A股下跌不足懼 戰略布局時機來臨
展望6月A股市場宏觀環境，國內宏觀政策仍有望趨于更加寬松。與此同時，希臘退出歐元區的影響困擾投資者，成為擾動因素。
近期A股市場跌宕起伏，使投資者飽受驚嚇。大家幾乎失去了方向感。現在市場最擔心的是外圍經濟不景氣，尤其是歐債危機的進一步發展成為市場關注焦點。
從目前情況看，希臘退出歐元區已經是大概率事件。但希臘退出歐元區的影響程度可能比市場預期要低一些。經過早前債務重組后，海外銀行及其他投資者持有的希臘資產已大大減少。根據IMF最新數據，全球性金融機構涉及到希臘政府、企業和家庭債務的風險敞口為4220億歐元。這個損失歐洲銀行體系是能夠承受的。但是，希臘退出歐元區所造成的擴散影響是否可控，實是一個巨大的未知數。下一步歐洲央行可能會有第三輪長期再融資計劃（LTRO）出臺，以應對西班牙、意大利等國的債務困難。2011年12月以來，歐央行推出兩輪過萬億歐元規模的LTRO。歐央行向商業銀行提供利息1%的三年期長期貸款，銀行回頭買入各國的主權債務套利，短線效果非常明顯，CDS市場因此顯著下行，2011年以來各國公債標售皆順利。
美國推出QE3可能性增強。在08年國際金融危機后，美國先后推出QE1、QE2等刺激經濟的寬松貨幣政策，并推動全球資本市場的階段性牛市行情。由于美國大選年的減赤字計劃以及對通脹的擔憂，美聯儲并未采取刺激經濟的QE3措施。目前來看，美聯儲仍有很大可能在6月份宣布額外的貨幣寬松措施。過去六周的經濟數據仍然顯示美國經濟差強人意，而且這種疲弱的數據仍將持續，從而推動美聯儲采取更多行動。其次，歐債危機如果在6月發酵，也會促使美聯儲采取應對措施。在4月份美聯儲議息會議決議中，聲明為了促進經濟進一步強勁復蘇，美聯儲維持超低利率的寬松貨幣政策不變，而且仍將QE3作為備選工具之一保留。
國內宏觀政策也發生了變化。國務院針對近期經濟增速有所回落的問題，將加大預調微調的力度與頻度，積極擴大內需，穩住經濟增速。這給市場發出明顯的宏觀政策調整信號，宏觀政策將適度放松。這為資本市場贏得喘息機會。
國內6月降息概率較大。農業部農產品批發價格指數來一路走低，預示著5月CPI的新漲價因素將大幅減少，而5月份的翹尾因素繼續走低，因此預計5月份CPI將再次下降。在通脹壓力減緩、經濟減速壓力急速增大的背景下，國內6月降息的概率較大。降息的預期，為A股市場帶來支撐力量。
總之，展望6月A股市場宏觀環境，國內宏觀政策仍有望趨于更加寬松。與此同時，希臘退出歐元區的影響困擾投資者，成為擾動因素。
這樣一來，A股市場在經歷震蕩后，將迎來難得的資金寬松時期，市場在震蕩中總體趨勢上行。
目前并不能過于簡單地得出“經濟不景氣=股市下跌”的結論，宏觀經濟對股市的影響，還要看貨幣政策影響的資金趨勢。本輪投資、消費與出口的一系列舉措施是有備而來的，它伴隨著產業升級與轉型以及新一輪改革創新，對未來經濟增長的影響具有長期性和持續性。目前正處于這一長期持續增長的拐點上。
在操作策略上，建議關注穩增長政策受益板塊。
具體配置上，短線來看市場全面反彈的難度較大，建議投資者重點關注維穩政策相關的基礎建設、大消費、節能環保、七大戰略新興產業等板塊的結構性機會。(田渭東)
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