經濟數據明朗之后 二季度政策放松可期
與股市的縮量下跌異曲同工，面對昨日公布的消費者物價指數（CPI）數據，債券市場謹慎心態依舊，券種成交也較為清淡。分析人士稱，今日將公布3月份貿易數據，隨后還有新增信貸數據以及下旬的外匯占款數據等，綜合看或可預期二季度貨幣政策開始放松。
債券市場被稱為是宏觀經濟的“風向標”，昨日債市現券收益率未出現明顯抬升，表明市場對于CPI未來走勢已形成較為一致的回落預期。某大型銀行交易員表示，國債、金融債等利率品種依舊維持盤整，中票、短融等信用品種沖高回穩，資金面完全處于寬裕態勢之中。
對于3月CPI 3.6%的同比增幅，絕大多數機構分析認為無需對未來通脹過于擔憂。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清表示，3.6%有可能成為未來9個月的高點，這就是說，2012年剩余月份的消費者物價指數都有望低位運行。交通銀行金融研究中心研究員王宇雯在最新報告中指出，與前幾個月相比，3月份的CPI同比走勢仍處于下行通道當中。預計春季氣溫回升、天氣好轉后，蔬菜價格將有所回落，短期擾動因素不會改變全年物價整體下行的趨勢。
南京銀行金融市場部分析師黃艷紅對記者稱，在CPI總體回落大趨勢不改的情況下，還應關注非食品類價格上漲可能帶來的挑戰。她認為，近期燃料及生活服務類用品價格出現抬升，PPI（工業品價格指數）落入多月低位，或預示實體企業等的去庫存周期尚未結束，經濟增速的擔憂仍存。
實際上，今日海關還將公布3月份的進出口數據，市場對此預期略偏向悲觀。某股份制銀行外匯交易員表示，受到今年以來外貿環境惡化及內需增速放緩等因素影響，預計3月進出口同比增速將低于2月份。如果數據符合預期，人民幣對美元匯價或短時回調。
中國商務部部長陳德銘日前對媒體指出，中國的貿易平衡狀況有了很大的改善，中國今年的出口增速可能會比10%低一點，進口增速則會高一點。對此，黃艷紅解釋道，相比而言我國內需對經濟的支撐作用較大，但海外需求持續不振，出口情況不容樂觀。
此外，二季度的政策預期及市場走勢，還將受到外匯占款及新增信貸數據的決定性影響。多家國有銀行人士認為，3月信貸或新增8000億至9000億元，整個一季度2.4萬億的信貸目標有望達成。對此，一位不愿署名的券商分析師表示，數據本身難以說明企業需求已在回暖。他表示，如果房地產及地方融資平臺的融資規模較大，而且短期以及金融類貸款居高不下的話，實體經濟可以從中獲得的資金支持并不多，其實際需求也尚未恢復常態。
央行將在近期公布外匯占款數據，宏源證券高級研究員何一峰認為，央行年初開始便暫停了央票對沖，當前資金面也維持較寬裕狀態，或表明外匯占款增量有望出現好轉。
昨日，除1個月期限微漲7個基點外，銀行間市場質押式回購利率全線回落，流動性寬松態勢得到延續。其中，跌幅最大的7天利率由4.23%降至3.75%，跌幅達48個基點，隔夜利率則在經歷清明節后兩日短暫回升后，重回3.0%之下。
(證券時報)
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