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銀行股翻番潛力凸顯 招行等5股或先行一步

　　2015年一季報顯示，貸存比較高的商業(yè)銀行有招行、中信、民生、北京、浦發(fā)等5家銀行，因此分析認為，新政實施后，這5家銀行相對更為受益。

　　“存貸比一直是銀行放貸的緊箍咒，取消存貸比將有效提高銀行的放貸能力，增加貨幣供給，為實體經(jīng)濟提供更多資金，直接利好銀行板塊。此外，國務(wù)院推進‘互聯(lián)網(wǎng)+’行動，成立國家制造強國建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組也將分別為‘互聯(lián)網(wǎng)+’、‘中國制造2025’概念注入新的活力。”日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議通過《中華人民共和國商業(yè)銀行法修正案 (草案)》，刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定的消息公布后不久，知名私募北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇對此作出了評價。

　　金融投資報記者注意到，近日有關(guān)取消銀行存貸比75%“紅線”的消息引發(fā)了市場頗多關(guān)注。分析人士認為，此舉有利于去除拉存款魔咒，緩解銀行攬存壓力，利好其中長期發(fā)展，其中，貸存比緊張的銀行相對更加受益。

　　有利于銀行中長期發(fā)展

　　“國務(wù)院常務(wù)會議通過《中華人民共和國商業(yè)銀行法修正案 (草案)》，草案借鑒國際經(jīng)驗，刪除貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動性監(jiān)測指標(biāo)，該草案將提請全國人大常委會審議，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)期該修訂最快7月正式生效實施。”6月24日消息公布以后，市場給予了較為熱烈的關(guān)注。從分析人士的觀點來看，此次取消銀行存貸比75%“紅線”無疑利好于銀行板塊。

　　被稱為“熱血分析師”的華泰證券分析師羅毅在24日晚間發(fā)表評論指出，國務(wù)院會議通過商業(yè)銀行法修訂草案，取消存貸比考核，金融改革再下一程。這有利于去除拉存款魔咒，緩解競爭壓力。“當(dāng)年為應(yīng)對流動性風(fēng)險，存貸比應(yīng)運而生。如今，流動性覆蓋率等更為完備流動性指標(biāo)引入，存貸比對于銀行資產(chǎn)端運作限制性愈發(fā)明顯（上市銀行中有10家銀行存貸比超70%，招商、中信、民生和北京銀行更是短期突破75%），去年亦做相關(guān)修訂，存貸比由監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為監(jiān)測指標(biāo)，順理成章。”羅毅表示，信貸資產(chǎn)端經(jīng)營主要受信貸額度、資本金、存貸比等限制，存貸比若取消，將解除銀行頭頂一緊箍咒，緩解銀行攬存壓力，部分精力由吸儲轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)管理、存量盤活等未來藍海領(lǐng)域。資產(chǎn)端經(jīng)營靈活性增加（美銀行業(yè)正常年份存貸比90%左右），負債端存款成本降低，利好銀行中長期發(fā)展。

　　銀行股估值將逐步修復(fù)

　　從6月25日市場反應(yīng)來看，銀行板塊表現(xiàn)相對強勢，當(dāng)日早盤開市后，北京銀行等多只銀行股股價出現(xiàn)明顯拉升，一度成為領(lǐng)漲板塊。盡管下午A股大盤出現(xiàn)集體下挫，但銀行股在當(dāng)日總體表現(xiàn)積極，其后市表現(xiàn)仍然受到分析人士的期待。

　　長江證券分析師劉俊認為，貸存比緊張的銀行相對更受益。貸存比的取消明顯惠及整個行業(yè)，但短期來看，受益程度將會有些許差別。“從2015年一季報的情況來看，貸存比較高的招行、中信、民生、北京、浦發(fā)等銀行相對更為受益。”“行業(yè)作為市場的價值洼地，我們認為制約估值的最大因素是房地產(chǎn)、影子銀行、地方政府債務(wù)三大塊資產(chǎn)在利率市場化疊加經(jīng)濟低迷的兩大背景下的風(fēng)險失速暴露。事實上，影子銀行風(fēng)險通過打破剛性兌付以及理財子公司分拆來逐步化解，進程雖慢但可以預(yù)期；地方政府債務(wù)置換只是一個開始，在流動性、資金方上或可有諸多期待；雖然長期來看利率市場化大多數(shù)國家均有一個利差收窄的趨勢，但也有諸多短期收窄、長期回升的案例存在。”綜合判斷，劉俊認為一旦形成經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期，銀行的估值有翻倍提升空間，目前行業(yè)估值對應(yīng)PB1.08倍。在個股上，改革主線上推國企改革先鋒交行、混業(yè)龍頭興業(yè)，業(yè)績主線上推薦經(jīng)濟下行時貸款占資產(chǎn)比重少的南京、寧波以及經(jīng)濟向好時成長性最強的平安。

　　信達證券分析師王小軍則表示，取消存貸比對商業(yè)銀行是一把雙刃劍，有利之處在銀行的自由度更大；潛在的不利之處在于，如果風(fēng)控不力，經(jīng)營風(fēng)格較為激進的中小銀行不良雙升的局面進一步惡化。如果該草案快速順利落實，市場對宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的預(yù)期增強，銀行股的估值有望逐步得到修復(fù)。至少在利好因素逐漸增多的背景下，銀行股的風(fēng)險在逐漸降低。建議關(guān)注存貸比較高的中信銀行、招商銀行和北京銀行。攝影 李里 本報記者 舒婭疆