國際PE投資門檻劇降 國內借鑒尚需確立投資者標準
日前，國際私募股權投資基金巨頭凱雷投資集團在遞交給SEC（美國證券交易委員會）的文件中稱，為擴大用戶數量和資金池規模，凱雷集團將與中央花園集團公司合作，由后者幫助其尋找新客戶，新納投資者的最低投資門檻將降低至5萬美元。中央花園集團是美國一家專注于另類投資活動的獨立咨詢企業。
如此大幅度地降低投資門檻超乎想象，不過凱雷此舉并不涉及國內投資項目。“不同的基金投資門檻不一樣，但是以前絕大部分在百萬美元以上，畢竟投資者太多并不好管理。”凱雷北京辦事處相關負責人3月18日告訴本報記者，“這個做法和中國區業務并沒有關系，國內投資者門檻都嚴格按照發改委等監管機構的相關規定執行。”
據其年報，凱雷旗下基金的資金來源比較分散，截至2011年年底的數據顯示，公共養老金和機構、母基金、高凈值投資者、主權財富基金、保險、公司年金、銀行、捐助基金的占比合計為95.3%，個人投資者并不多見。
“這種做法是合規的，國外尤其是美國對于投資者出資額度并沒有限制，由PE機構決定，關鍵是投資者必須是合格投資者或認證的個人投資者。”北京大學金融與產業發展研究中心秘書長黃嵩18日對記者介紹，即如果投資者足夠成熟，或者本人有足夠的財務知識或足夠的財力以獲取投資建議，可以“自我保護”，則并不需要特別法定保護。
大幅降低投資門檻反映出了目前PE/VC行業整體的不景氣，機構紛紛多元化募資渠道。
凱雷聯席創始人及CEO大衛·魯賓斯坦在2月份的一次電話會議上指出，基金募集仍然是每個人都面臨的挑戰，能進行另類投資的公共機構投資者已經接近臨界點，凱雷依然將繼續尋找高凈值的投資者。
2011年，凱雷僅募資66億美元。2012年5月，凱雷在納斯達克上市，全年新募集資金140多億美元。截至2012年年底，總管理資產為1702億美元。
無獨有偶，據國外媒體報道稱，另一家私募股權巨頭KKR集團也已開始通過債券形式向客戶提供針對共同基金的投資服務，其最低投資額只要2500美元。
國內機構也在積極拓寬募資渠道。如鼎輝、九鼎就紛紛成立了自己的財富管理中心。同時，部分機構通過結構化設計產品來吸引潛在的風險偏好相對較低的投資者，或者通過平行基金同時在國內、外募資。
“凱雷降低投資門檻對于國內的借鑒意義是，PE行業關鍵在于監管規則，而不是投資門檻。”天津金諾律師事務所合伙人郭衛鋒表示，雖然國內提高投資門檻的出發點是為了防范不成熟的小額投資者，但另一方面也限制了行業的發展。郭衛鋒建議，“門檻完全可以降低，關鍵要加強監管和投資者教育，確立合格投資者標準，沒有必要一味設置門檻。”
去年底，發改委出臺規定稱，在發改委備案的PE/VC基金（5億元以上）必須滿足出資人最低1000萬元的投資門檻。
今年2月，證監會出臺《私募證券投資基金管理暫行辦法（征求意見稿）》規定，合格投資者投資于單只私募基金（包括PE/VC機構）的金額不得低于100萬元。
黃嵩也認為，監管部門不應該規定最低投資額度，而是應該規定投資者適當性管理。“首先要確定一個合格投資者的標準，其次要監管這個標準的執行，PE只向合格投資者募資，不成熟的投資者不能參與進來。”黃嵩表示。
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