昨日上午11時(shí)許，滬指瞬時(shí)飆升超過100點(diǎn)。新華社發(fā)
昨日，滬指上演“過山車”，午盤后翻綠收盤。圖/CFP
8月16日，藍(lán)籌股出現(xiàn)罕見的飆升行情，盤中滬指瞬時(shí)飆升超過100點(diǎn)，71只大藍(lán)籌股頃刻漲停，面對這種2分鐘內(nèi)成交78億元的局面，早已習(xí)慣A股狀況頻出的投資者也不免震驚，并詢問“發(fā)生了什么？”
在市場紛繁的傳言中，光大證券臨時(shí)停牌并發(fā)布公告稱，公司策略投資部門自營業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題。“烏龍”事件導(dǎo)致大盤異動(dòng)被證實(shí)。
面對“烏龍”事件，投資者更多擔(dān)心的是自己的利益會不會受損？有律師表示，一下午接到幾十位投資者的咨詢電話，圍繞的焦點(diǎn)在于“光大證券是否需要承擔(dān)賠償責(zé)任”？
“烏龍指”的套利系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會不會傳遞？誰是事件的受害者？昨日，新京報(bào)記者采訪了職業(yè)投資者、業(yè)內(nèi)專家以及律師，對“烏龍指”事件進(jìn)行追問。
追問1 為何71個(gè)股能震蕩A股？
買入的均為大盤藍(lán)籌股，在指數(shù)中的權(quán)重極大，因此對指數(shù)的影響大
滬市有953家上市公司，深市有1536家上市公司。71只沖擊漲停的股票，其個(gè)數(shù)所占全部上市公司的比例并不大，僅為2.9%；在A股大漲的一些交易日中，滬深兩市逾百只股票漲停的情況也曾出現(xiàn)，但為什么這次71只股票瞬時(shí)沖擊漲停，會給A股帶來巨大的波動(dòng)？
從對指數(shù)的影響看，由于此次光大證券錯(cuò)誤交易買入的都是大盤藍(lán)籌股，這些股票在指數(shù)中的權(quán)重極大，因此對指數(shù)的影響大。
以盤中一度觸及漲停的工商銀行為例子，其市值占目前滬市總市值的比例達(dá)到9.4%，同時(shí)漲停的農(nóng)業(yè)銀行、中國石油等，也是市值大，占比較大的滬市權(quán)重股。這些權(quán)重股較以往小股票漲停對于A股指數(shù)的影響更大。
此外，由于A股極少出現(xiàn)權(quán)重股集體漲停的情況，市場情緒受到極大刺激，一時(shí)間藍(lán)籌股T+0等未經(jīng)確證的利好傳言廣泛流傳，投資者進(jìn)一步涌入藍(lán)籌板塊。
另一方面，指數(shù)的巨幅波動(dòng)還引起了與指數(shù)有關(guān)的衍生產(chǎn)品的波動(dòng)。股指期貨的標(biāo)的滬深300指數(shù)昨日盤中一度上漲4.3%，期貨市場上的保證金交易使得這種波動(dòng)變得沖擊性更大。
追問2 “市場中性策略”是什么？
多頭和空頭操作同時(shí)進(jìn)行，對沖風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)器下單，通過程序化交易來實(shí)現(xiàn)
根據(jù)光大證券的公告，發(fā)生錯(cuò)誤交易的部門是光大證券旗下策略投資部門，在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)了錯(cuò)誤。隨后該公司董秘說，這一部門執(zhí)行的是市場中性策略。
“市場中性策略”是對沖基金中一種重要的投資策略，即多頭和空頭操作同時(shí)進(jìn)行，對沖掉組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
這種策略的優(yōu)勢在于，無論市場環(huán)境是牛是熊，都能賺取相關(guān)證券價(jià)格區(qū)間回歸正常的收益。該策略采取的最常用方式就是套利。
這包括在A股市場內(nèi)部的套利，以及跨市場套利。其中一種包括利用ETF與一攬子股票之間出現(xiàn)的價(jià)格差異進(jìn)行套利，另一種則是利用對股票現(xiàn)貨和估值期貨的不同看法進(jìn)行跨市場的期現(xiàn)套利。
這些交易的特點(diǎn)是，最終完成往往是通過機(jī)器下單來實(shí)現(xiàn)的，通過程序化的交易來實(shí)現(xiàn)，比如大舉買入ETF或一攬子股票等。
昨日市場傳言，光大證券做量化投資的部門擬購買3000萬股50ETF，錯(cuò)下單為3000萬手。該情形雖尚未被光大證券證實(shí)，但這一交易模式是量化投資中常見的操作模式。
追問3 風(fēng)險(xiǎn)是否會傳導(dǎo)？
光大證券董秘稱：套利系統(tǒng)獨(dú)立，不會傳導(dǎo)其他部門
光大證券確認(rèn)其自營業(yè)務(wù)在使用套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題，隨后市場擔(dān)憂該問題會傳導(dǎo)到其他業(yè)務(wù)部門，對此，光大證券董事會秘書梅健表示，套利系統(tǒng)是獨(dú)立的，問題不會傳導(dǎo)到其他部門。
在光大證券停牌并確認(rèn)出現(xiàn)“烏龍”后，有二級市場投資者擔(dān)心套利系統(tǒng)問題擴(kuò)大傳導(dǎo)到光大證券的其他業(yè)務(wù)部門，給本已麻煩纏身的光大證券再度重?fù)簦蠓扔绊懝緲I(yè)績變動(dòng)，從而導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)。
對于風(fēng)險(xiǎn)是否傳導(dǎo)的問題，梅健表示，公司公告了此次事件是由策略投資部門自營業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題引起的。“公告其實(shí)說得很清楚了，策略投資部門自營業(yè)務(wù)套利系統(tǒng)是獨(dú)立的，與其他業(yè)務(wù)的技術(shù)系統(tǒng)是隔離的。”
梅健稱，這套系統(tǒng)確實(shí)出現(xiàn)了問題，但問題不會傳導(dǎo)到其他部門。目前公司正在對問題進(jìn)行核查和處置。
與此同時(shí)，有消息稱，中金所今日盤后持倉數(shù)據(jù)顯示，光大期貨席位大幅增空7023手，減多50手。這項(xiàng)舉動(dòng)被有些市場人士看做是公司其他部門在進(jìn)行補(bǔ)救，對沖虧損。
追問4 誰是利益受損者？
分析稱，一是跟風(fēng)買進(jìn)的投資者，二是股指期貨的做空方
“沒有任何利好值得你一分鐘拉升100多個(gè)點(diǎn)”，職業(yè)投資人黃生昨日在微博寫道。
但昨天的光大證券“烏龍指”確實(shí)在1分鐘之內(nèi)奇跡般地急遽拉升滬指100多點(diǎn)，1分鐘之內(nèi)讓71只股票漲停。隨后，大量投資者跟風(fēng)買進(jìn)。但是，投資者卻沒想到會有“烏龍”，所以，上午驟增的3%，從午盤開始暴跌。這由光大證券“烏龍指”帶來的虛假利好，全部縮水，甚至下跌。
那么，誰是“烏龍指”事件的受害者呢？
職業(yè)投資人黃生認(rèn)為，受損的投資者主要有兩類：第一類，是跟風(fēng)買進(jìn)的投資者。他們會誤以為接下來會有政策利好或者其他利好出現(xiàn)。盡管他們平時(shí)也會出現(xiàn)判斷錯(cuò)誤，但那些誤判是基于市場，而昨天的嚴(yán)重誤判則是受到了光大證券烏龍事件的干擾。
還有一類是股指期貨的做空機(jī)構(gòu)，被期貨市場強(qiáng)制砍倉。
黃生表示，盡管投資者平時(shí)也會出現(xiàn)判斷錯(cuò)誤，但那些誤判是基于市場。雖然跟風(fēng)買進(jìn)是有風(fēng)險(xiǎn)的，但是如果沒有光大證券的“烏龍指”干擾，投資者不會誤以為有利好出現(xiàn)。可惜投資者沒想到會有“烏龍”，所以，上午驟增的3%，從午盤開始暴跌。
追問5 光大證券該不該賠？
律師：屬過錯(cuò)侵權(quán)行為
光大證券：會討論賠償問題
財(cái)經(jīng)專欄作家肖磊認(rèn)為，如果上交所發(fā)公告稱昨日的交易進(jìn)入正常清算交收，那么，就意味著上交所認(rèn)為光大證券的“烏龍指”事件也是正常交易的一部分，所以，光大證券不需要賠償投資者。但是，確實(shí)有大量投資者跟進(jìn)后被套牢。
被套的投資者開始向律師咨詢，能不能找光大證券索賠？昨日下午三點(diǎn)鐘開始，上海市華容律師事務(wù)所律師許峰和北京問天律師事務(wù)所律師張遠(yuǎn)忠就陸續(xù)接到了各地投資者打來的電話。
許峰介紹，投資者打電話多數(shù)是擔(dān)心損失問題，尤其擔(dān)心下禮拜一的行情如果造成損失了，該怎么辦。
對于賠償問題，許峰認(rèn)為，要根據(jù)調(diào)查結(jié)果才能確定是否索賠、怎樣索賠。“現(xiàn)在下結(jié)論都太早了，所有人只能等結(jié)果，猜測沒有意義，這樣對光大而言也公平一點(diǎn)”，許峰說，“這個(gè)我們也在關(guān)注，如果到時(shí)候符合條件，我們也會發(fā)起索賠征集。”
但是，張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，光大應(yīng)該賠償。“即便錯(cuò)誤操作也該賠償，光大證券有過錯(cuò)，過錯(cuò)造成了投資者的損失，這屬于過錯(cuò)侵權(quán)行為”。
張遠(yuǎn)忠說，作為投資者，目前應(yīng)該做的首先跟光大證券進(jìn)行交涉，如果他們不賠償?shù)脑挘顿Y者可以向證監(jiān)會投訴，或者向法院起訴，也可以委托律師跟他們索賠。
“理論上投資者應(yīng)該獲得全額賠償，賠得起應(yīng)該問題不大，如果萬一賠不起還有投資者保護(hù)基金公司，這個(gè)公司就是專門為這種情況設(shè)立的”。張遠(yuǎn)忠說。據(jù)了解，目前已經(jīng)有多位投資者向張遠(yuǎn)忠尋求幫助，張遠(yuǎn)忠說，具體賠償金額還需要根據(jù)交易書的細(xì)節(jié)來分析判斷。
據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，目前投資者關(guān)注的賠償問題，光大證券董事會秘書梅健稱，會進(jìn)一步討論，如有具體方案會通過公告公布。
追問6 A股風(fēng)控存在漏洞？
“T+1”體制下，眼看損失發(fā)生無能為力
“遇到昨天這樣的事件，如果A股實(shí)行的是“T+0”（即“日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易”或“當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易”，通俗解釋為“當(dāng)日買入的股票，可當(dāng)日賣出”），跟風(fēng)的投資者可以及時(shí)糾正錯(cuò)誤，風(fēng)險(xiǎn)會小一些。”黃生告訴記者，但如果放開“T+0”，會助長投機(jī)行為，將可能是另外一種風(fēng)險(xiǎn)，這也是當(dāng)前證監(jiān)會所擔(dān)心的。
黃生說，昨日看到A股暴漲的消息而跟風(fēng)買入的投資者，即便很快就知道股市會下跌，但也只能眼睜睜地看著損失發(fā)生，無能為力。因?yàn)榘凑漳壳笆┬械摹癟+1”（當(dāng)日買入的股票，次日賣出）交易規(guī)則，投資者只能在第二天才能將股票賣出。“這暴露了A股市場現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)控制措施的弊端。”
黃生說，雖然投資者可以進(jìn)入股指期貨選擇“T+0”進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，但因股指期貨有門檻，普通投資者進(jìn)不去，普通投資者無法選擇股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。
昨日，新浪財(cái)經(jīng)評論員老艾也撰文指出，A股風(fēng)控太脆弱，各大基金、券商、機(jī)構(gòu)必須要加強(qiáng)交易系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制，防止類似事件發(fā)生。
老艾在文中指出，“T+0”的股指期貨和“T+1”的A股處于天然的不對等地位，機(jī)構(gòu)可以通過操縱權(quán)重股在期指上快速獲利并出逃，老艾再次呼吁，盡快將A股恢復(fù)為“T+0”交易和取消漲跌停板限制。
對于是否會恢復(fù)“T+0”的問題，今年7月12日，中國證監(jiān)會發(fā)言人曾表示，2005年《證券法》修訂，取消了有關(guān)“當(dāng)日買入的股票，不得當(dāng)日賣出”的規(guī)定，A股推行“T+0”交易制度不存在法律障礙。且對市場發(fā)展有積極意義，證監(jiān)會將深入研究，但尚無時(shí)間表。
對于“9月1日滬深300將實(shí)施‘T+0’交易”的傳聞，證監(jiān)會昨日否認(rèn)這一說法。證監(jiān)會發(fā)言人表示，藍(lán)籌股實(shí)行“T+0”交易的口徑?jīng)]有變化。目前尚無推出A股“T+0”的時(shí)間表。
（記者 吳敏 李蕾 金彧 李媛）
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