2013-09-16 09:11:00 來源:人民網(wǎng)
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近日，國務院總理李克強在英國《金融時報》發(fā)表的文章中和大連達沃斯論壇上多次提到金融改革，再次點燃社會各界對金融改革的預期。
“市場能做的交給市場，社會能辦的分給社會，政府該管的管好。我們將繼續(xù)推進行政管理、財稅、金融、價格等改革。”李克強總理表示，“中國經(jīng)濟改革當中必然要包含金融改革，我們推進金融改革的決心是堅定的。”
在各項金融改革中，資本市場的改革與老百姓息息相關。人民財經(jīng)獨家對話中原證券總裁周小全、中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍，共同探討資本市場改革。
股市T+0應成為下一步改革方向 券商行業(yè)存三方面瓶頸
趙錫軍：今年以來資本市場已經(jīng)推出一系列的改革措施，其中包括發(fā)行體制改革如新股發(fā)行制度改革、產(chǎn)品改革如國債期貨的推出等。接下來還有需要進一步落實的工作，如股票市場交易制度到底采取T+0或是T+1、融資融券的擴容，以及仍在醞釀過程中的股票期權(quán)、新三板、優(yōu)先股、上海自貿(mào)區(qū)市場境外直接投資等等。
從市場角度講，優(yōu)先股推出應該會比較快，但是前提需要相應法律法規(guī)制度的建設作為保障。因為優(yōu)先股在中國是一個全新的品種，目前國內(nèi)制度中尚未涉及，其推出就必須牽涉到法律法規(guī)制度方面的調(diào)整和修訂。盡管優(yōu)先股在國外很成熟，但在國內(nèi)推的時候，相應的法律法規(guī)制度方面建設一定要完成，這需要花時間。
周小全：目前券商行業(yè)發(fā)展還存在瓶頸，成為阻礙資本市場改革發(fā)展的重要因素。首先，長期以來證券公司發(fā)展面臨的最大瓶頸在經(jīng)營范圍過于狹窄，基礎功能缺失。目前還有許多證券公司主要定位于傳統(tǒng)的通道業(yè)務與證券承銷業(yè)務，盈利模式單一。作為重要金融中介，固有的交易、支付、托管等基礎功能尚未顯現(xiàn)，長期以來靠天吃飯的經(jīng)營格局未有顯著改變。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2012年證券經(jīng)紀、投行、自營等三大傳統(tǒng)業(yè)務占收入的比例仍舊高達70%以上，其中經(jīng)紀業(yè)務占比最高，嚴重依賴經(jīng)紀業(yè)務的單一收入結(jié)構(gòu)不僅使我國證券公司業(yè)績受二級市場波動的影響較大，并導致嚴重的低水平、同質(zhì)化競爭。
第二，證券公司融資渠道狹窄，資本規(guī)模偏小。當前券商融資渠道主要限于銀行間市場同業(yè)拆借、回購等短期融資工具，持續(xù)、穩(wěn)定、便捷的長期融資渠道并不暢通，且融資成本過高，導致券商資本規(guī)模普遍偏小。如何有效解決資金配置已成為券商創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展的關鍵所在。
第三，券商行業(yè)高端人才匱乏。證券行業(yè)是典型的知識密集型行業(yè)，高端人才儲備至關重要。然而，我國證券公司以現(xiàn)金性收入和短期激勵手段為主，缺乏長期性的激勵約束機制，業(yè)內(nèi)人才流動過于頻繁。今年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司股權(quán)激勵約束機制管理規(guī)定(征求意見稿)》，預計隨著這一長期激勵機制的引入與穩(wěn)步推進，券商高端人才瓶頸的問題能得以一定程度緩解。
資本市場改革應從五方面下手
周小全：一是大力發(fā)展多層次資本市場。目前我國資本市場的層次性存在嚴重失衡，最突出的問題就是“重股票市場、輕債券市場”，“重場內(nèi)市場、輕場外市場”。即便在發(fā)展較為成熟的股票市場，市場結(jié)構(gòu)在深度上也明顯不足。因此，大力發(fā)展多層次資本市場，不僅在于繼續(xù)深化債券市場互聯(lián)互通，為利率市場化保駕護航，還應繼續(xù)擴大新三板試點范圍，引導區(qū)域性股權(quán)交易市場規(guī)范發(fā)展，鼓勵證券公司探索建立柜臺交易市場。此外，在盤活貨幣存量的指導思想下，下一階段大力發(fā)展多層次資本市場的主要任務之一，是推動國內(nèi)的信貸資產(chǎn)證券化從擴大試點逐步走向常態(tài)化。
二是進一步健全市場機制。資本市場的誠信和可持續(xù)發(fā)展的基礎依賴于市場機制，同時資本市場的機制也是市場規(guī)模不斷擴大、影響不斷擴大的前提。近幾年監(jiān)管部門在完善市場機制方面做了大量工作，比如股權(quán)分置改革、新股發(fā)行體制改革、上市公司治理等，這些夯實資本市場機制的諸多措施起到了積極作用，下一階段應圍繞進一步健全市場機制，在信息披露、發(fā)行、分紅、回購及退市等制度方面繼續(xù)加大改革力度。
三是加快推進利率市場化，大力發(fā)展直接融資。2012年在全部A股2469家上市公司中，16家上市銀行實現(xiàn)的凈利潤突破萬億大關，達到10270億元，占當年全部上市公司凈利潤的53%。這個數(shù)據(jù)值得分析。有些銀行利潤過高，已經(jīng)影響到了實體企業(yè)的發(fā)展和國民經(jīng)濟的競爭力。從現(xiàn)實情況看，加快推進利率市場化勢在必行。
四是大力發(fā)展機構(gòu)投資者。從歷史經(jīng)驗來看，成熟資本市場機構(gòu)投資者比重較大且占主導地位，資本市場表現(xiàn)較新興國家更為穩(wěn)定。
第五，還要加快國際化步伐，從“走出去”和“引進來”兩個方面把資本市場打造成國際化平臺，服務我國實體經(jīng)濟走出去戰(zhàn)略。只有與國際真正接軌，才能更好地學習先進經(jīng)驗，取其優(yōu)點廢棄糟粕。
