四月前二次探底概率較小 反彈后將展開震蕩
上周大盤探底回升，在回補(bǔ)了3月29日2281-2280點(diǎn)向下跳空缺口之后強(qiáng)勢震蕩，在“七連周陽+四連周陰”之后，上周大盤以中陽報(bào)收，由于“經(jīng)濟(jì)退政策松”預(yù)期加強(qiáng)，四月份之前二次探底概率較小，大盤將在回抽60日均線或半年線之后展開震蕩。
基本面，證監(jiān)會(huì)就新一輪新股發(fā)行制度改革征求意見,允許主承銷商挑選五到十名個(gè)人投資者詢價(jià)，提高網(wǎng)下配售比例，允許IPO發(fā)行存量老股，解除網(wǎng)下配售三個(gè)月的鎖定期等。這次意見稿與之前市場預(yù)期相比，并無新意和亮點(diǎn)。這雖屬長期利好，但短中期對市場估值中樞產(chǎn)生負(fù)面的影響。不過決策層又出臺(tái)了新增QFII投資額度500億美元和新批500億元RQFII專用于投資A股ETF等進(jìn)行對沖，短期雖不會(huì)有立竿見影的效果，但從長期來說為供給壓力較大的A股提供了較有分量的新多資金，顯示了管理層明顯的維穩(wěn)意圖。
3月官方PMI為53.1%，這反映企業(yè)采購經(jīng)理對未來市場的樂觀估計(jì)，但在資源價(jià)格與勞動(dòng)力成本提高、人民幣匯率持續(xù)升值等因素影響下，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)探底的趨勢仍將持續(xù)。市場預(yù)期，一季度GDP同比增長8.4%，CPI或同比上漲3.4%左右，這意味著GDP環(huán)比增幅將大幅下行，2012年制定的7.5%的增長率目標(biāo)目前來看有點(diǎn)玄。不過，溫總理在福建調(diào)研時(shí)指出，“經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展是基礎(chǔ)，調(diào)整結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵，物價(jià)穩(wěn)定是保障”，決策層數(shù)月以來首次如此直白地強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用，這意味著二季度“穩(wěn)增長”仍是宏觀調(diào)控第一位的任務(wù)。央行貨幣政策委員會(huì)也釋放出了寬松信號，提出引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，在2010年出現(xiàn)此類表述時(shí)基調(diào)為適度寬松。到上周為止，央票已罕見連續(xù)停發(fā)13周，我們預(yù)期，4月份存在降存準(zhǔn)、降息、取消股息紅利稅、匯金再度增持銀行股等利好出臺(tái)的可能，大盤在超跌反彈之后將會(huì)出現(xiàn)橫盤震蕩。
但中期偏長時(shí)間仍不樂觀，隨著挑戰(zhàn)增加將信心趨弱，特別是市場化改革，其中包括新三板的建設(shè)、新股發(fā)行制度改革等，均會(huì)對整體市場估值中樞產(chǎn)生負(fù)面的影響。而“高油價(jià)時(shí)代”不僅僅體現(xiàn)著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的放緩，更體現(xiàn)著危機(jī)將由全球經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略鏈條的一端向著政治危機(jī)的另一端傳導(dǎo)，而國內(nèi)資源定價(jià)機(jī)制改革、蔬菜價(jià)格上升使得通脹快速回落預(yù)期存在反復(fù)，并對政策寬松構(gòu)成一定制約。
技術(shù)面，如從上升浪的角度來看，1月6日2132低點(diǎn)至1月12日2295高點(diǎn)為1浪反彈，2295高點(diǎn)至1月17日2196低點(diǎn)為2浪調(diào)整，2196低點(diǎn)至2月27日2478高點(diǎn)為3浪的主升浪反彈，2478高點(diǎn)至3月7日2388低點(diǎn)為4浪調(diào)整，2388低點(diǎn)至3月14日2476高點(diǎn)為失敗的5浪上攻。2476高點(diǎn)展開階段性調(diào)整，2242低點(diǎn)可能展開了B浪反彈。如從反彈浪的角度來看，在2132低點(diǎn)至2478高點(diǎn)ABC三浪形式反彈之后，2478高點(diǎn)至2388低點(diǎn)為1浪下跌，2388低點(diǎn)至2476高點(diǎn)為2浪反攻，2476高點(diǎn)至2242低點(diǎn)可能結(jié)束了3浪下跌，2242低點(diǎn)可能展開了4浪反彈。因此，從波浪理論來看，不論何種方式，超跌反彈已展開，但反彈之后將還會(huì)再次調(diào)整。隨著滬綜指回補(bǔ)了3月29日2281-2280向下跳空缺口，3月28日2344-2341向下跳空缺口將成為多頭反攻的目標(biāo)，而半年線、60日均線目前在2350點(diǎn)附近，在破位之后將有一個(gè)反抽確認(rèn)的過程，因此短期2341點(diǎn)至2350點(diǎn)區(qū)域?qū)?gòu)成上檔反壓。
由于均線系統(tǒng)仍呈空頭排列，目前的反彈將是減倉、換倉的機(jī)會(huì)。雖然反彈之后的震蕩過程中，個(gè)股結(jié)構(gòu)化行情仍將呈現(xiàn)，但把握機(jī)會(huì)較難。交易能力較強(qiáng)的投資者可適度進(jìn)行波段操作。策略上從“超跌反彈”轉(zhuǎn)向“確定性增長+真正成長股”，關(guān)注涉礦概念、券商、消費(fèi)電子品、西部概念、農(nóng)業(yè)科技、大消費(fèi)等個(gè)股。
（執(zhí)業(yè)證書編號：S0160209060005）
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