歐債危機還將延續數年(圖)
馬克·錢德勒
布朗兄弟哈里曼駐紐約環球外匯分析戰略主管
“假使我們不團結在一起，我們將一個個地被絞死。（We must all hang together, or assuredly we shall all hang setely.）” 在全球著名外匯分析師馬克·錢德勒（Marc Chandler）看來，用本杰明·富蘭克林的這句名言，來回答歐債危機前景這個問題，是最恰當不過。
在穆迪宣布希臘違約后，希臘脫離歐元區似乎越來越有現實意義。但是布朗兄弟哈里曼駐紐約環球外匯分析戰略主管馬克·錢德勒認為，希臘脫離歐元區的成本過于高昂，歐元區只能選擇團結在一起。他認為，這場危機還將延續數年，并將是外匯市場的主要驅動力量。而隨著新興市場經濟增速放緩，像一季度那樣的資本持續流入新興市場或不可持續。近日，《第一財經日報》記者對馬克·錢德勒進行了書面采訪。
危機未結束
第一財經日報：穆迪已經宣布希臘違約，你認為希臘會脫離歐元區嗎？最壞的時刻是否已經過去？
馬克·錢德勒：希臘不會脫離歐元區。脫離歐元區的成本將會過高，而好處卻比支持希臘脫歐的人認為的更加不確定。希臘人民希望待在歐元區里，沒有機制可以把希臘趕出歐元區。美國的奠基者之一本杰明·富蘭克林曾對當時英國殖民下的13個州說：假使我們不團結在一起，我們將一個個地被絞死。
我不認為這場危機已經結束，如果希臘和葡萄牙需要更多的救助計劃，我不會感到驚訝。
日報：在你看來，這場債務危機將會以什么方式和什么時候結束？
馬克·錢德勒：這就如我的醫生評論我的皮膚狀況一樣：壞消息是我的病不可治愈，好消息是我的病能被治療。我相信這場危機還將延續數年，其間會出現多次引發市場動蕩和不安的插曲。
日報：你認為美聯儲QE3推出的可能性還有多少？
馬克·錢德勒：我一直認為QE3的門檻頗高，很難達到，6個月前我這樣的觀點還是少數派，但現在已經越來越多了，美國就業數據創下2006年以來的最好紀錄，而核心通脹看起來也正在緩慢上升。QE3推出的概率已經很小，但在第三季度風險會最大。
資本流入新興市場或不可持續
日報： 今年以來新興市場股市表現良好，你認為國際資本會持續流入新興市場嗎？
馬克·錢德勒：今年第一季度大量資金涌入亞洲，但我不認為這種趨勢可持續。經濟前景已經發生了變化，中國和印度都在放松，油價上漲將削弱總需求，擠壓利潤空間。巴西也在下調利率，雖然投資者對金磚國家仍有熱情，但最近的經濟數據可能讓投資者做出其他選擇。而新興市場本身也分化很嚴重，發展中國家里有超過100個還沒有融合到全球資本市場。
我們對東亞經濟增長前景看好，但人民幣今年可能不會升值很多，而這將限制其他亞洲國家允許貨幣升值的意愿。我們看好拉美貨幣，特別是墨西哥貨幣，最不看好東歐和中歐。
日報：上周巴西意外宣布降息，你認為巴西、中國等新興市場會繼續放松貨幣嗎？目前的油價上漲是否意味著通脹壓力？
馬克·錢德勒：巴西已經降息，貨幣政策將進一步放松。中國央行貨幣政策也將進一步放松。目前油價的上漲可能減緩放松政策的步伐，但油價上漲并不必然代表通脹。這可能只是相對的物價上漲，而不是整體物價上漲。如果油價太高，我也可能會減少其他方面的支出。
日報：最新數據顯示，中國信貸增速已經放緩，這是否意味著中國今年經濟增速會放緩？
馬克·錢德勒：中國的信貸增長在減緩，但在農歷新年前其他數據還是增長的，新的5年規劃要求更低的經濟增長速度，這正是以后我們會看到的，但盡管如此，中國經濟增速仍然處于全球最快水平，是其他國家可望而不可即的。
日報：你認為人民幣匯率是否已經達到合理水平？人民幣是否還會大幅升值？
馬克·錢德勒：我認為包括中國央行在內的監管層都覺得人民幣匯率目前已經接近合理價位，監管層的態度是人民幣匯率的關鍵。理論上決定匯率均衡水平的因素有很多，有些因素表明人民幣匯率已經達到均衡水平，有些得出的結論則是相反。人民幣2012年的升值幅度將會比2011年小，但波幅可能會擴大。另外，根據各國經濟增長和利差，我推斷歐元兌美元將下跌到1.2，美元兌日元將上漲到85~88。
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