央行釋放政策寬松信號(hào) 調(diào)控工具倚重逆回購(gòu)
“2900億元的規(guī)模”———周二的公開市場(chǎng)操作量，創(chuàng)了有史以來央行單日逆回購(gòu)規(guī)模最高紀(jì)錄。
對(duì)此，市場(chǎng)解讀為央行釋放出更為清晰的政策信號(hào)，即政策基調(diào)謹(jǐn)慎寬松。未來，更多偏向以逆回購(gòu)操作方式靈活釋放流動(dòng)性，不希望用降低存準(zhǔn)率這種信號(hào)意義強(qiáng)、回旋余地小的工具來調(diào)控。
這一政策態(tài)度的明晰化也與歐美日等主要經(jīng)濟(jì)體的再一輪寬松息息相關(guān)。9月13日，美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策出臺(tái)。在新一輪政策寬松的背景下，政策外溢已經(jīng)成為新興市場(chǎng)的一大擔(dān)憂，無(wú)節(jié)制的寬松恐加大全球的通脹壓力。而且，新一輪寬松恐加大全球套利資本的流動(dòng)，一些南美國(guó)家已經(jīng)采取政策防范。
“近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關(guān)注。”在最新一期的例會(huì)公告中，央行貨幣政策委員會(huì)如此表述。央行25日發(fā)布新聞稱，央行貨幣政策委員會(huì)召開2012年第三季度例會(huì)。
正是基于這種謹(jǐn)慎態(tài)度，央行的寬松更加傾向靈活的逆回購(gòu)工具。在逆回購(gòu)已常態(tài)化的基礎(chǔ)上，近期，央行拉長(zhǎng)了操作期限，并明顯加大了逆回購(gòu)的力度。分析師表示，這意味央行希望用信號(hào)意義較弱的方式寬松，也使得市場(chǎng)的降準(zhǔn)預(yù)期進(jìn)一步推后。同時(shí)，央行寬松的方向也是結(jié)構(gòu)性的，希望銀行間市場(chǎng)的資金相對(duì)穩(wěn)定、寬松，這也有利于鼓勵(lì)直接融資，而非一次性調(diào)低商業(yè)銀行存準(zhǔn)率以鼓勵(lì)放貸。
央行25日公告，當(dāng)日進(jìn)行了兩期逆回購(gòu)操作，分別為1000億元14天期和1900億元28天期品種，兩期中標(biāo)利率分別持平于前期的3.45%和3.60%。據(jù)WIN D統(tǒng)計(jì)，25日有520億元逆回購(gòu)到期，與新開展的逆回購(gòu)對(duì)沖之后，當(dāng)日央行實(shí)際凈投放資金2380億元。本周，公開市場(chǎng)分別有20億元央票和1070億元逆回購(gòu)到期，經(jīng)周二的2900億元逆回購(gòu)操作之后，公開市場(chǎng)已經(jīng)提前鎖定1850億元凈投放。
宏源證券債券自營(yíng)研究主管何一峰表示，本期逆回購(gòu)放量的原因是機(jī)構(gòu)需求較旺盛，這點(diǎn)從二級(jí)市場(chǎng)利率可以看出來，隔夜加權(quán)回購(gòu)利率已到4.8%，中標(biāo)利率并未隨行就市，而是維持之前的水平，表明央行不希望資金利率過高，引導(dǎo)二級(jí)市場(chǎng)利率下行的意味更濃。
同日，財(cái)政部、央行就400億元6個(gè)月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存進(jìn)行了利率招標(biāo)，最終中標(biāo)利率落在4.32%，較上期中標(biāo)利率大降81B P，創(chuàng)下今年以來同期限品種招標(biāo)的最低利率水平。
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