A股下跌不足懼 戰(zhàn)略布局時機來臨
展望6月A股市場宏觀環(huán)境，國內(nèi)宏觀政策仍有望趨于更加寬松。與此同時，希臘退出歐元區(qū)的影響困擾投資者，成為擾動因素。
近期A股市場跌宕起伏，使投資者飽受驚嚇。大家?guī)缀跏チ朔较蚋小，F(xiàn)在市場最擔(dān)心的是外圍經(jīng)濟不景氣，尤其是歐債危機的進一步發(fā)展成為市場關(guān)注焦點。
從目前情況看，希臘退出歐元區(qū)已經(jīng)是大概率事件。但希臘退出歐元區(qū)的影響程度可能比市場預(yù)期要低一些。經(jīng)過早前債務(wù)重組后，海外銀行及其他投資者持有的希臘資產(chǎn)已大大減少。根據(jù)IMF最新數(shù)據(jù)，全球性金融機構(gòu)涉及到希臘政府、企業(yè)和家庭債務(wù)的風(fēng)險敞口為4220億歐元。這個損失歐洲銀行體系是能夠承受的。但是，希臘退出歐元區(qū)所造成的擴散影響是否可控，實是一個巨大的未知數(shù)。下一步歐洲央行可能會有第三輪長期再融資計劃（LTRO）出臺，以應(yīng)對西班牙、意大利等國的債務(wù)困難。2011年12月以來，歐央行推出兩輪過萬億歐元規(guī)模的LTRO。歐央行向商業(yè)銀行提供利息1%的三年期長期貸款，銀行回頭買入各國的主權(quán)債務(wù)套利，短線效果非常明顯，CDS市場因此顯著下行，2011年以來各國公債標售皆順利。
美國推出QE3可能性增強。在08年國際金融危機后，美國先后推出QE1、QE2等刺激經(jīng)濟的寬松貨幣政策，并推動全球資本市場的階段性牛市行情。由于美國大選年的減赤字計劃以及對通脹的擔(dān)憂，美聯(lián)儲并未采取刺激經(jīng)濟的QE3措施。目前來看，美聯(lián)儲仍有很大可能在6月份宣布額外的貨幣寬松措施。過去六周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然顯示美國經(jīng)濟差強人意，而且這種疲弱的數(shù)據(jù)仍將持續(xù)，從而推動美聯(lián)儲采取更多行動。其次，歐債危機如果在6月發(fā)酵，也會促使美聯(lián)儲采取應(yīng)對措施。在4月份美聯(lián)儲議息會議決議中，聲明為了促進經(jīng)濟進一步強勁復(fù)蘇，美聯(lián)儲維持超低利率的寬松貨幣政策不變，而且仍將QE3作為備選工具之一保留。
國內(nèi)宏觀政策也發(fā)生了變化。國務(wù)院針對近期經(jīng)濟增速有所回落的問題，將加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度與頻度，積極擴大內(nèi)需，穩(wěn)住經(jīng)濟增速。這給市場發(fā)出明顯的宏觀政策調(diào)整信號，宏觀政策將適度放松。這為資本市場贏得喘息機會。
國內(nèi)6月降息概率較大。農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)來一路走低，預(yù)示著5月CPI的新漲價因素將大幅減少，而5月份的翹尾因素繼續(xù)走低，因此預(yù)計5月份CPI將再次下降。在通脹壓力減緩、經(jīng)濟減速壓力急速增大的背景下，國內(nèi)6月降息的概率較大。降息的預(yù)期，為A股市場帶來支撐力量。
總之，展望6月A股市場宏觀環(huán)境，國內(nèi)宏觀政策仍有望趨于更加寬松。與此同時，希臘退出歐元區(qū)的影響困擾投資者，成為擾動因素。
這樣一來，A股市場在經(jīng)歷震蕩后，將迎來難得的資金寬松時期，市場在震蕩中總體趨勢上行。
目前并不能過于簡單地得出“經(jīng)濟不景氣=股市下跌”的結(jié)論，宏觀經(jīng)濟對股市的影響，還要看貨幣政策影響的資金趨勢。本輪投資、消費與出口的一系列舉措施是有備而來的，它伴隨著產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型以及新一輪改革創(chuàng)新，對未來經(jīng)濟增長的影響具有長期性和持續(xù)性。目前正處于這一長期持續(xù)增長的拐點上。
在操作策略上，建議關(guān)注穩(wěn)增長政策受益板塊。
具體配置上，短線來看市場全面反彈的難度較大，建議投資者重點關(guān)注維穩(wěn)政策相關(guān)的基礎(chǔ)建設(shè)、大消費、節(jié)能環(huán)保、七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等板塊的結(jié)構(gòu)性機會。(田渭東)
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