地方養老金市場化投資拉開大幕

　　專家表示，我國養老金投資渠道的多元化，讓中國居民的養老金能夠享受到創新經濟發展成果，這也是對經濟發展成果的一種分配

　　本報見習記者 左永剛

　　繼社保基金投資獲得收益之后，全國社保基金理事會將開啟養老金的投資增值保值之路。全國社保基金理事會近日稱，經國務院批準，社保基金理事會受廣東省政府投資運營廣東城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元。并將堅持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類產品中，確保實現基金保值增值。

　　清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏在接受《證券日報》記者采訪時表示，在通脹的經濟環境下，養老金在財政賬戶里是貶值的，適當的做一些投資可以實現保值增值。我國養老金的投資渠道應該多元化，讓中國居民的養老金享受到創新經濟發展的成果。這也是對經濟發展成果的一種分配。

　　養老金市場化投資開啟

　　據悉，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業債、金融債等有固定收益的產品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。對于養老金市場化投資的風險控制，楊燕綏表示，通過近年來社保基金的投資收益來看，養老金市場化投資比例很小，另外采取信托管理模式，投資風險很小。

　　據公開資料顯示，全國社保基金投資主要配置固定收益類產品、股票和直接股權投資（實業投資）三類。此外，數據顯示，在2001—2011年的11年里，全國社保基金共實現投資收益2847億元，年均收益率為8.41%，比同期通脹率高出6個百分點。社保基金會于2003年6月開始投資股票，累計獲得投資收益1326億元，年化投資收益率達到18.61%，比全部基金累計平均收益率高出10多個百分點。

　　此前，人力資源和社會保障部發言人尹成基表示，對于已經進行養老保險個人賬戶做實的試點省份，部分做實積累的基金，經國務院批準后，其部分資金可以由地方政府委托社保基金理事會投資運營。

　　業內人士表示，到2011年底，由各地方管理的養老金累計結余近2萬億元。廣東養老金委托社保基金理事會投資將起到示范效應。

　　據楊燕綏介紹，到2010年底，全球的養老金規模達到31.1萬億美元，其中美國為18.89萬億美元，占全球60%以上，而美國進入老齡化是1960年，老齡化高峰要到2055年。而2001年中國進入老齡化，預計2037年到峰值。以此來看，中國的老齡化速度和結構性的矛盾比美國快2.7倍。

　　“在這種情況下，我國養老金保值增值壓力巨大，需要擴大投資范圍。”楊燕綏表示。

　　投資范圍逐漸擴大

　　事實上，近年來我國社保基金的市場化投資不僅獲得了一定收益，而且社保基金的投資范圍也正在擴大。其中，自2004年以來，社保基金開始涉足股權投資領域。清科研究中心數據顯示，截至2011年底全國社保基金已投資13只股權投資基金，承諾投資金額195億元。已經披露金額的10起案例涉及人民幣155.82億。

　　此外，統計顯示，全國社保基金在2011年上半年動作頻出，2011年4月鼎暉資本二期人民幣基金等先拔頭籌，成為2011年首批獲得社保出資承諾的機構。4月末，社保基金出資100億戰略入股國開行，持股比例為2.19%，這是國開行轉型成股份公司后的第一個戰略投資者，此舉還有利于國開行與社保基金深化在資金來源、項目投資、項目委托管理等方面的戰略合作，社保承諾投資國創母基金也是二者合作的升級。2011年6月，社保基金與寬帶資本簽署投資協議，投資5億元于寬帶資本設立的人民幣基金天津誠柏股權投資合伙企業（有限合伙），社保基金在其中作為關鍵投資人。

　　清科研究中心分析師林婉婷在接受本報記者采訪時表示，從世界各國VC/PE發展來看，養老金是投資VC/PE的最重要的機構投資者，國際上VC/PE的大發展也是從上世紀70年代允許養老金進入這個市場開始的：在美國，養老金投資占VC/PE基金來源40%左右，美國1974年通過“ERISA法案”規定允許退休基金把其中的10%分配到私募股權基金中，這被認為是美國私募股權基金發展的重要里程碑；在歐洲市場上，養老金也是VC/PE基金的投資主力；此外，近年來巴西、哥倫比亞等一些新興市場國家也都逐步開放了養老金參與VC/PE投資。我國養老金投資范圍的擴大仍需“穩步推進”。

　　據了解，養老基金市場化投資多元化趨勢明顯，不少國家養老基金投資不僅在本土投資股票、債券、股權投資、房地產等，而且還積極拓展國際化投資渠道。

　　投資多元化助推創新經濟

　　與社保基金、養老金類似，我國目前還存在慈善基金、教育基金、文化基金等各類公益性基金。社保基金和養老金的市場化投資也將對于其他類基金起到示范性作用。

　　中國證監會基金監管部主任王林近日表示，今后將加大力度培育壯大機構投資者隊伍，支持社保基金、企業年金、保險資金等機構投資者增加投資比重，引導長期資金入市。同時，積極鼓勵慈善基金、文化基金、教育基金等投資風險較小的基金的探索。

　　據悉，2008年美國退休資產下降到14萬億美元，比2007年下降22%。除聯邦社保基金外，其他類型退休資產也大幅縮水。私營部門養老金資產減少27%，州和地方政府雇員退休計劃資產減少27%，個人退休賬戶資產下跌24%。

　　在養老金保值增值上，美國政府一方面直接救助，2008年9月美國政府提供850億美元緊急援助，接管美國國際集團。另一方面，調整養老金資產配置和投資比例。2008年初，美元養老金約57%投資在美國國內或外國股票基金，約44%投資在美國國內股票基金。而到了2008年年底，養老基金股票配置從57%下降到41%，債券配置從27%增長到40%。

　　目前，美國養老金計劃正在從偏重于投資美國股票、債券等，轉變為傾向于投資房地產、非美國股票以及私募股權，該投資傾向的轉變使得養老金總體投資風險下降。

　　為了保證養老金保值增值，不少發達國家都施行多元化投資策略，如國際化策略、股票、債券、房地產等分類投資策略等，一定程度上減少了養老金資產的損失。如果英國養老保險基金主要投資于本國股票（54%）、外國股票（23%）、本國債券（9%）、外國債券（3%）、房地產（5%）、儲蓄（4%）和抵押證券（2%）。

　　楊燕綏表示，從長遠角度看，應該努力擴大養老金等類型的投資范圍，這樣既可以使得基金保值增值，也可以促進創新經濟增長。