先破，占到總數的一半。為了保證再融資工作的完成，保增發式的反彈行情也就孕育而生了。
當然，市場能夠產生反彈不光是市場做空動能的有效釋放，還需要管理層政策基調與方針政策方面的明朗。畢竟，政策市的特征于中國已根深蒂固。面對上半年經濟增速的下滑，國內對經濟擔憂情緒不斷升溫，下半年中央經濟工作會議的召開，也為市場下半年的運行確定了方向。近期，由于地方財政收入、就業壓力沉重，在穩增長方針指引下，被譽為“地方版4萬億”投資計劃陸續出現，貴州的“3萬億計劃”、長沙的8000億計劃以及廣州的2000億方案紛紛亮相后，重慶市拋出在未來10年將園區工業產值提升至6萬億元的計劃。顯然，在政策的號召下，地方政府的接踵響應也暴露出了比較嚴峻的問題。首先，地方刺激經濟計劃的可操作性；其次，最為直接的是，如果方案可行，這筆資金從何而來？從可行性的角度來看，擴大內需、刺激以及城鎮化建設似乎已幫助我們找到了答案；但就資金面而言，如何在地方政府大規模舉債、靠貸款以及借助證券發行市場發中尋求突破口。需要注意的是，在政策解讀理解方面，我們要保持一個連貫性。在管理層明確民間資本在實體經濟當中發揮重要作用的時候，已經為新一輪地方刺激經濟計劃埋下伏筆。而新一輪的刺激消費離不開城鎮化的建設，城鎮化建設或將成為拉動中國經濟穩定增長的主線。近日，一些周期股出現反彈，“煤飛色舞”、機械制造板塊的活躍行情得到重溫，一些中報業績下滑的股票也開始跟風反彈？其實市場所反映出的這一切并不意味著實體經濟已步入趨勢性上行的通道，而是經濟反彈的預期持續升溫；而部分中報的業績的下滑已經是2012年6月30日這個時點以前的事情了。
從上述因素來看，市場人氣理應有較好的恢復。實際上20日均線的收復就是一定程度上人氣恢復的具體表現。但是，市場情緒復雜多變。本周三大盤雖試探性地回補了2162-2154點的跳空缺口，但收盤時的十字星也表現出了上漲過程中的市場分歧。從分歧的原因來看，最為關鍵的是周四即將公布的7月份的數據。CPI數據方面，機構預測觀點基本上是破2進1，但7月份CPI即使回到“1時代”，但并不意味著8月份會持續好轉。近期國際大宗商品價格出現上漲，結合全球整體經濟形勢來看，上漲的動力并非是實際需求的增長所致，在很大程度上是美元近期回調所致。輸入型通脹是否在8月份抬頭也將會造成市場情緒上的波動。因此，央行下半年何時再采取降息或將更為慎重。8月7日，央行通過了公開市場進行了500億元的7天期逆回購操作，中標利率持平于3.35%。通過央行連續實施逆回購來看，意圖仍是體現微調的基調。而存款準備金率的下調，也將會在寬松政策微調特征影響下被再度擱淺。
總體來看，大盤8月份漲幅已達到2.72%，在行情的運行過程中，市場心態會有所反復。從近期市場格局來看，權重股與中小市值題材股形成輪動效應。當然，反彈格局的延續性還取決于市場做多意愿的不斷壯大。在此期間，持倉結構的調整也尤為重要。中報預增概念的炒作也隨著中報披露的結束將進入尾聲階段，有基本面支撐的低價股或是低吸的良品。（邢振寧）
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