2013-09-16 09:11:00 來(lái)源:人民網(wǎng)
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近日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表的文章中和大連達(dá)沃斯論壇上多次提到金融改革，再次點(diǎn)燃社會(huì)各界對(duì)金融改革的預(yù)期。
“市場(chǎng)能做的交給市場(chǎng)，社會(huì)能辦的分給社會(huì)，政府該管的管好。我們將繼續(xù)推進(jìn)行政管理、財(cái)稅、金融、價(jià)格等改革。”李克強(qiáng)總理表示，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革當(dāng)中必然要包含金融改革，我們推進(jìn)金融改革的決心是堅(jiān)定的。”
在各項(xiàng)金融改革中，資本市場(chǎng)的改革與老百姓息息相關(guān)。人民財(cái)經(jīng)獨(dú)家對(duì)話(huà)中原證券總裁周小全、中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍，共同探討資本市場(chǎng)改革。
股市T+0應(yīng)成為下一步改革方向 券商行業(yè)存三方面瓶頸
趙錫軍：今年以來(lái)資本市場(chǎng)已經(jīng)推出一系列的改革措施，其中包括發(fā)行體制改革如新股發(fā)行制度改革、產(chǎn)品改革如國(guó)債期貨的推出等。接下來(lái)還有需要進(jìn)一步落實(shí)的工作，如股票市場(chǎng)交易制度到底采取T+0或是T+1、融資融券的擴(kuò)容，以及仍在醞釀過(guò)程中的股票期權(quán)、新三板、優(yōu)先股、上海自貿(mào)區(qū)市場(chǎng)境外直接投資等等。
從市場(chǎng)角度講，優(yōu)先股推出應(yīng)該會(huì)比較快，但是前提需要相應(yīng)法律法規(guī)制度的建設(shè)作為保障。因?yàn)閮?yōu)先股在中國(guó)是一個(gè)全新的品種，目前國(guó)內(nèi)制度中尚未涉及，其推出就必須牽涉到法律法規(guī)制度方面的調(diào)整和修訂。盡管優(yōu)先股在國(guó)外很成熟，但在國(guó)內(nèi)推的時(shí)候，相應(yīng)的法律法規(guī)制度方面建設(shè)一定要完成，這需要花時(shí)間。
周小全：目前券商行業(yè)發(fā)展還存在瓶頸，成為阻礙資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要因素。首先，長(zhǎng)期以來(lái)證券公司發(fā)展面臨的最大瓶頸在經(jīng)營(yíng)范圍過(guò)于狹窄，基礎(chǔ)功能缺失。目前還有許多證券公司主要定位于傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)與證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，盈利模式單一。作為重要金融中介，固有的交易、支付、托管等基礎(chǔ)功能尚未顯現(xiàn)，長(zhǎng)期以來(lái)靠天吃飯的經(jīng)營(yíng)格局未有顯著改變。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2012年證券經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)等三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占收入的比例仍舊高達(dá)70%以上，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比最高，嚴(yán)重依賴(lài)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的單一收入結(jié)構(gòu)不僅使我國(guó)證券公司業(yè)績(jī)受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大，并導(dǎo)致嚴(yán)重的低水平、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。
第二，證券公司融資渠道狹窄，資本規(guī)模偏小。當(dāng)前券商融資渠道主要限于銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借、回購(gòu)等短期融資工具，持續(xù)、穩(wěn)定、便捷的長(zhǎng)期融資渠道并不暢通，且融資成本過(guò)高，導(dǎo)致券商資本規(guī)模普遍偏小。如何有效解決資金配置已成為券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。
第三，券商行業(yè)高端人才匱乏。證券行業(yè)是典型的知識(shí)密集型行業(yè)，高端人才儲(chǔ)備至關(guān)重要。然而，我國(guó)證券公司以現(xiàn)金性收入和短期激勵(lì)手段為主，缺乏長(zhǎng)期性的激勵(lì)約束機(jī)制，業(yè)內(nèi)人才流動(dòng)過(guò)于頻繁。今年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，預(yù)計(jì)隨著這一長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的引入與穩(wěn)步推進(jìn)，券商高端人才瓶頸的問(wèn)題能得以一定程度緩解。
資本市場(chǎng)改革應(yīng)從五方面下手
周小全：一是大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。目前我國(guó)資本市場(chǎng)的層次性存在嚴(yán)重失衡，最突出的問(wèn)題就是“重股票市場(chǎng)、輕債券市場(chǎng)”，“重場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、輕場(chǎng)外市場(chǎng)”。即便在發(fā)展較為成熟的股票市場(chǎng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在深度上也明顯不足。因此，大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，不僅在于繼續(xù)深化債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，為利率市場(chǎng)化保駕護(hù)航，還應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大新三板試點(diǎn)范圍，引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，鼓勵(lì)證券公司探索建立柜臺(tái)交易市場(chǎng)。此外，在盤(pán)活貨幣存量的指導(dǎo)思想下，下一階段大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的主要任務(wù)之一，是推動(dòng)國(guó)內(nèi)的信貸資產(chǎn)證券化從擴(kuò)大試點(diǎn)逐步走向常態(tài)化。
二是進(jìn)一步健全市場(chǎng)機(jī)制。資本市場(chǎng)的誠(chéng)信和可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)依賴(lài)于市場(chǎng)機(jī)制，同時(shí)資本市場(chǎng)的機(jī)制也是市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大、影響不斷擴(kuò)大的前提。近幾年監(jiān)管部門(mén)在完善市場(chǎng)機(jī)制方面做了大量工作，比如股權(quán)分置改革、新股發(fā)行體制改革、上市公司治理等，這些夯實(shí)資本市場(chǎng)機(jī)制的諸多措施起到了積極作用，下一階段應(yīng)圍繞進(jìn)一步健全市場(chǎng)機(jī)制，在信息披露、發(fā)行、分紅、回購(gòu)及退市等制度方面繼續(xù)加大改革力度。
三是加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，大力發(fā)展直接融資。2012年在全部A股2469家上市公司中，16家上市銀行實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)突破萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到10270億元，占當(dāng)年全部上市公司凈利潤(rùn)的53%。這個(gè)數(shù)據(jù)值得分析。有些銀行利潤(rùn)過(guò)高，已經(jīng)影響到了實(shí)體企業(yè)的發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。從現(xiàn)實(shí)情況看，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化勢(shì)在必行。
四是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，成熟資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比重較大且占主導(dǎo)地位，資本市場(chǎng)表現(xiàn)較新興國(guó)家更為穩(wěn)定。
第五，還要加快國(guó)際化步伐，從“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”兩個(gè)方面把資本市場(chǎng)打造成國(guó)際化平臺(tái)，服務(wù)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出去戰(zhàn)略。只有與國(guó)際真正接軌，才能更好地學(xué)習(xí)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，取其優(yōu)點(diǎn)廢棄糟粕。
