再施1430億天量逆回購 央行釋放強烈降準預期
在上周進行1250億元逆回購操作幫助渡過半年考核后，央行公開市場7月3日再施大手筆，進行1430億元逆回購操作，創今年逆回購操作量新高。
盡管如此，除隔夜利率下行較多外，其它期限的貨幣市場利率仍然保持在較高水平?！霸谥芩模?月5日）補繳存款準備金之前市場都松不下來?！币粐写笮薪灰讍T稱。
而補繳準備金不過是7月份銀行資金面的第一場“大考”?！澳壳?月實際到期資金量僅260億元，同時考慮到外匯占款低增，預計7月將是央行再度降準以緩解基礎貨幣投放不足的敏感時間窗口。”國泰君安7月2日發布的觀點頗具代表性。
降息預期也有所升溫，不過各方觀點分歧較大。交通銀行首席經濟學家連平認為，盡管不排除再次小幅降息的可能，但目前的存貸款基準利率處在十多年來平均水平上，而且鑒于今年全年CPI漲幅低于3%的可能性很小，未來基準利率進一步大幅下調的可能性不大。
“逆回購+降準”或再現
實際上，除了公開招標的1250億元，市場傳言央行上周還有1050億的定向逆回購，同時上周正回購和央票到期資金量共計720億元，因此公開市場凈投放近3000億。
但這未能緩解市場資金面的緊張，半年末時點過后的第一個交易日即7月2日，銀行間市場除7天期回購利率下行10多個基點至4.17%外，其他各期限回購利率都出現上行。當日，央行對交易商進行逆回購詢量，因此市場對本周繼續逆回購操作已有預期。
再施1430億天量逆回購 央行釋放強烈降準預期
3日央行在公開市場進行了兩筆逆回購操作，其中7天期規模380億元，中標利率3.95%；14天期規模1050億元，中標利率4.10%，較上周下降5基點。不過，貨幣市場利率仍然高于逆回購中標利率。3日，7天期shibor仍上漲0.83個基點至4.1650%，14天期下跌4.25個基點至4.5508%。跌幅最大的是隔夜shibor，下跌36.17個基點至3.2475%。
“逆回購中標利率較低是為了引導二級市場利率下行。隔夜資金是沒那么緊張了，但其它期限的資金壓力還是較大，看周四過后是不是會有所好轉。”上述交易員稱，銀行在每月5日、15日和25日根據規定時點和范圍的存款計算應繳存的準備金，與已上繳部分進行比較后清算，而由于6月末銀行都會沖存款規模，因此7月5日補繳準備金將較多。
在此之后，銀行還將面臨財政存款季節性增長、銀行分紅超過2000億等“抽血”因素，而7月份公開市場到期資金銳減，外匯占款增長預計仍將乏力，央行再次降準似如箭在弦。
“央行在二季度貨幣政策例會中稱運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，加上5月‘逆回購+降準’的操作模式，均顯示出未來降準仍將持續的跡象，7月是敏感時間窗口。”國泰君安認為，降準對于資金面維穩具有立竿見影的效果，并且相比于短期調節工具的逆回購操作，降準將確保貨幣增速的平穩增長，從而推動資金利率的長期維穩。
連平則指出，降準還可能適度提高銀行可用資金能力，銀行信貸投放能力增強，推動未來信貸增速緩步回升。
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