券商：5月戰(zhàn)略看多 戰(zhàn)術(shù)需謹(jǐn)慎
“五一”小長(zhǎng)假過(guò)后，A股在數(shù)道政策利好之下迎來(lái)5月“開(kāi)門(mén)紅”。宏觀政策屢超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期指標(biāo)亦朝著有利方向運(yùn)行，使得戰(zhàn)略看多A股的聲音漸成業(yè)內(nèi)主流。不過(guò)就5月份而言，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍將出現(xiàn)反復(fù)，券商多認(rèn)為A股在經(jīng)濟(jì)下滑與政策托底的繼續(xù)博弈中震蕩難免。
券商還指出，5月份需防范市場(chǎng)情緒過(guò)熱導(dǎo)致的回落風(fēng)險(xiǎn)。策略上可以績(jī)優(yōu)藍(lán)籌打底，著眼布局券商、汽車、地產(chǎn)、水泥、煤炭等敏感性周期品種，另可關(guān)注逆周期投資的核電、電網(wǎng)、通信，以及消費(fèi)品的季節(jié)性因素及超跌機(jī)會(huì)。
經(jīng)濟(jì)——積極因素在積聚
從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)雖未出現(xiàn)明確的復(fù)蘇信號(hào)，但一些積極因素正在積聚。
“GDP 環(huán)比折年已破8，但降速符合管理層的預(yù)期，政策出后手，托經(jīng)濟(jì)的概率大；3 月通脹略超預(yù)期，但不改下行趨勢(shì)，且在二季度末開(kāi)始同比讀數(shù)出現(xiàn)明顯下行；資金價(jià)格平穩(wěn)，AA 級(jí)中短期票據(jù)利率下行明顯，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。”興業(yè)證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為。
招商證券策略組也指出，從制造業(yè)PMI回升至53.3來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底回暖的跡象進(jìn)一步顯現(xiàn)。另外，美國(guó)房地產(chǎn)復(fù)蘇也有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)和我國(guó)出口的回暖。
事實(shí)上，雖然券商普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期雖仍會(huì)有反復(fù)，但總體而言已呈趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)。不僅如此，對(duì)于眼下金融改革和新政，中信證券認(rèn)為此舉將逐步改變投資者一直以來(lái)對(duì)中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性的擔(dān)憂，新一輪改革開(kāi)放預(yù)計(jì)將逐步在需求端創(chuàng)造新的增長(zhǎng)引擎。
股市——政策經(jīng)濟(jì)博弈下的震蕩市
盡管經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期指標(biāo)正在朝著有利方向運(yùn)行，但在時(shí)間上仍存不確定性。長(zhǎng)江證券策略團(tuán)隊(duì)指出，目前所看到的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然是朝著中期可能變好的方向在演進(jìn)，但是這種時(shí)間點(diǎn)在目前來(lái)看依然是不具備，且只是路徑類似。據(jù)其判斷，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在5月本身依然會(huì)表現(xiàn)出調(diào)整緩慢的態(tài)勢(shì)，這在工業(yè)生產(chǎn)、庫(kù)存及PMI周期上都可以看清楚，不存在雙向超預(yù)期的可能性，市場(chǎng)本身決定于環(huán)比改善因素，建議“看長(zhǎng)不做短”。
這樣觀點(diǎn)在券商中具備普遍性。不少券商均認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有明確復(fù)蘇信號(hào)之前，5月行情將繼續(xù)呈現(xiàn)在“政策底”和“經(jīng)濟(jì)頂”之間的箱體運(yùn)動(dòng)。
此外，部分研究機(jī)構(gòu)指出，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升，需防范情緒過(guò)熱導(dǎo)致的回落風(fēng)險(xiǎn)。“若市場(chǎng)情緒走向過(guò)度樂(lè)觀，投資者仍需留一份清醒知進(jìn)退。”興業(yè)證券研報(bào)指出。
配置——藍(lán)籌打底把握主題
整體而言，雖然5月A股出現(xiàn)震蕩的可能性較大，但從中長(zhǎng)期看支撐市場(chǎng)反彈的邏輯仍在。因此，券商認(rèn)為，5月份也是布局周期藍(lán)籌的好時(shí)期。
興業(yè)證券在報(bào)告中建議以績(jī)優(yōu)藍(lán)籌打底倉(cāng)，逆向思維布局的經(jīng)濟(jì)（預(yù)期）敏感型周期性行業(yè)，包括，券商、汽車、地產(chǎn)、高鐵、機(jī)械、水泥、煤炭等。招商證券與中信證券的觀點(diǎn)與之不謀而合。
此外，剛剛過(guò)去的“五一”小長(zhǎng)假期間，管理層推出了包括降低A股交易費(fèi)在內(nèi)的數(shù)道利好，顯示出政策護(hù)盤(pán)態(tài)度積極。屢屢超預(yù)期的政策紅利也令A(yù)股主題投資機(jī)會(huì)層出不窮。
平安證券建議繼續(xù)關(guān)注電子信息、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)主題，以及金融創(chuàng)新等政策性題材。長(zhǎng)江證券則建議關(guān)注核電、電網(wǎng)及通訊等逆周期投資主題，以及消費(fèi)品的季節(jié)性因素及超跌機(jī)會(huì)。
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