A股市場中性偏暖 重點配置盈利超預(yù)期品種
記者 黃瑩穎
“小心駛得萬年船”用在投資上，亦能立于不敗之地。采訪中，楊毅平不斷地提到“風險”兩個字，足見他非常謹慎。作為一只百億規(guī)模基金的管理人，楊毅平始終認為，控制風險是第一位的，市場好的時候能賺錢，市場不好的時候盡量少虧錢。從過往的情況看，楊毅平在趨勢判斷和風險控制上，確有過人之處。
堅持“八字方針”
長城品牌優(yōu)選基金是2011年度股票型金牛基金，執(zhí)掌該只基金的楊毅平是有著14年從業(yè)經(jīng)歷的老兵。在多年投資生涯中，他一直秉承價值投資，堅持“八字方針”，即理性、邏輯、原則和忍耐。
過去的2011年，創(chuàng)業(yè)板炒得很瘋狂，小市值股票非常活躍，大市值藍籌股卻比較尷尬。“市場有很多矛盾的地方，很多好的資產(chǎn)估值低的沒人碰，資產(chǎn)差的估值高的卻很多人去追。”楊毅平對此評價總結(jié)說。A股的市場參與者仍然重視資本利得，這就使得炒作的市場氛圍濃。
對于這些市場非理性的因素，楊毅平有深刻的見解。他給記者打了一個比喻，“股市就像選美一樣，不同的人審美觀也會不一樣，對同一個人的評價就會不一樣。”
不過，楊毅平強調(diào)，“2008年以后，市場發(fā)生了根本性變化，整體市場的趨勢是很清楚的，估值體系逐步接近成熟市場。”他的判斷依據(jù)主要有兩條：第一是經(jīng)過股改，市場逐步進入了全流通；第二是市場擴容，包括IPO、大小非解禁等，這都使得流通市值大幅膨脹。
此外，楊毅平還認為，中國經(jīng)濟不能維持以往的增長速度，之前出口是最主要的推動力，按照目前的情況，出口不再可能維持以往的高速增長。在種種因素的作用下，市場整體估值水平將會逐步下移。
在這些不利的市場因素面前，楊毅平表示，控制風險是第一位的，總體的資產(chǎn)配置的原則是防守。市場好的時候能賺錢，市場不好的時候盡量少虧錢。
市場中性偏暖
對于下半年的市場，楊毅平用了一個詞“中性偏暖”。他表示，如果用氣候來比喻，現(xiàn)在的市場環(huán)境相當于初春，這主要來自于對通脹的判斷。5月份CPI是3，6月份可能是2.6左右，未來會維持在這個水平。破3，這對于經(jīng)濟有著非常重要的意義，國家政策一直在通脹和經(jīng)濟增長之間尋找一個平衡點。通脹處于高水平的時候，銀根被迫收緊，企業(yè)盈利就會受影響。而現(xiàn)在通脹有下行的預(yù)期，國家政策就會放松。這對于股市來說是非常有利的。
不過，楊毅平還提醒說，雖然市場總體出現(xiàn)了樂觀的趨勢，但是還是有很多不確定的負面因素，稍不注意還會出現(xiàn)“倒春寒”。“這些不確定的因素中，最重要的是歐洲問題，包括希臘和西班牙的債務(wù)危機，尤其是西班牙問題，西班牙是歐洲第四大經(jīng)濟體。如果歐債危機惡化，會影響我們的出口，經(jīng)濟可能就會受到波動，有下滑的風險。”
在資產(chǎn)配置上，楊毅平表示，仍然會重點配置一些藍籌股，選股的過程中會選擇估值比較低，盈利有超預(yù)期因素的品種。從楊毅平過往幾年的資產(chǎn)配置看，他非常偏愛銀行股。今年一季報顯示，長城品牌優(yōu)選基金十大重倉股中，有6只是銀行股。“從基本面看，銀行是長周期的行業(yè)，是跟整個國民經(jīng)濟運行相關(guān)的行業(yè)，投資銀行是分享經(jīng)濟增長的最好方式。”（黃瑩穎）
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