“五月魔咒”會否再度浮現 藍籌股機會到來
此前支撐市場上揚的“藍籌為王”的邏輯是否已經終結?而“五月魔咒”又會否再度應驗?
編者按：昨日，在隔夜歐美股市普跌的情況下，A股順勢回調，“五窮”魔咒似要再度浮現。畢竟，在經過4月份的持續上漲之后，無論在技術層面還是經濟層面，大盤確實存在休整的需求，而歐債危機陰霾的再現只是調整的導火索。當前市場最關心的問題在于，此前支撐市場上揚的“藍籌為王”的邏輯是否已經終結?而“五月魔咒”又會否再度應驗?藍籌股能否重演2005年-2008年的歷史?
“五月魔咒”會否再度浮現 藍籌股攻防兼備
昨日，在隔夜歐美股市普跌的情況下，A股順勢回調，“五窮”魔咒似要再度浮現。畢竟，在經過4月份的持續上漲之后，無論在技術層面還是經濟層面，大盤確實存在休整的需求，而歐債危機陰霾的再現只是調整的導火索。當前市場最關心的問題在于，此前支撐市場上揚的“藍籌為王”的邏輯是否已經終結?而“五月魔咒”又會否再度應驗?
以退為進 藍籌股攻防兼備
中國股市中有句諺語“五窮六絕七翻身”，而在華爾街則流傳著“SELL IN MAY AND GO AWAY”(在五月賣出后離場)的生存智慧。經過4月份的持續反彈之后，A股目前似乎步入了瓶頸期，在政策性利好邊際效應遞減的情況下，市場對經濟持續放緩、政策效果不如預期以及歐債危機的再次浮現心存憂慮。
在隔夜歐美股市受政府換屆帶來不確定性因素而大幅震蕩的背景下，昨日滬深兩市順勢調整，滬綜指跌幅逾40點，代表藍籌股的滬深300指數也下跌1.91%。在滬深兩市主要行業板塊中，除國防軍工板塊逆市收紅外，其余均大幅下跌，而前期的強勢板塊有色金屬與煤炭行業均跌幅居前。有分析認為，煤炭與有色的偃旗息鼓基本意味著反彈的終結，此前的“藍籌風”面臨著夭折的窘境。
這種擔心不無道理。一方面，自4月份反彈以來，滬綜指最多累計上漲了8.94%，而期間并未出現明顯的調整，而2400點上方是前期的密集成交區，存在大量的套牢盤，2478點與年線的技術壓制較為明顯。短期來看，KDJ、SKDJ、MACD、RSI等常用技術指標均出現超買信號，市場確實需要一次有一定力度的調整以實現籌碼的充分換手。另一方面，上周末歐洲多個國家均進行了政府換屆，其中法國新任總統奧朗德對于歐洲債務危機解決方式上與前任總統薩科齊存在分歧，這或對此前的法德聯盟形成一定負面影響。而在希臘議會大選中，左派政黨聯盟出人意料地獲得16.78%的選票而成為議會第二大黨，法希兩國政壇“向左轉”的傾向越來越清晰，這表明兩國民眾對財政緊縮政策明顯不滿。有分析人士認為，財政緊縮是歐洲重債國接受援助的先決條件，對此政策的否定和倒退，無疑將危及本已逐步走入正軌的歐洲債務危機解決進程。去年歐債“黑天鵝”展翅對A股帶來的負面影響還歷歷在目，投資者此時的謹慎確也合情合理。
不過，在當前的時點一味渲染可能存在的潛在風險也并不可取。首先，昨日市場的調整更像是一種主動性的休整，從盤面表現來看，盡管指數跌幅較大，但滬深兩市僅有2只跌停個股，其中一只為ST股，而漲停個股則多達17只;滬深兩市跌幅超過5%的個股僅有31只，表明主力資金對于昨日的調整并不恐慌。其次，盡管累積了一定的漲幅，但當前的周期性藍籌股的估值水平仍處于低位，并不存在“泡沫”，這就意味著市場大幅下跌的空間基本不存在，藍籌股股價的調整僅僅是漲多了之后正常的技術性調整。
退一步來講，如果本輪調整仍將延續而調整空間又相對有限，那么此時選擇殺跌不見得敢于在一個更便宜的位置上撿回來。因此，如果投資者持股心態足夠穩定，那么忽略價值藍籌股單日的小幅波動而長期持有不失為上策，畢竟藍籌股相對較低的估值就已具備了天然的防御性，其價值也將隨著時間周期的拉長而逐漸回歸。
“五月魔咒”或為紙老虎
那么，A股究竟會否重蹈歷史覆轍，再次陷入“五窮”的窘境呢?盡管大概率上歷史是重復的，但一味遵從歷史規律也有“刻舟求劍”之嫌，畢竟此一時彼一時，至少從今年5月份影響市場的政策面與基本面來看，“五月魔咒”發威的可能性并不大。
首先，前期管理層出臺的一系列針對股市制度的完善與改革措施無疑將從中長期對A股的建設形成利好，場外增量資金對藍籌股的建倉也在進行中。此前困擾A股的資金面與政策面都出現了顯著向好的轉變，唯一掣肘A股表現的是貨幣政策放松力度。有分析指出，實施預調微調政策的持續性及空間有多大將是決定二季度后期A股走勢的關鍵。目前，制約預調微調政策延續性和空間大小的核心矛盾仍來自廣義通脹壓力。在國內經濟延續下行趨勢的背景下，美聯儲是否會實施新一輪量化寬松政策構成了國內廣義通脹壓力的核心外部風險。而降準的一拖再拖難免令投資者懷疑4月份CPI可能再度出現反復，不過，市場人士普遍認為，盡管3月份CPI略有反彈，但整個二季度物價水平的下降趨勢基本確定，具體可能取決于食品價格變動是否出現超預期情況。
其次，從經濟基本面的角度來看，即將出臺的4月份經濟數據大概率仍將呈現經濟繼續放緩的局面。不過，經濟指標的持續下行基本已在市場預期之內，其對市場走勢的影響或充其量只是盤中的波動。而二季度經濟見底的預期較強，當前已接近5月中旬，經濟底日益趨近，如果因為此時對“五月魔咒”的恐懼而在黎明之前撤離，那么未來或許又要因為“踏空”而產生懊惱。
歷史重演 藍籌時代來了?
所有投資者都會幻想這樣的夢境：穩定向上的宏觀實體經濟，寬松且持續的流動性供給，大把便宜、遍地黃金的低價牛股。
確實有過這個時刻，2005年-2008年從1000點到6000點直至2008年全球大危機前，那是中國和全球的甜蜜時光，宏觀經濟高增長低通脹，到處是廉價資金，基本面良好的藍籌比比皆是，永遠在Party，好像狂歡永無盡頭。那時人民幣再次升值，單向投賭的套息資金源源流入，貨幣當局被迫放出天量流動性，催化劑是神來之筆的股權分置改革，一切困擾市場多年的結構問題迎刃而解。漲，除了漲還是漲。買，除了買還是買。于是，雞犬升天，五朵金花大周期往上沖，然后……然后的故事我們都知道了。
現在終于明白，原來那不過是全球失衡的堆積，是大危機前的最后瘋狂。短短30年，中國經歷了發達市場上百年演化的經濟貨幣化、資產資本化、資本泡沫化和泡沫全球化的全過程。市場各方無一不瞠目結舌，目眩神迷，只可憐普通投資者十年一夢回原點。
希望這次真的不同。
現在新一輪的制度改革和金融創新把我們帶到相似起點，歷史貌似押韻，很多制度性設計有望糾錯、一個真正可分享的藍籌環境在強制形成、投資者共識在積累、波瀾壯闊的藍籌行情似在招手，且慢!好像還缺些什么：今年反彈至今的市場仍是一場無基本面的博弈，實體經濟好轉的信號是什么?流動性來源在哪里?
要推動大藍籌持續行情，需要源源不斷的流動性支持，任何資產是有人出錢買才會漲的。可想見，今年以及未來的一段時期，貨幣當局在創造流動性方面肯定謹慎，14%的廣義貨幣(M2)就像天花板扣在那里——別忘了過去20年的M2的年增速是20%以上啊。考慮到中國特殊的流動性供給機制的重大變化——一旦人民幣雙向浮動，資本會改變以前只進不出的局面，合格境外機構投資者(QFII)的大量批復不過是疏通海外資本進出的渠道問題，很難改變全球資本既定流向。那么，大類資產配置能不能調動流動性進入股市呢?有一些可能，但放棄房產去加杠桿到股市，顯然不是大多數居民的選擇;產業資本會不會放棄實業進軍金融呢?試想，如果實業沒了，實體經濟好不到哪去，特別是民營企業歷來是解決中國就業的主力軍，產業空心化是很多發達消費型經濟體揮之不去的痛。
若增量資金有限，概率偏大的是，投資者拋棄題材股轉戰藍籌，這符合監管層和市場的中長期發展愿景。另一方面，經濟的基本面在承受結構調整的巨壓，地產、融資平臺及投資都會在低位，經濟即便見底也會在較低均衡水平維持相當長時間。當然也不必悲觀。我們預期下半年某個時點，隨著新政治周期來臨，升級版國內生產總值(GDP)錦標賽會再次發力，那時將看到中國新三駕馬車陸續展開——大國小鮮、舊邦新命，藍籌股不過是這一過程的見證者之一……
5月行情迷茫 基金看好二線藍籌
國投瑞銀和銀河基金本周公布的旗下基金5月行情展望和投資計劃顯示，兩家公司旗下偏股基金對5月份行情判斷分歧較為明顯，樂觀的基金認為一系列政策紅利將推動股市震蕩上行，但謹慎的基金則認為在基本面沒有根本改善的情況下，5月股市可能走弱。投資配置上，眾多基金依然將藍籌股作為主要持倉品種，并伺機買入優質成長股。
行情研判：震蕩上行或箱體震蕩
在兩家公司旗下10余只主動偏股基金中，國投瑞銀核心企業(愛基,凈值,資訊)基金對5月行情相對樂觀。該基金認為，政策環境仍然有利于市場運行，制度紅利仍將推動市場震蕩上行。
雖然4月股市漲幅不錯，但國投瑞銀景氣行業(愛基,凈值,資訊)基金顯得較為冷靜。該基金的基金經理認為，在經濟仍然沒有明確復蘇信號之前，行情仍將在政策底和經濟頂之間箱體運動。“若市場情緒走向過度樂觀，投資者仍需留一份清醒。”
對于未來市場的演繹，銀河消費驅動基金判斷，5月市場表現可能較弱，理由是短期流動性不足及企業盈利改善有限，單純依靠政策預期難以持續推高市場。
投資策略：藍籌為主 成長為輔
總體看，兩家公司旗下基金多選擇具有估值優勢的藍籌股作為核心配置，并擇機提前布局優質成長股。
銀河行業優選(愛基,凈值,資訊)基金4月繼續減持部分非核心的小盤股品種，將倉位部分轉移到二線藍籌股，同時倉位維持均衡水平，對于核心持倉品種，該基金依然堅定持有，部分重倉股進一步增持。
基于對后市看好，國投瑞銀核心企業投資較為積極，該基金將維持較高的股票倉位，行業配置上繼續增加房地產、非銀行金融、煤炭、家電等低估值的周期性行業配置;同時維持對醫藥、食品飲料、商業零售等穩定增長類行業的戰略性配置。在投資風格上，建議適當偏向中盤藍籌股。國投瑞銀穩健增長(愛基,凈值,資訊)基金也堅持前期的積極策略，維持較高倉位的股票配置，在已經調整的中小板個股中尋找真正的成長股。
更多基金依然偏重藍籌股。國投瑞銀成長優選(愛基,凈值,資訊)基金建議繼續保持相對謹慎的倉位，主要是在結構上繼續優化，一方面維持低估值大盤藍籌股的基本配置，另一方面將在成長股的調整過程中加快買入有核心競爭力的優質成長股。國投瑞銀景氣行業表示，5月首選低估值大盤藍籌股，輔以漲幅落后的消費股和成長股。銀河創新成長(愛基,凈值,資訊)基金則表示，未來的重點會更多放在流動性好沒有減持壓力的二線成長藍籌領域，對業績超預期的股票敢于重倉，提高倉位。
銀河銀泰理財分紅基金表示，5月重點持有食品飲料、中藥等具備穩定業績并符合消費升級方向的板塊;增加受益于制度紅利的傳媒、券商、科技創新等行業的配置;地產、汽車等早周期行業和通脹超預期受益的行業需積極關注。基金銀豐(愛基,凈值,資訊)建議繼續降低創業板和中小板的配置比例，看好受益于基本面和政策面改善的行業，例如地產、券商等，從全月看，建議逢高低適當增加消費的配置，同時積極布局醫藥等行業的成長股票。
國海富蘭克林徐荔蓉：重點布局消費及大中盤藍籌
國海富蘭克林研究精選股票基金擬任基金經理徐荔蓉表示，頻繁震蕩的行情下投資布局需要大處著眼、細處著手。從經濟周期來看，中國經濟已逐漸告別“人口紅利”時代，未來經濟增長將更多依靠內需增長，如被稱為“內需引擎”的消費板塊。此外，中大盤的藍籌公司也是未來的一條投資主線。
徐荔蓉認為，結合數據來看，目前房地產、黃金等投資領域已接近“天花板”，收益曲線將進入緩慢增長甚至下滑的階段。反觀A股，無論是與歷史的縱向比較，還是與其他發展中國家相比，估值都屬于較低的位置。隨著諸如退市制度、國際板的出臺等，將有望使得諸如中小板、創業板等板塊估值進入“下臺階”狀態，通過過濾不良資產，讓市場進入良性循環軌道，最終恢復自身的定價制度。
徐荔蓉指出，在重點關注消費股的同時，也需要懂得“甄選”。首先要選擇目標市場較大、有足夠發揮空間的上市企業;其次，該企業在自身領域要具備一定的地位和競爭優勢，方能帶來持續穩健的收益率。此外，在中大盤藍籌，隨著傳統產業的不斷升級，一批優質的龍頭公司在電子商務升級、行業間資源整合等進程中也具備著較為可觀的投資機會。
超散最新樣本：生猛新人登場 上億豪賭藍籌
經過2011年的大跌，2012年A股迎來階段性反彈，曾經的散戶大鱷今安在?據證券時報網絡數據部統計，在2012年一季度末出現在3只或以上股票前十大流通股東之列的超級散戶僅有107個，數量較去年二季度略為縮水，不過其構成發生了大幅變動。不少熟悉的名字逐漸淡去，同時有一大批新生力量正在崛起。
由于篇幅有限，在2012年一季度末持股數量突出的超級散戶中，我們僅擷取數人進行點評。此外，需要說明的是，入選的自然人不排除同名者，因在本系列中均默認為同一人，可能會與實際情況存在一定的偏差。
劉伯新：持股數獨占鰲頭
股市如棋局局新，A股的“股王”也是輪流坐。2012年一季度，劉伯新以12只股票的持股數目奪冠。該投資者曾在2009年至2010年三季度一度沉寂，2010年四季度重出江湖，出現在3只股票的前十大股東之列，2011年一季度迅速增至7只，二季度繼續增至9只，三季度略減至8只，四季度僅余4只。不過，到2012年一季度劉伯新再度發力，持股數驟然飆升至12只，創出其持股數的新紀錄。
粗略梳理劉伯新近年來的操作，可以發現其投資股票主要有三個特點：
一是投資標的主要是小盤股。除了2010年四季度曾涉足滄州大化(600230)、凌鋼股份(600231)以外，此后其投資對象為清一色的中小板、創業板股票，今年一季度也不例外，12只股票由4只中小板股票與8只創業板股票組成。
二是盡管劉伯新持股數目多，但12只股票總市值不過3000余萬元，單個股票的投資額也比較小，呈分散投資狀態。除持有金城醫藥(300233)達72.5萬股，其他個股持股數均在30萬股以下，天澤信息(300209)只有區區5.8萬股。
三是具體操作上采取堅守或逢低增持策略。目前劉伯新持有的股票大多表現平淡，去年四季度也顯著下挫。但是，根據一季報，除了晨光生物(300138)、天澤信息、億通科技(300211)外，該投資者的其他9只股票均呈未變或增倉狀態。看來，劉伯新并未在去年四季度大量拋售股票，只是由于種種原因未出現前十大股東之列。
楊菊芳：生猛新人頻登場
隨著A股在今年1月初探出階段新低，在不少散戶大鱷退隱之際，一些新的超級散戶從中嗅到了機會，紛紛粉墨登場。楊菊芳即是持股最多的一顆新星，持股個數排名第二，持股總市值9000余萬元。據查閱，楊菊芳此前僅在江海股份(002484)2010年三季報現身。值得注意的是，江海股份是2010年9月29日才上市，在短短兩個交易日中，楊菊芳買入19.28萬股入駐流通股東前十之列，此后一度消失無蹤。今年一季度，楊菊芳突然大舉殺入，一口氣買入11只股票，主要是中小板股票以及滬市小盤股，其中不乏中科金財(002657)、中泰橋梁(002659)、環旭電子(601231)等次新股。
瞿明香也是個嶄新的超級散戶，此前從未出現在A股的前十之列，但今年一季度該投資者持有包括常山股份(000158)、山推股份(000680)、三變科技(002112)、新民科技(002127)等在內的7只股票。這7只股票的特點是低價超跌，除山推股份與晉億實業(601002)，其他股票的絕對股價均低于10元，常山股份尚不足5元，而山推股份、晉億實業在去年年底時自最高點以來股價已經腰斬。雖然瞿明香青睞的股票今年表現平平，但其最新持股總市值也在1.4億元左右。有意思的是，在2011年一季度也有個生猛的超級散戶瞿明福橫空出世，買入7只股票，但在二季度即消失得無影無蹤。這兩個名字接近的投資者之間有關聯嗎?瞿明香是否也會閃進閃出呢?
值得一提的是，同樣無跡可尋的劉瀛穎，此前也從未投資過任何股票，但今年一季度初次亮相即出手不凡。劉瀛穎在一季度大舉買入維維股份(600300)709.14萬股，一躍成為第一大自然人流通股東。同時，該投資者還買入美爾雅(600107)318.2萬股、中信海直(000099)83.17萬股、嘉寶集團(600622)343.97萬股等。劉瀛穎一季度斬獲頗豐，介入的股票均表現不俗。其中維維股份更是在一季度上漲超5成、年內翻番成為今年的大牛股。如果持股未變至今，劉瀛穎目前的總市值已超過1.5億元。劉瀛穎究竟是何方神圣?未來能否繼續保持佳績?諸多疑問還有待繼續跟蹤。
徐開東：青睞小盤地產
徐開東則以持股9只排名第三。該投資者此前的投資風格以集中、長期持股為主。2009年二季度，徐開東開始建倉迪康藥業(600466)，當年三季度繼續大幅加倉。盡管在相當長一段時間內，迪康藥業的股價表現相當平淡，甚至在2010年二季度曾大幅下跌，但該投資者一直堅守，期間還小幅凈增倉。迪康藥業2011年1月終于開始啟動，在10送15股的利好刺激下，短短半年時間股價翻了兩倍多。徐開東在2011年四季度開始減倉，持股量由2105.5萬股減至1700萬股，今年一季度繼續減持600萬股，目前仍持有迪康藥業1100萬股。盡管由于沒有及時減倉，徐開東錯失了最大的利潤，但目前賬面盈利應該仍然相當豐厚。
嘗到了迪康藥業的甜頭之后，徐開東又開始瞄上了非主流的中小地產股。在去年四季度部分獲利了結迪康藥業之后，介入了宜華地產(000150)、綠景控股(000502)、寶安地產(000040)和萬澤股份(000534)。今年一季度繼續增倉，介入道博股份(600136)、時代萬恒(600241)等。這些后進的股票在二級市場的表現要好于迪康藥業，不過未來徐開東的分散投資風格能否持續還有不確定性。
張新明：上億資金豪賭藍籌
近期關于山西前首富張新明的傳聞不斷，在A股市場中，也有一位張新明在豪賭藍籌。一季度末，張新明出現在首鋼股份(000959)、杭鋼股份(600126)、S上石化(600688)、佛塑科技(000973)和銀鴿投資(600069)5只股票的前十之列。以最新收盤價計算，總市值近1億元。此前張新明還曾買過ST合金(000633)、S儀化(600871)、華電國際(600027)、新興鑄管(000778)等，其中最大一筆投資是在2011年一季度大手筆買進寧波港(601018)3493萬股。即使以當時該股3元左右的最低價來看，也需要耗費上億元的資金。此外，張富豪旗下的山西金瑞投資也買入寧波港3375萬股，并與其同進退。因此，A股市場中的張新明就是前山西首富張新明的可能性較大。
盡管從2010年下半年起，張新明負面事件不斷，不過似乎并未顯著影響其A股投資。今年一季度張新明在減持新興鑄管后，又逢低增持了首鋼與杭鋼，并新進佛塑科技等3只股票。相比之下，山西金瑞投資則有收縮戰線之勢，在一季度僅持有首鋼股份841.8萬股。不過，如果張新明的事件進一步嚴重，也許會對部分個股產生一定沖擊。
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