滬指向上挑戰(zhàn)2478點(diǎn) 注意應(yīng)對(duì)個(gè)股兩極分化
在面臨前期反彈高點(diǎn)壓力和創(chuàng)業(yè)板退市政策出臺(tái)的背景下，A股市場(chǎng)近期大幅震蕩，但最終頑強(qiáng)收漲。從周三來看，金融改革概念股繼續(xù)領(lǐng)漲大盤，彰顯賺錢效應(yīng)。收盤時(shí)，48只非ST個(gè)股收于漲停。跌幅居前的仍為中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，其中1只中小板個(gè)股收于跌停。兩市總成交1957億元，比上一交易日略有萎縮，但仍維持在較高水平。
向上挑戰(zhàn)2478點(diǎn)
自4月初以來，大盤維持了良好的反彈勢(shì)頭，目前上證指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入2400點(diǎn)以上的壓力區(qū)。考慮到政策支持和熱點(diǎn)持續(xù)，我們預(yù)期股指震蕩之后會(huì)向上突破，有望迎來一波較為可觀的上升浪。
首先，基本面仍然保持著較好的氛圍，不僅投資者預(yù)期貨幣政策會(huì)有放松，而且央行也有放松表態(tài)。在實(shí)際操作中，雖然暫時(shí)沒有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等“大動(dòng)作”出現(xiàn)，但在回購(gòu)、央票、信貸等方面不斷進(jìn)行微調(diào)，市場(chǎng)流動(dòng)性仍較充沛。
其次，盤面的活躍程度達(dá)到年內(nèi)高水平。本輪行情中金融改革概念已經(jīng)不斷發(fā)散，全面啟動(dòng)。雖然這僅是一個(gè)題材性的投資，但對(duì)于許多股票的估值修復(fù)起到了積極作用，同時(shí)有效地激發(fā)了市場(chǎng)人氣，做多信心顯著增強(qiáng)。
再次，技術(shù)面不斷走強(qiáng)，不僅均線系統(tǒng)得到有效修復(fù)，短期均線已經(jīng)開始發(fā)散向上，而且成交量配合較為理想。不斷放大的成交量，預(yù)示著市場(chǎng)具有挑戰(zhàn)前期反彈高點(diǎn)2478點(diǎn)的能力。
股價(jià)結(jié)構(gòu)分化延續(xù)
回顧年初的第一波反彈，雖然當(dāng)時(shí)有色金屬、煤炭等板塊充當(dāng)了先鋒的角色，但個(gè)股表現(xiàn)更多為齊漲共跌的格局。而4月以來的反彈行情，股價(jià)結(jié)構(gòu)的分化卻越來越明顯，特別是本周創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)之后，這種個(gè)股兩極分化更為突出。
從絕對(duì)股價(jià)來看，市場(chǎng)基本遵循了價(jià)值發(fā)現(xiàn)的導(dǎo)向。首先是一批高價(jià)股并未因?yàn)楣蓛r(jià)高企而停步不漲，比如貴州茅臺(tái)、洋河股份。特別突出的當(dāng)數(shù)創(chuàng)業(yè)板中的舒泰神，由于其良好的成長(zhǎng)性而被市場(chǎng)挖掘，不僅沒有因?yàn)楦吖蓛r(jià)而停止上漲，也未受到創(chuàng)業(yè)板退市政策的實(shí)質(zhì)性影響，本周三報(bào)收96.03元，成為創(chuàng)業(yè)板第一高價(jià)股。其次是一些低價(jià)股始終受到市場(chǎng)冷落，比如2只一元股京東方和*ST長(zhǎng)油上漲乏力，*ST長(zhǎng)油甚至還在本周三創(chuàng)出了近3年多的新低。此外，目前中小板已出現(xiàn)了2只三元股，創(chuàng)業(yè)板中的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)也在周三成為了五元股，都在試探各自板塊的絕對(duì)股價(jià)下限。而從全部A股來看，目前股價(jià)在5元以下的個(gè)股約有220只左右，股價(jià)在50元以上的僅有22只。
就今年的市場(chǎng)行情而論，在經(jīng)濟(jì)減速的背景下，指數(shù)可能難有太大漲幅，但在個(gè)股分化的演繹中，一批大幅上漲持續(xù)走牛的個(gè)股正脫穎而出，完成其股價(jià)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)未來每一次大盤的巨幅震蕩，都是個(gè)股分化演繹的一個(gè)加速過程。而股價(jià)分化的邏輯標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)屬個(gè)股的內(nèi)在價(jià)值。
及早樹立價(jià)值投資理念
在股價(jià)結(jié)構(gòu)不斷分化的大背景下，需要及早樹立價(jià)值投資理念。但需要指出的是，股價(jià)的高低并不是衡量?jī)r(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn)，價(jià)值投資所倡導(dǎo)的是將資金投向股價(jià)被低估的公司，這和絕對(duì)股價(jià)的高低并沒有必然聯(lián)系。低價(jià)股的股價(jià)在低于其價(jià)值中樞時(shí)同樣值得投資，而高價(jià)股股價(jià)高于其價(jià)值中樞時(shí)就要被拋售。價(jià)值投資，最關(guān)鍵和核心的要素還是價(jià)值估算，而不是股價(jià)的高低。但是，在價(jià)值投資的過程中，必然會(huì)產(chǎn)生股價(jià)的兩極分化，在正反饋的作用下，高價(jià)股因?yàn)閮r(jià)值因素還會(huì)走高，低價(jià)股可能因?yàn)槿鄙賰r(jià)值繼續(xù)走低。
股價(jià)結(jié)構(gòu)分化，可能是一個(gè)較為痛苦的過程，尤其是對(duì)于那些股價(jià)較低且又缺乏價(jià)值的上市公司。但是，成熟的證券市場(chǎng)，必然會(huì)經(jīng)歷股價(jià)結(jié)構(gòu)分化的過程。比如香港的證券市場(chǎng)，股價(jià)為幾分錢的“仙股”和200港元以上的高價(jià)股并存早已成為一種常態(tài)。立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值股，哪怕它的股價(jià)已經(jīng)較高；回避高估值股票，哪怕它的股價(jià)已經(jīng)很低。只有這樣，才會(huì)在未來的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整中跑在市場(chǎng)前面。 （作者單位：天源證券）
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