年內(nèi)第三大IPO路演遇冷 洛陽鉬業(yè)不談價(jià)值
初秋的北京，新股IPO卻已處在罕見的冰點(diǎn)時(shí)期。
在位于金融街19號(hào)的大樓里，新的IPO申報(bào)稿自今年7月中旬以來就沒有再被公布出來，8月以來發(fā)審委更是罕見地步入了“零審核”。
8月IPO融資額度僅為67億元，再融資規(guī)模則直接為0，種種跡象讓市場(chǎng)各方都認(rèn)為IPO節(jié)奏已趨于放緩乃至停頓，加之上周五的反彈，更讓不少人認(rèn)為大反彈已然開始。
就在此時(shí)，年內(nèi)第三大單IPO卻突然而至，大盤近兩日的震蕩走勢(shì)似在證實(shí)，此舉澆滅了不少人對(duì)股市剛剛萌生出來的做多熱情。
作為年內(nèi)第三大A股IPO，又是繼紫金礦業(yè)（601899.SH）之后第二只面值低于1元的A股股票，兼有這兩大噱頭的洛陽鉬業(yè)（603993.SH）自然被認(rèn)為是澆滅市場(chǎng)熱情的一盆“冰水”。
而這盆冰水剛剛被端出來，就遭到了機(jī)構(gòu)的冷落。
9月12日上午，洛陽鉬業(yè)按原計(jì)劃在北京舉行了其亮相A股市場(chǎng)的首次現(xiàn)場(chǎng)路演，當(dāng)天到場(chǎng)的機(jī)構(gòu)人士?jī)H有70名左右。
這在經(jīng)常參加路演的某買方人士看來算是一般，以往即便是一家中小盤公司的路演也能吸引上百人參加，但是跟時(shí)下普遍比較冷清的路演相比“算是比較好的了”。
“昨天是蒙草抗旱的路演現(xiàn)場(chǎng)，去的人比較多，機(jī)構(gòu)也比較看好。”上述買方人士透露，而類似洛陽鉬業(yè)這樣的傳統(tǒng)行業(yè)大家就不怎么看好了。
這樣的態(tài)度在路演現(xiàn)場(chǎng)顯得更為明顯。當(dāng)會(huì)議議程進(jìn)入機(jī)構(gòu)發(fā)問環(huán)節(jié)，在主持人幾番提醒之下，才零星獲得5個(gè)人的提問，提問的內(nèi)容主要圍繞募投項(xiàng)目和相關(guān)礦產(chǎn)資源情況。
冷清發(fā)問
在持續(xù)近兩個(gè)小時(shí)的洛陽鉬業(yè)路演現(xiàn)場(chǎng)，其中有一個(gè)小時(shí)是留給機(jī)構(gòu)的詢問環(huán)節(jié)，但過程卻顯得頗為曲折。發(fā)問之初，機(jī)構(gòu)人士均保持緘默約半分鐘。
“現(xiàn)在股市和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不太好，但我們認(rèn)為洛陽鉬業(yè)是值得大家關(guān)注的。”作為保薦人的安信證券人士擔(dān)任了這次路演的主持人。但這句話絲毫沒有調(diào)動(dòng)機(jī)構(gòu)的熱情，現(xiàn)場(chǎng)又沉默了約1分鐘。
經(jīng)過主持人的又一次提示和短暫沉默后，一位券商研究員終于站起來發(fā)問。
她關(guān)注的問題是，在安信證券出具的洛陽鉬業(yè)投資價(jià)值報(bào)告里，作為其兩大主要產(chǎn)品，鉬精礦和氧化鉬的毛利率均出現(xiàn)大幅下降。
其中，鉬精礦2009年的毛利率為37.41%，到了2010年和2011年，分別低至1.23%和7.46%，而安信證券給出的未來三年預(yù)測(cè)也僅在7%、8%和8%。
氧化鉬在2009年和2010年的毛利率分別為57.54%和46.42%，而到了2011年則驟降至5.24%，安信證券給出的未來三年的預(yù)測(cè)均為7%。
兩大主要產(chǎn)品的毛利率驟降，及預(yù)測(cè)毛利率只有個(gè)位數(shù)的現(xiàn)象，引起了上述券商研究員的質(zhì)疑。
募投項(xiàng)目也是該研究員關(guān)注的兩大問題之一。
洛陽鉬業(yè)招股書顯示，此次募集資金主要用于拓展鎢產(chǎn)業(yè)鏈的冶煉和深加工能力。其中，90%的募集資金將投向鎢產(chǎn)業(yè)鏈。在四個(gè)募投項(xiàng)目里，投資分量最重的當(dāng)屬“高性能硬質(zhì)合金項(xiàng)目”，使用金額18.77億元，占了總募資金額的51.5%。但是其技術(shù)實(shí)力卻遭到質(zhì)疑。
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