3.49%、3.39%，及5.5%、4.75%。這兩組數(shù)據(jù)，前一組是保險資金在2011年及2012年的投資收益率，后一組是2011年末及2012年末的五年期整存整取定期存款利率。

　　事實(shí)上，近期召開的2013年保險資金運(yùn)用監(jiān)管政策通報暨培訓(xùn)會議上透露的信息顯示，2008年至2012年，行業(yè)投資收益率分別為1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%，“大部分年度的收益率都低于五年期定期存款利率。”保監(jiān)會副主席陳文輝在會議上指出。

　　“靠天吃飯”的投資收益率

　　其實(shí)，就算不和定存利率比較，就保險業(yè)內(nèi)而言，相比一般5.5%左右的壽險產(chǎn)品精算假設(shè)，收益率缺口也較大。

　　為何保險資金投資收益率在近兩年表現(xiàn)欠佳？陳文輝表示：“保險資金運(yùn)用面臨的突出問題，就是保險資金收益和結(jié)構(gòu)不能有效支持負(fù)債。”

　　近年來，保險公司投資資產(chǎn)比例一直沒有很大的變化。根據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)，2003年以來的十年間，債券投資規(guī)模占比始終保持在45%~55%之間，而銀行存款占比經(jīng)歷了拋物線式的變化，從2004年之前的超過80%，降低至16.5%的低值，在這兩年又回升至了2012年末的33%。

　　如果說債券投資和銀行存款收益率都較為穩(wěn)定，那么占比不多的權(quán)益類資產(chǎn)由于收益率波動巨大，對險資的投資收益率造成了莫大的影響。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2012年險資配置的權(quán)益性資產(chǎn)虧損8.21%，2008年虧損11.66%，而在2007年和2009年則又分別達(dá)到46.18%及22.71%的盈利。

　　“固定收益類資產(chǎn)的收益率不能覆蓋負(fù)債成本，保險機(jī)構(gòu)不得不依靠證券市場投資，以獲取超額收益。股票市場下行時，缺少可替代股票的高收益投資產(chǎn)品，無法迅速調(diào)整配置，帶來了巨大的風(fēng)險和損失。”陳文輝稱。

　　過去，險資公開市場買資產(chǎn)的單一投資渠道在陳文輝看來屬于“靠天吃飯”，不能滿足保險資金長期配置需要。而保險資產(chǎn)負(fù)債期限錯配是保險資金運(yùn)用目前的重要“結(jié)構(gòu)性問題”。

　　陳文輝表示，2012年末，行業(yè)15年以上的資產(chǎn)負(fù)債缺口近20225億元。“真正把資產(chǎn)負(fù)債管理理念落實(shí)到機(jī)制層面的保險公司較少，資產(chǎn)管理與產(chǎn)品定價和銷售‘兩張皮’的問題比較突出，資產(chǎn)管理部門很少參與到保險產(chǎn)品的設(shè)計、定價和銷售中。而從長遠(yuǎn)發(fā)展看，保險資金錯配的風(fēng)險還可能不斷加大。”

　　對此，陳文輝表示，2013年全國保險監(jiān)管工作會議已經(jīng)提出設(shè)立保監(jiān)會層面的資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會，由資金部牽頭，目前有產(chǎn)險部、壽險部、財會部、稽查局等部門參加。今年將把資產(chǎn)負(fù)債匹配工作作為一項重要工作來抓，以資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會為載體，切實(shí)推進(jìn)具體工作。

　　放開前端 管住后端

　　事實(shí)上，不僅是資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會，2012年對于保監(jiān)會和保險公司而言屬于真正進(jìn)入了全面資產(chǎn)管理的“元年”。

　　在這一年中，保監(jiān)會密集發(fā)布了十余項有關(guān)保險資金投資的新政，涉及拓寬投資渠道及放開投資限制等方方面面。

　　華寶證券認(rèn)為：“投資新政13條”陸續(xù)出臺，保險資金資產(chǎn)配置策略組合越來越豐富，從過去的集中與高信用等級的各類債券、債券型基金、貨幣市場工具等組合逐漸可以擴(kuò)展到各個久期，對于期限和信用的運(yùn)用更加靈活。而“風(fēng)險對沖工具”和“參與利率市場化的工具”更是其中最大的亮點(diǎn)。

　　“放開前端，管住后端。”保監(jiān)會的監(jiān)管總體原則意味著在保證前端市場化創(chuàng)新改革的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格把控后端的風(fēng)險是監(jiān)管的重中之重。

　　借鑒香港七大類投資能力“持牌人”機(jī)制，就是保監(jiān)會對風(fēng)險責(zé)任人的強(qiáng)化管理，對于未盡職的風(fēng)險責(zé)任人，將取消其資格。而陳文輝指出，保監(jiān)會將參照國際通行標(biāo)準(zhǔn)，研究制定保險資產(chǎn)管理公司等受托機(jī)構(gòu)的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，并要求上述機(jī)構(gòu)接受第三方內(nèi)部控制審計。

　　據(jù)世界銀行預(yù)測，2013年全球經(jīng)濟(jì)可能更加脆弱，預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長為2.4%，較去年下調(diào)0.6個百分點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)依然具有不確定性的大環(huán)境下，保險與券商、基金、信托、銀行理財?shù)冉鹑跈C(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的競爭加劇，同時今年遭遇壽險滿期給付的高峰年，保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示僅銀保五年期業(yè)務(wù)就有2300億元。

　　“保險資金運(yùn)用面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻，對保險資金運(yùn)用提出更高的要求。”陳文輝稱。(楊倩雯)