流動性或遇變局 基金警惕創業板戴維斯雙殺
在宏觀經濟復蘇乏力的背景下，流動性又面臨變局。在基金看來，下半年流動性狀況弱于上半年是大概率事件，伴隨中報業績期臨近，創業板業績和估值的“戴維斯雙殺”已引起部分基金經理的足夠警惕。
流動性“承壓”
“市場流動性可能面臨較大的不確定性，尤其是海外市場的情況可能導致外匯占款的流入不及上半年樂觀。”國海富蘭克林投研人士認為，隨著市場對美聯儲退出量化寬松的預期增強，全球投資資金流出新興市場的趨勢較為明顯，造成亞洲股市的回調和亞洲貨幣相對美元的貶值。
值得注意的是，伴隨近期國際資金從新興市場大幅流出，作為海外資金借道香港投資中國A股的指數基金RQFII-ETF也受到波及，近期頻頻遭遇贖回。
包括南方A50ETF、華夏滬深300ETF、易方達中證100ETF和嘉實明晟A股ETF在內的4只RQFII-ETF在近半月內遭遇凈贖回已經達到了20億，業內人士認為，上述ETF贖回加大與資金流出新興市場有一定關系。
而據申銀萬國統計，資金近期繼續流出A股，預計短期繼續流出可能性依然較大?！皬? 月中旬至4 月底累計流出37.7 億美元，而從5 月中旬至6 月中旬就累計流出36.9 億美元?！?/font>
國海富蘭克林投研人士預計，人民幣在未來一段時間將結束單邊升值，外匯占款也將呈現明顯的下降趨勢。同時監管層面下一階段的政策導向會對下半年的社會融資總量產生較大影響，進一步影響到市場的流動性。
據瑞銀證券測算，6月底前后兩周金融市場資金面最為緊張，資金價格大概率上將再創新高。從具體的資金缺口來看，6月最后一周資金缺口為2090億元，7月第1周資金缺口為5330億元。
警惕“戴維斯雙殺”
在宏觀經濟較為平淡的背景下，基金擔憂的是，流動性收緊對A股走勢產生的負面影響，很有可能會被放大，年初以來的結構性偏牛行情將面臨考驗。
在摩根士丹利華鑫的一位投研人士看來，前期漲幅最大的是創業板，其估值水平和流動性及風險偏好有很大關系，因此流動性收緊或在短期內沖擊創業板。
事實上，回顧歷史，2013年上半年的宏觀背景和2010年時十分類似：資金利率下行，貨幣充裕，但經濟增速下行，投資者對傳統產業失去信心，導致新興產業及成長股受到追捧。
2010年創業板泡沫的破滅和利率水平不斷上升、資金緊張有很大關系。當然，2013年與2010年較大的區別在于利率水平的趨勢性向上并非央行的貨幣政策意圖，而是與諸多季節性、節假日和外匯流向等因素相關。如果后期利率水平回歸穩定，創業板(或者說成長型公司)在經歷調整后可能再度受到市場追捧。
不過，眼下創業板估值泡沫已經十分明顯，在摩根士丹利華鑫的基金經理看來，該板塊在短期內的堅挺主要還是市場在大方向上的迷失所致。伴隨中報業績期臨近，創業板業績和估值的“戴維斯雙殺”已經需要引起投資人的警惕。
興業基金也認為，在此背景下，未來1—2個月A股市場震蕩調整的風險開始加大，尤其是前期漲幅較大的創業板和中小市值股票。行業配置上，仍然延續在防御的基礎上擇機進攻投資策略，興業全球基金表示，仍將維持“穩定增長行業和低估值藍籌”的行業配置策略，增長穩定、估值水平處于低位的銀行、白酒行業依然是其配置首選。
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