提要：“負利率”對老百姓來說不是好事，要是能就此終結(jié)，當然最好不過。不過，僅從短期通脹回落就斷言負利率已終結(jié)，似乎是過于樂觀了。事實上，抑制通脹仍將是政府非常艱巨的一項任務(wù)。
日前國家統(tǒng)計局公布2月份的消費者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅為3.2%，創(chuàng)下20個月以來的新低，也低于一年期定期存款利率3.5%，這也意味著持續(xù)近兩年之久的“負利率”狀態(tài)總算轉(zhuǎn)正一回。不少媒體為之歡欣鼓舞，據(jù)中國上市公司輿情中心監(jiān)測，就此宣告“負利率時代終結(jié)”的媒體報道亦不在少數(shù)。
“負利率”對老百姓來說不是好事，要是能就此終結(jié)，當然最好不過。不過，僅從短期通脹回落就斷言負利率已終結(jié)，似乎是過于樂觀了。事實上，抑制通脹仍將是本屆政府非常艱巨的一項任務(wù)，今年政府工作報告提出的通脹目標是4%，明顯高過3.5%的一年期定期存款利率。
具體說回到2月份的CPI，的確跟市場之前的預(yù)測比較一致。回顧過去的一年，通貨膨脹壓力一直很大，經(jīng)過一年多次存款準備金率上調(diào)及3次加息，CPI終于回到“3”時代。但2月份的CPI數(shù)據(jù)，必須把季節(jié)性因素考慮進來。去年的2月正趕上了農(nóng)歷春節(jié)，應(yīng)節(jié)產(chǎn)品的漲價和春節(jié)期間的假期消費將當月物價大幅拉高，所以去年2月作為比較的基數(shù)是相當高的。“以低比高”，正是今年2月份CPI數(shù)據(jù)較低的重要原因。
同時可以發(fā)現(xiàn)，雖然此次CPI下降創(chuàng)下新低，但老百姓對物價下降的感覺并不明顯。可以注意到，與包含了春節(jié)期間的食品價格相比，今年的2月食品價格仍然上漲了6.2%，難怪老百姓仍然感覺物價還是挺高。
從方法看，單純一個月的數(shù)據(jù)是不足以作為判斷未來通脹依據(jù)的。更何況，這個月的數(shù)據(jù)還受到較多季節(jié)性因素的影響。
負利率時代是否終結(jié)了？這既是當下的判斷，也包含了對未來政策取向的看法。比如，復(fù)旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅在微博中表示“通脹正如預(yù)見的那樣來到3.2的水平。負利率消失了！應(yīng)該抓住目前債務(wù)風險高企不落，抓緊下調(diào)存準率和利率”。
存準率調(diào)整倒也罷了，但利率調(diào)整該怎么調(diào)就值得斟酌。銀行貸款利率適當下調(diào)，有助于減輕企業(yè)和房貸者的財務(wù)壓力，增加市場流動性，在當前經(jīng)濟形勢具有較多不確定性的狀況下，這應(yīng)是一項值得適時采取的行動。另一方面，從普通居民角度來說，其存款收益亦需要給予保障。所以，在今年的貨幣政策工具操作中，要想真正讓負利率時代終結(jié)，更值得考慮的是非對稱的對存貸款利率進行調(diào)整。比如，適當降低貸款利率，但保持存款利率不變，反正銀行的利潤很豐厚，把利差減少點，這應(yīng)該是有操作空間的。（作者系中國上市公司輿情中心觀察員）
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