上周滬深股市沖高回落，下半周跌勢(shì)加劇，并雙雙擊穿年線支撐，和上周我們提出的“反彈見頂，后市謹(jǐn)慎”的判斷完全一致。從目前看，“秋搶”行情已經(jīng)結(jié)束，后市將轉(zhuǎn)入持續(xù)弱勢(shì)探底的階段，階段性考驗(yàn)2000點(diǎn)支撐。

　　首先，反彈的終結(jié)以題材股的盛極而衰為標(biāo)志，在以外高橋?yàn)槭椎纳虾Ｗ再Q(mào)概念退潮后，濱海新區(qū)、鐵路基建等題材概念影響力日漸式微，甚至淪為“一日游”行情，使得場(chǎng)內(nèi)資金難以把握短線機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)而退場(chǎng)觀望。其次，前期市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期挖掘充分甚至過度，后續(xù)市場(chǎng)已經(jīng)缺乏新的想象空間。既然沒有“肉”了，機(jī)構(gòu)也就散了。第三，從資金面看，央行連續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，導(dǎo)致兩周回籠資金超過千億，基本對(duì)沖了9月份外匯占款增加所帶來的流動(dòng)性。隨著上周銀行間回購(gòu)利率快速躥升，資金面緊張也成為行情走強(qiáng)的制約因素。即便不論“錢荒”是否會(huì)提前到來，至少年底前的資金會(huì)面臨周期性短缺已是一個(gè)大概率事件。

　　從盤口觀察，上海自貿(mào)等前期領(lǐng)漲板塊出現(xiàn)領(lǐng)跌，機(jī)構(gòu)資金快速撤退非常明顯，上周資金外流超過500億元，上周估計(jì)也在這一水平以上。同時(shí)從形態(tài)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自6月底以來首次向下考驗(yàn)60日均線，M頭形態(tài)可能極大，而滬綜指及深成指也都出現(xiàn)向下破位的信號(hào)，技術(shù)走弱信號(hào)明顯。因此，投資者應(yīng)降低倉位，以輕倉位應(yīng)對(duì)即將出現(xiàn)的階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，做好“過冬”準(zhǔn)備。（申銀萬國(guó)）