虧本買賣？ 外資保險(xiǎn)加快布局
5月8日，保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布，法國(guó)安盛旗下的豐泰保險(xiǎn)(亞洲)上海分公司改建為獨(dú)資子公司安盛保險(xiǎn)獲批。這意味著安盛集團(tuán)離完成收購天平保險(xiǎn)50%的股權(quán)又近了一步。
法國(guó)安盛此次收購分為兩步走：首先是安盛耗資19.14億元收購天平保險(xiǎn)現(xiàn)有股東所持有的2.069億股，約占天平保險(xiǎn)現(xiàn)有股份的32.84%；隨后再將旗下的豐泰保險(xiǎn)(亞洲)有限公司上海分公司改建為安盛上海。在安盛上海改建完成且通過增資使其凈資產(chǎn)達(dá)到人民幣20億元后，注入天平保險(xiǎn)，總計(jì)使其在天平車險(xiǎn)的持股數(shù)達(dá)到50%。
“作為重要資本運(yùn)作，這可能并非簡(jiǎn)單的收購行為，從某種程度上來說，可以看作安盛集團(tuán)重新布局中國(guó)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的重要棋子。”一位保險(xiǎn)界資深研究員說，“也許他們看到了我們沒有看到的投資機(jī)會(huì)，也許他們是著眼于10年后的市場(chǎng)情況。但這些人物的資本運(yùn)作并非都能達(dá)到其最初設(shè)想的目的。”
法國(guó)安盛為全球最大的保險(xiǎn)集團(tuán)之一，業(yè)務(wù)主要集中在歐洲、北美和亞太地區(qū)。根據(jù)《財(cái)富》雜志2012年7月全球500強(qiáng)排名，法國(guó)安盛集團(tuán)以1427.1億美元的營(yíng)業(yè)收入和60.1億美元的利潤(rùn)，名列第25位。法國(guó)安盛一直熱衷于通過并購來迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，近二三十年來，其在全球市場(chǎng)進(jìn)行了多次并購交易。安盛集團(tuán)在中國(guó)很早就開始布局，但很顯然，其在中國(guó)并沒有找到太好的感覺。
2006年，安盛集團(tuán)收購了瑞士信貸集團(tuán)旗下的豐泰保險(xiǎn)，從而全盤接手豐泰在中國(guó)的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)分公司及其在泰康人壽的股權(quán)。不過，收購之后，豐泰保險(xiǎn)在中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)依然不盡如人意。公開信息顯示，從2009—2011年豐泰保險(xiǎn)(亞洲)有限公司上海分公司均出現(xiàn)了虧損，其三年總凈虧損達(dá)3500多萬元人民幣。
金盛人壽成立于1999年，法國(guó)安盛與五礦集團(tuán)分別持有51%和49%，是保監(jiān)會(huì)成立后批準(zhǔn)的首家壽險(xiǎn)公司，一直是我國(guó)唯一外資持股超過50%的壽險(xiǎn)公司。但在成立的10多年中，金盛人壽只在2007年實(shí)現(xiàn)了盈利，其余年份皆出現(xiàn)了不同程度的虧損。2012年7月6日，工行以60%的股權(quán)正式入主金盛人壽，并將其改為“工銀安盛”，而安盛與五礦則分別持有27.5%與12.5%的股權(quán)。
在金盛人壽易主后，安盛一直在中國(guó)尋找新的并購目標(biāo)。資深保險(xiǎn)研究員認(rèn)為，盡管在不少人看來，法國(guó)安盛共拿出近40億元來收購天平車險(xiǎn)已屬大手筆操作，但這對(duì)于安盛集團(tuán)來說也算不了什么，“就好像平安集團(tuán)最近花了24億元買下英國(guó)倫敦地標(biāo)性建筑勞合社大樓一樣，沒什么大驚小怪的。對(duì)于安盛而言，他就是花一點(diǎn)錢在財(cái)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中占據(jù)更有利的位置。”該人士說。
但從另一方面來看，經(jīng)過十多年的高速增長(zhǎng)以后，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)正在減速。光大永明人壽董事長(zhǎng)解植春在其最近發(fā)表的著名“萬言書”中毫不諱言：保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)是極度困難的。許多公司連續(xù)十年多的虧損，而且不是個(gè)別現(xiàn)象。行業(yè)普遍面臨著償付能力不足的巨大壓力，這種現(xiàn)象不是一兩家公司，是超過一半以上的公司的行業(yè)普遍現(xiàn)象。
“什么樣的行業(yè)能夠連續(xù)三年在整個(gè)行業(yè)中有一半左右的公司都處在虧損的境地？……按照現(xiàn)在的保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)結(jié)構(gòu)，一個(gè)新公司不可能按照正常的行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)律來實(shí)現(xiàn)盈利。在這些產(chǎn)品中，成本費(fèi)用的假設(shè)在實(shí)際中都是剛性的、超支的、實(shí)實(shí)在在發(fā)生的；客戶利益保障是有彈性的、不確定的；公司股東收益也是不確定的，最終結(jié)果是確定的，就是產(chǎn)品虧損、客戶受損、公司虧損。”解植春直言。
他認(rèn)為，壽險(xiǎn)行業(yè)是對(duì)資本需求很大的行業(yè)，從目前看，也是金融業(yè)中長(zhǎng)期資本回報(bào)率比較低的行業(yè)。單從保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)部講，由于財(cái)險(xiǎn)行業(yè)自身仍然存在一定的承保利潤(rùn)，財(cái)險(xiǎn)對(duì)于資本的吸引力比壽險(xiǎn)要高得多，這也從反面說明了為什么財(cái)險(xiǎn)還能保證一個(gè)相對(duì)好的增長(zhǎng)率，而一些外資壽險(xiǎn)公司都把股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所交易掛牌了。
前有德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)進(jìn)入中國(guó)7年還仍在虧損，后有匯豐控股減持中國(guó)平安股份。而匯豐人壽解散其上海的代理人渠道更是引發(fā)慌亂……實(shí)際上，已披露2012年年報(bào)的約60家壽險(xiǎn)公司中，除2012年新開業(yè)的公司外，有36家出現(xiàn)虧損；56家財(cái)險(xiǎn)公司中，有19家出現(xiàn)虧損，只有37家實(shí)現(xiàn)盈利。也就是說，有一半左右的保險(xiǎn)公司都是虧損的。
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